民生证券:给予旗滨集团买入评级

2022-11-30 证券之星

民生证券股份有限公司李阳近期对旗滨集团进行研究并发布了研究报告《深度报告:浮法后来居上,光伏玻璃新军》,本报告对旗滨集团给出买入评级,当前股价为11.66元。

旗滨集团(601636)

浮法玻璃2020vs2022:期待一次V型回暖

2020年回顾,玻璃库存倒V,**V型反转,盈利能力低位时行业冷修意愿明显增强;2022年展望:①需求:地产小周期,关注边际改善空间。②供给:冷修产线数量或低于2020年。③**:高于2020年,主因成本高企,简单测算仅纯碱+燃料成本提升玻璃成本500元/吨以上。

旗滨集团:浮法玻璃,演绎后来者居上

后来者居上,公司于行业底部逆势扩张,收购浙玻进军浮法玻璃第一梯队,目前产能规模行业内第二。盈利能力、成本控制能力领先行业,成本优势来自于:①自有硅砂矿储量丰富,②使用混合燃料,燃料配比更具经济性,③优越的地理位置创造良好运输条件。

光伏玻璃新军成本还是崛起必杀技吗?

光伏玻璃行业需求端相对稳定,弱化周期属性,近期出口持续高增。公司作为光伏玻璃新军,基于浮法表现,成本控制能力被寄予厚望:①后发进入,单线窑炉规模领先,预计2023年公司单线窑炉规模不低于双龙头,②前瞻性布局超白砂矿,③具备光伏玻璃领域人才、技术积累。

潜在看点:药用玻璃、节能玻璃、人员激励

①药用玻璃:一致性推动中硼硅药玻升级,关注公司中硼硅拉管技术攻关与良率爬升过程;②节能玻璃:前期投资逐步转化为业绩;③人员激励在业内突出。

投资建议:①公司浮法玻璃原片成本、管理优势领先行业,②疫情干扰结束后,22H2玻璃**期待V型回暖,③光伏玻璃贡献成长,2023年起产能规模跻身行业前列,④关注中硼硅药玻良率爬升。我们预计2022-2024年归母净利分别为32.74、39.32、51.94亿元,EPS分别为1.22、1.46、1.93元,对应PE分别为10X、8X、6X,维持“推荐”评级。

风险提示:1)地产政策存在落地不及预期;2)原材料、燃料**波动;3)疫情的负面影响;4)光伏玻璃投产、药玻良率提升不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券濮阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.85%,其预测2022年度归属净利润为盈利38.32亿,根据现价换算的预测PE为8.15。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级18家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为18.76。证券之星估值分析工具显示,旗滨集团(601636)好公司评级为4星,好**评级为4星,估值综合评级为4星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据***息整理,如有问题请联系我们。


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