天风证券：给予豪美新材买入评级
天风证券股份有限公司杨诚笑,鲍荣富,王涛近期对豪美新材进行研究并发布了研究报告《Q3业绩受成本和事故费用影响，看好后续业绩回暖》，本报告对豪美新材给出买入评级，当前股价为13.9元。
豪美新材(002988)
事件
豪美新材发布 2022 年三季报，Q3 实现营业收入 15.75 亿元，yoy-1.97%；实现净利润-0.15 亿元，yoy-134.24%;实现扣非归母净利润-0.04 亿元，yoy-111.27%。公司 2022 年前三季度**门窗业务工程中标量 85.38 万平方米，yoy+60.73%；其中上半年中标 44.86 万平方米，yoy+86.77%，三季度中标 40.52 万平方米，yoy+39.24%，大幅增长。
我们预计 Q3 收入下行或主要与铝价下行及建筑铝型材景气度偏低有关，汽车型材产销量预计仍保持高速增长。公司净利润大幅下跌主要系库存原材料成本较高，及公司精美工厂事故部分费用延续至 Q3 所致。
受成本端影响，Q3 毛利率降幅较大
公司 Q1-3 季度毛利率为 10.15%，同比下降 1.53pct；其中，Q3 毛利率为8%，同比/环比下降 3.07/3.96pct。我们判断，毛利率跌幅较大，主要系受事故影响，Q3 生产恢复后，公司产品使用 Q1 累积原材料（铝价较高），Q3 铝价有所下滑，导致产品**下滑所致。
一次性费用影响盈利，预计 Q4 消除
受精美事故影响，公司 Q3 继续计提 1400 万左右营业外支出，我们预计Q4 影响或已消除。22Q1-3 公司期间费用率小幅上升，销售/管理/研发/财务 费 用 率 分 别 为 2.37%/1.89%/3.26%/1.69%, 同比+0.05/+0.01/-0.18/+0.48pct，财务费用率上升主要系发行可转债所致。 综上，公司 Q1-3 净利率为 0.56%，同比-2.00pct，其中 Q3 净利率为-0.95%，同比-3.56pct，环比-1.28pct。
投资建议
我们认为公司 Q3 受较多一次性因素影响，但 Q4 营收利润较大概率回归正轨，后续汽车轻量化业务及**门窗业务将有望持续为业绩贡献增长。根据最新财报，我们下调盈利预测，预计 2022-2024 年净利润有望达到0.8/2.8/4.7 亿元（前值 1.5/3.35/5.30 亿元） ，维持“买入”评级。
风险提示：1、汽车销量不及预期，将不利于公司汽车轻量化业务的发展。2、原材料**若大幅上涨，将对公司铝型材业务冲击较大。3、安全事故风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，**证券郑晓刚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.76%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.01亿，根据现价换算的预测PE为31.59。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，豪美新材（002988）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好**指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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