人工智能 | 德赛西威:业绩增长质量高,但造血能力减弱
今天我们一起盘下“人工智能”上市公司德赛西威的2022三季报表现出的核心财务特征。
1、公司业绩快速增长,“开源”式业绩增长质量较高,且表现出较高的增长性。
2、毛利率稳定,经营活动盈利性稳定,与此同时经营资产周转效率有所改善,最终经营资产报酬率表现为稳定。
3、总资产回报水平基本稳定,股东权益撬动资产的能力提高,股东回报水平表现为提高。
4、经营活动无资金缺口,但现金净流入大幅缩水。经营活动的造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。
5、融资手段以债权流入为主,公司持续有新增**,且新增**规模快速增加。德赛西威金融负债水平较低,但增长较快,长期偿债压力不大。
6、资产规模有所扩张,资产配置聚焦业务。资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。
下面是对德赛西威2022三季**键特征的解读。
公司业绩快速增长。2022三季报德赛西威营业总收入101.11亿元,同比增速60%,毛利润24亿元,同比增速55%,核心利润8.09亿元,同比增速50%,净利润6.85亿元,同比增速40%。
经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因,净利润增长质量较高。德赛西威2022三季报净利润6.85亿元,利润主要来源于经营活动产生的核心利润和政府补助。2022三季经营活动产生的核心利润较去年同期增加2.7亿元,净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。
经营活动成长质量较高。德赛西威毛利润2022年上三季较2021年同期增加8.54亿元,费用增加5.85亿元,产品盈利增长的同时,费用支出增长可控,“开源”式盈利增长质量较高。
经营活动的造血能力无法覆盖投资对资金的需求。
从德赛西威2022三季报的现金流结构来看,期初现金11.29亿元,经营活动净流入0.93亿元,投资活动净流出6.59亿元,筹资活动净流入3.58亿元,累计净流出1.96亿元,期末现金9.33亿元。经营活动的造血能力无法覆盖投资对资金的需求。
从德赛西威2020年报到本期的现金流结构来看,期初现金3.20亿元,经营活动净流入13.76亿元,投资活动净流出14.99亿元,筹资活动净流入7.09亿元,其他现金净流入0.27亿元,三年累计净流入6.13亿元,期末现金9.33亿元。拉长时间周期看,经营活动具备一定的造血能力,能够为投资活动提供一定的资金支持,但并未能完全覆盖,仍需依赖外部资金支撑发展,需要关注现金流的安全问题。
经营活动无资金缺口,但现金净流入大幅缩水。德赛西威2022三季报经营活动现金净流入0.93亿元,较2022三季报减少0.37亿元,2020年报到本期经营活动累计产生净流入13.76亿元。德赛西威经营活动现金净流入大幅度缩水。
自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。
德赛西威2022三季报战略投资资金流出8.60亿元,较2021三季报增加4.15亿元,增速93.21%,战略性投资的资金投入快速增长。
德赛西威2020年报到本期战略投资资金流出19.67亿元,经营活动产生现金净流入13.76亿元,经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
融资手段以债权流入为主,公司持续有新增**,且新增**规模快速增加。
德赛西威2022三季报筹资活动现金流入8.19亿元,绝大部分筹资流入来源于债权流入(99.97%)。较2021三季报增加5.47亿元,增速200.91%,筹资活动现金流入快速增加。德赛西威2022三季报债务净流入6.19亿元,较2021三季报增加4.21亿元,公司持续有新增**,且新增**规模快速增加。
资产规模有所扩张。2022年09月30日德赛西威总资产127.26亿元,与2022年06月30日相比,德赛西威资产增加17.11亿元,资产规模有所增长,资产增速15.53%。
资产配置聚焦业务。从2022年09月30日的合并报表的资产结构来看,资产配置聚焦业务,具有较强的战略发展意义。
从2022年6月30日的经营资产结构来看,商业债权占比38%,存货占比32%,其他经营资产占比13%。
总资产回报水平基本稳定,股东权益撬动资产的能力提高,股东回报水平表现为提高。
2022三季报德赛西威ROE12.32%,较2021三季报增加2.09个百分点,股东回报水平提高。总资产报酬率5.99%,较2021三季报减少0.12个百分点,总资产回报水平基本稳定。权益乘数2.13倍,较2021三季报提高0.45倍,股东权益撬动资产的能力提高。
德赛西威权益乘数增长,其主要来源是金融负债相对水平的提高。一方面,公司以更高的杠杆去撬动资源,可能帮助公司实现更快的发展;另一方面,更高的财务杠杆可能意味着更高的债务风险。
资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。从2022年09月30日德赛西威的负债及所有者权益结构来看,公司的资本引入战略为均衡利用经营负债、股东入资、利润积累的并重驱动型。其中,经营负债是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比,经营性负债占比明显增长,公司在资金来源上表现出经营性负债支撑度增加的趋势。
毛利率稳定,经营活动盈利性稳定,与此同时经营资产周转效率有所改善,最终经营资产报酬率表现为稳定。
2022三季报德赛西威经营资产报酬率8.89%。较2021三季报,经营资产报酬率基本稳定。2022三季报德赛西威核心利润率8.00%。与2021三季报相比,核心利润率下滑0.55个百分点,降幅达6.48%,经营活动盈利性基本稳定。经营资产周转率1.11次,较2021三季报增加0.11次,增幅为10.83%,经营资产周转效率有所改善。
德赛西威2022三季报毛利率23.73%,与2021三季报相比,毛利率下滑0.79个百分点,毛利率基本稳定。
投资流出增加,主要流向了其他投资,其次是产能建设。德赛西威2022三季报的投资活动资金流出,其他投资占比最大,占比49.13%,此外产能建设也占比较大。德赛西威2020年报到本期的投资活动资金流出,其他投资占比最大,占比45.56%,此外产能建设也占比较大。
产能有所扩张。 2022三季报德赛西威产能投入8.60亿元,处置44.59万元,折旧摊销损耗0.00元,新增净投入8.59亿元,与期初经营性资产规模相比,扩张性资本支出比例54.33%。
经营活动与投资活动资金缺口迅速扩大。2022三季报德赛西威经营活动与投资活动资金缺口5.66亿元较2021三季报增加4.36亿元,缺口迅速扩大。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口1.24亿元。
公司的生存发展仍对**有一定依赖。2022三季报德赛西威筹资活动现金流入8.19亿元,其中股权流入25.00万元,债权流入8.19亿元,债权净流入6.19亿元,公司的生存发展仍对**有一定依赖。
德赛西威金融负债水平较低,但增长较快,长期偿债压力不大。2022年09月30日德赛西威金融负债率4.73%,较2021年09月30日提高2.29个百分点。
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截至2022Q3,德赛西威在A股的整体排名下降至第971位,在计算机行业中的排名下降至第9位。截止2022年12月30日,北上资金连续3日净买入,合金金额3.71亿元,出现了北上买入信号。以近三年市盈率为评价指标看,德赛西威估值曲线处在严重低估区间。
一 公司基本情况速览总股本:1.879亿 总发行量 :4690万 发行**:10.69元 募资总额:5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业:燃气生产和供应 所属区域:陕西
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