桃李面包：比同期多收了2亿多，但产能利用依旧是潜在考验
前不久，面包品牌桃李面包也发布了2022年中期财报，数据显示，桃李面包在今年上半年营业收入32亿元，较上年同期的29.3亿，增长9.06，归母净利润为3.58亿元人民币，去年同期为3.68亿，同比下降2.90%。
面对这样的财报情况，有报道认为桃李面包已经多次增收不增利。经营活动产生的现金流量净额为5.88亿，投资活动产生的现金流量净额 -1.04亿，加权平均净资产收益率7.26&，较上年同期的 7.69%有所降低。
桃李面包被誉为“面包第一股”，其经营也反映出市场的一些消费偏好和消费趋势。
桃李面包核心产品的面包及糕点实现的营业收入 31亿元，较上年同期增加2.5亿元，增长了 8.63%，其占公司年度营业收入的比例为 99.15%。针对传统节假日开发的节日食品粽子实现主营业务收入 0.13亿元，较上年同期增长了 7.01%。
按照财报附议，营业收入主要是由于报告期内公司不断巩固营销渠道，提高配送服务质量以增加单店销售额，同时大力开拓新市场，不断增加销售终端数量所致再来看净利润的情况。数据显示，桃李面包营业成本24亿，同比增长11.22%，由于收入增长带动成本增长，以及报告期内部分原材料**上涨及终端配送***用增长所致。
可以说，在外部环境影响下，在零售**基本稳定的市场环境中，桃李面包也在努力提升其经营效率。而从费用看，其销售费用和管理费用均有不同程度升降，而值得说明的是其研发费用为0.16亿，上升110.3%。可见，面对不确定性，产品生产和品牌创新层面的加码更有利市场竞争的开展。
显然，桃李坚持走的是自我扩张的道路，例如桃李面包资产总计60亿，母资产47亿，而母公司的长期股权投资就达到了40多亿，也就是说，桃李面包通过投资带动成产规模的形成，通过各地的生产厂的经营达到区域的销售增长和提升市场占有率。
总部位于沈阳的桃李面包切入的是烘焙业中最传统的面包领域，而且主打短保面包，虽然这个品类拥有更好的口感，但因对于保质期和运输的高要求，也意味着更高的市场竞争风险，但桃李却做出了最大的市场占有率。
因为面包行业的准入门槛不高，且产品同质化较大，在浅层次创新上也很难真正拉开差距，目前看，短保面包品牌分布桃李、宾堡、曼可顿、美焙辰等，短保面包一方面面对中长保面包品牌的竞争，另一方面也面临和手工类烘焙门店竞争的格局。
桃李在财报中表示，面包作为快速消费品，具有产品保质期短、消费者对产品新鲜度要求高的特点，公司对此主要采用“以销定产”的生产模式，根据市场需求灵活制定生产计划，采用中央工厂统一生产。
对于桃李来说，依托“中央工厂＋**”的经营模式以“**＋经销”的销售模式，在全国建立了的销售网络和物流渠道能力。2015年上市之后，推进产能急速扩张。桃李创立20年积累15万吨产能，上市5年时间，产能便提升至35万吨以上，显然，这种经过验证的市场模式为桃李带来了丰厚的市场回报，有数据预测，未来几年，桃李产能将至少推进至50万吨。
据财报显示，桃李面包目前主要通过直营和经销两种模式进行销售：一是针对大型连锁商超（KA 客户）和中心城市的中小超市、便利店终端，公司直接与其签署协议销售产品的模式；二是针对外埠市场的便利店、县乡商店、小卖部，公司通过经销商分销的经销模式。
截至 2021 年 6月 30 日，桃李面包已在全国市场建立了 31 万多个零售终端。另外，公司在与永辉、华润万家、沃尔玛、大润发等大型商超之间建立了稳定合作关系的同时，还与区域性知名连锁超市红旗连锁、家家悦连锁、新天地连锁、比优特连锁等建立了合作关系。
有评论认为，桃李的核心壁垒是高效的供应链体系，其表现形式就是较高的渠道周转率和平稳且低的退货率和货损率。桃李以“中央工厂＋**”进行快速的终端扩张，根据财报显示，截至2022 年上半年，桃李已在全国建立了20多个子公司，其持股比例为100%。
自持资金用于市场扩张，随着规模效应逐步显现，生产组织效率和采购能力也成为发展的重点。
有研究机构预测，我国烘焙市场平均扩张速度超过5%，远超国际水平，而在烘焙快消品市场，桃李也是为数不多的国内知名本土烘焙品牌，据数据统计，桃李面包的市占率约为3.3%。
显然，桃李高性价比让其拥有了更强的渠道议价能力，通过对于零售终端把控能力的提升，不仅增加了商品的周转效率，也降低了货损率。
市场竞争的加剧，桃李以不得不通过债权增加的方式，获得更多的渠道上的打通和维护，另一方面，存货的增加，也说明桃李有着不错的供应话语权，在资产总额与去年底相比差别不大的情况下，应收的增加也体现其对资产的利用更具效率化。
渠道上，零售终端数量与去年同期差别不大，也说明，桃李更希望通过零售效率提升带动市场经营的增长。
总结，桃李面包营收增长证明其坚实的市场影响力，而利润下降以及费用结构也说明其在努力把控市场份额。这和桃李面包的战略发展模式息息相关。而自建生产基地虽然保持了一贯的产品品质，但是也增加了营业成本。
在消费市场更注重健康、绿色的前提下，更优质的产品品质就要求桃李面包能够离消费者更近一步。而扩大的生产，对于产能利用也是一种考验。
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