作者：韩梓恩

2022年12月28日，尚太科技（001301.SZ）将敲响上市宝钟，**深交所主板，也意味着公司即将拉开其资本市场的序幕。资料显示，尚太科技主营业务为锂离子电池负极材料及碳素制品的研发、生产加工和销售。这家2017年脱胎于石墨化加工服务的锂离子电池负极材料企业，发展至今国内市场份额已由2019的4.23%跃升至2021年的9.00%，实现翻倍。而今年上半年市场份额进一步扩大至9.28%，并由国内负极材料厂商排行榜前十强挺近前五强，成为该领域冉冉升起的“新秀”。

除市场份额的抢眼表现外，在2017年后短短几年间，尚太科技在产能、收入与利润规模方面均为业内发展最快的新兴负极材料企业，是名副其实的黑马。在锂电池迅猛发展、负极材料需求水涨船高背景下，此前业内人士就普遍认为，尚太科技上市也只是时间问题。

一体化模式构建成本优势

毛利率水平业内领先

近年来，与国内负极材料供不应求态势相伴的，是锂离子电池及终端应用产品对成本控制要求的持续提高，这无疑对负极材料供应商的成本控制能力提出了新要求。对此，尚太科技走在了市场前列。

作为新兴负极材料供应商，公司聚焦人造石墨负极材料，凭借关键设备自主设计开发和全工序自行生产, 打造了业内已建成投产的规模最大的涵盖粉碎、造粒、石墨化、炭化、成品加工全工序一体化生产基地，实现负极材料所有工序的全部自行生产。其中石墨化基本达到100%自给，远超业内石墨化自给率，成本优势显著。同时，公司结合关键工艺制程、产品特点和性能指标，持续对工艺环节进行改进，以探索更为有效的成本控制方法。例如，石墨化工序前，公司针对性的增加焙烧工序，通过提高石墨化炉填装密度来提高生产效率，并有效降低单位成本。

整体来看，基于一体化模式和行业领先的石墨化技术，尚太科技的成本优势甚为突出。反应到产品端，公司负极材料毛利率近年来保持在40%左右，在同行业上市公司里为最高水平，具备强大产品竞争力。

高强度研发提升产品质量

受下游客户认可助推业绩大增

创新是发展的源动力，作为高新技术企业，尚太科技锚定新技术、新产品、新工艺，保持高强度研发投入，2019-2022年1-6月，公司研发费用累计达1.37亿元。目前，公司已熟练掌握石墨化技术、焙烧工艺及人造石墨负极材料制备等核心技术，并进行了丰富专利布局，截至2022年6月30日，公司已拥有41项授权专利。

此外，在深刻洞悉锂电池行业趋势与客户需求基础上，公司深化与下游知名锂电池厂商的技术合作，在不断探索比容量、压实密度、倍率等方面更为平衡的新一代人造石墨负极材料的同时，还将新工艺、新装备应用于实际生产，有效提升产品品质。

经长年积累，尚太科技在研发、工艺、产品质量、成本等方面均已形成独特优势，并成功进入宁德时代、宁德新能源、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达等众多知名锂电池厂商供应链，其中宁德时代与宁德新能源已分别预付7亿元和1.5亿元，提前锁定产能。良好市场效益推动了业绩稳步增长，2019-2021年，公司营收由5.47亿元攀升至23.36亿元，年复合增速达107%，净利润由0.88亿元增至5.43亿元，年复合增速高达148%，而2022年三季度营收与净利润更超去年全年水平，业绩增速业内领先。展望全年，公司预计营收为50.84亿元-54.26亿元，净利润为14.18亿元-14.74亿元，这意味着两者均有望实现三位数增长并刷新历史新高。

产能规模业内名列前茅

投资价值有望进一步凸显

产能规模方面，尚太科技同样名列前茅。为满足日益增长的锂电池负极材料市场需求，公司先后在山西兴建负极材料一体化生产基地一期、二期和三期项目，全部投产后产能规模超20万吨/年。同时，本次IPO公司募集超半数资金将用于北苏总部项目的升级扩产，项目建成后将新增负极材料产能7万吨/年。另据悉，公司还计划兴建30万吨产能负极材料生产基地，未来几年，公司整体产能规模有望超过50万吨/年。而更为重要的是，上述全部产能均为含石墨化的一体化产能。

此外，值得一提的是，本次尚太科技发行市盈率仅为16.28倍，可以说是目前锂电池产业链中最具性价比的企业之一。目前，尚太科技已经集成本优势、强大工艺水平、**锂电池客户资源等众多优势于一身，加之其后续优质产能的有序释放，公司的投资价值有望逐渐显现，未来上市后的表现十分值得期待。

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