“刀片电池”正极供应商科创板上市，万润新能8亿元扩产助力强劲增长
科创板，再次迎来一家正极材料核心供应商。
9月29日，万润新能(688275.SH)正式**上交所科创板。
万润新能，全称为湖北万润新能源科技股份有限公司，主营产品为磷酸铁锂正极材料及前驱体、锰酸锂正极材料等。
同时，该公司也是国内磷酸铁锂的核心生产商，其产品已覆盖宁德时代、比亚迪、中创新航等头部生产企业，其产品已用于比亚迪“刀片电池”。
根据我国化学与物理电源行业协会统计和分析，2018 年，万润新能市场份额位于行业第二位，2019年、2020年市场份额位于行业第三位。
需要指出的是，近两年随着新能源汽车渗透率的快速提升，磷酸铁锂需求增速明显高于三元材料，行业内展开大规模扩产，并吸引了大量行业外部企业进入。
利润率高于同业，原料稳定度突出
得益于2020年以来新能源汽车渗透率的快速提升，万润新年近两年核心经营数据也实现了快速增长。
相关数据显示，2019-2021年，公司分别实现营业收入7.66 亿元、6.88 亿元、22.29亿元，三年营业收入的年复合增速达33.42%。
同时，在2021年公司迈过盈亏平衡点，当期实现净利润达3.53亿元，同比增长890.36%。
由于今年行业景气度保持提升，磷酸铁锂由年初的每吨10万元出头最高上涨至近17万元，相关公司经营能力继续稳步提升。
按照万润新能预计，今年1-9月，公司营收将实现483.22%至581.01%的增长，同时净利润可达7.2至7.8亿元。
同时，在磷酸铁锂正极材料领域，万润新能拥有完全自主的知识产权核心技术，包括高性能磷酸铁锂、高倍率锰酸锂正极材料、磷酸铁锂前驱体等多项制备技术。
万润新能生产的正极材料，也已经用于比亚迪“刀片”电池的生产，搭载该电池的比亚迪汉轿车续航里程可达到605km。
与同行业公司相比，目前万润新能的客户覆盖范围较大，上半年动力电池装机量排名前三的宁德时代、比亚迪和中航锂电均为公司客户。
招股书显示，近三年，公司来自宁德时代、比亚迪的收入占比始终维持在70%以上。
整体上看，万润新能收入规模低于德方纳米、湖南裕能两家头部企业，2021年与富临精工相仿，但是公司产品利润率明显更高。
华金证券对主流磷酸铁锂企业的统计结果显示，2021年行业平均收入规模为40.28亿元，销售毛利率为26.64%。
同期，万润新能综合毛利率、磷酸铁锂毛利率则均超过31%。
此外，为了进一步深度绑定下游客户，万润新能已与宁德时代、比亚迪、赣锋锂电等客户签署有战略合作协议或计划采购订单。
值得注意的是，赣锋锂业为全球锂行巨头，同时也是万润新能重要的原材料供应商，公司与其子公司达成合作，一方面锁定了未来产品的销售，另一方面也有利于自身原料供给的稳定度。
这在锂盐供给紧张短期难以缓解的背景下尤为重要，甚至可以说原料端的重要性还要强于销售端，毕竟当前磷酸铁锂并不愁销售。
打通融资通道，快速扩产助力未来增长
2018年，万润新能磷酸铁锂市场份额达到19.1%，仅次于德方纳米，位于全行业第二位。但是，从2019年开始，国内正极材料企业加速扩产。
相关数据显示，2021年，德方纳米、湖南裕能的磷酸铁锂产能双双突破10万吨，同期万润新能产能则为4.28万吨，主要原因就是公司受制于****，产能扩张速度不及同行业头部公司，导致2019年、2020年市场份额略有下滑。
相关数据显示，2021年，万润新能磷酸铁锂产能利用率已达92.74%，产销率达到 100.79%，均处于较高水平。
据招股书，公司计划将12.6亿元的募集资金分别投向宏迈高科高性能锂离子电池材料项目，以及正极材料研发中心和补充流动资金。
其中，宏迈高科电池材料项目计划投资8亿元，项目分两期建设，一期投产磷酸铁锂3万吨，二期投产磷酸铁锂2万吨。
按照规划，万润新能到2022年及2023年1月，预计总产能将达到19.61万吨。
此外，从今年磷酸铁锂行业的表现来看，市场**仍然维持在高位，其利润率也要明显高于三元材料。
在下游客户需求、产品销售端锁定，融资渠道打通和扩建产能快速落地的推动下，万润新能接下来仍将保持强劲增长。
（本文仅供参考，不作为投资建议）
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