东亚前海证券:给予广东宏大买入评级

2023-01-07 证券之星

东亚前海证券有限责任公司李子卓近期对广东宏大进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告:矿服民爆双轮驱动,军工板块发力可期》,本报告对广东宏大给出买入评级,当前股价为32.49元。

广东宏大(002683)

核心观点

公司是我国第一家矿山民爆一体化服务上市公司。公司以民爆业务起家,现已建成“矿服、民爆、军工”三大板块。矿服板块,是公司的最主要营收来源,一体化发展加速;民爆板块,公司现有许可产能46.6万吨,位居全国第二;军工板块,是公司重大战略转型布局板块。2021年,公司实现营收85.26亿元,同比大幅增长33.3%,实现归母净利润4.8亿元,创历史新高,同比增长18.9%。

民爆矿服趋向集中,军工行业发展加速。首先,我国民爆行业CR15从2015年的50.7%提升至2020年的59.5%,“十四五”时期将加速出清,头部企业大举并购或将充分受益。工业**禁售令下达,电子**迎来发展大潮,2016-2020年电子**产量年均复合增速高达184.33%。其次,矿服行业正向技术、资金密集型产业转型,客户资源愈加集中,“****”与中西部开发将给矿服带来发展新契机。最后,国防装备行业,“十四五”强军目标下,我国国防和**现代化建设加速,**装备制造业或将迎来快速发展期。

持续巩固矿服民爆优势,军工盈利增长可期。民爆板块,公司加强广东省内民爆企业并购,巩固区域行业龙头地位,并向内蒙、陕西等富煤区外延,拓展长期发展空间。矿服板块,公司加快推进“矿服民爆一体化”,提供绿色、智能矿山开发服务,并实行“大客户、大项目”战略,积极拓展“****”周边业务。军工板块,进行“1+N”战略布局,加快海内外市场开拓,公司主要项目HD-1和JK均已获出口立项,正与客户进行洽谈,待洽谈成功后,公司军工板块业绩将迎来释放。

投资建议

伴随民爆行业集中度提高、矿服一体化推进,公司作为区域行业龙头话语权将提升,军工产品贸易后续有望落地,公司业绩或稳步增长。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为5.87/6.60/8.71亿元,对应的EPS分别为0.78/0.88/1.16元。以2022年8月8日收盘价33.00元为基准,对应PE分别42.07/37.46/28.36倍。结合行业景气度,看好公司发展。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

风险提示

安全环保政策趋严、原材料**波动、军工订单落地不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券黄侃研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.23%,其预测2022年度归属净利润为盈利5.4亿,根据现价换算的预测PE为45.83。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为37.36。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,广东宏大(002683)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星,好**指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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