财说 | 十年最差营收，天佑德酒越多元越亏损
记者 | 陶知闲
编辑 | 陈菲遐
天佑德酒（002646.SZ）表面的“向好”无法掩盖真实境况。
2011年上市的天佑德酒是全国最大青稞酒生产企业，曾用名青青稞酒。这家公司去年营业收入10.54亿元，同比增长38%；归属净利润6322.48万元，同比扭亏为盈；扣非净利润为4831.14万元。单季度来看，公司第四季度营收2.21亿元，同比增长1.61%；归属净利润为亏损0.22亿元，同比增长56.4%。
天佑德酒业绩增长多数归功于2020年基数过低。和2019年相比，公司营收下滑16%。若剔除2020年疫情影响，2021年是近十年来公司最差的年度业绩。
十年最差营收
白酒行业已进入存量市场，行业内部呈现非常明显的马太效应。2021年全年白酒产业规模以上企业产量完成716万千升，同比下降0.60%，白酒行业连续五年总产量下降，白酒规模以上企业数同比下降；销售收入6033亿元，增长18.60%；利润总额1702亿元，增长33%。
作为早已上市的酒企，天佑德酒表现并不合格。和2018年相比，公司营收及净利润分别下滑22%和42%。令人担忧的是，不合格表现对天佑德酒来说是常态。自2012年以来的十年间，公司营收总体保持下滑态势，十年营收高点竟然要追溯到2013年，这对于酒企来说极为少见。
作为青稞酒的代表，天佑德酒目前主要品牌是天佑德、互助牌、八大作坊、永庆和、世义德等。其中“天佑德”是战略品牌，售价在100元/瓶至400元/瓶不等，为中高价位产品并作为全国战略品牌；“互助牌”主要是在青海省内主打100元价位以下的大众产品；“八大作坊”作为老酒定位，主要是走商务消费路线；“永庆和”主打乡镇喜庆用酒，价位在80元以内；“世义德”是散酒品牌。此外，公司通过一系列酒庄收购进军北美红酒市场，整合出品牌葡萄酒品牌马克斯威（Maxville）。
由于天佑德品牌系列在公司主营业务收入中的占比超过50%，为了更好推动其响力，青青稞酒年初正式更名为天佑德酒。
从表面看，天佑德酒业绩出现回暖。今年第一季度，公司营业收入4.23亿元，同比增长11.49%，归属于母公司所有者的净利润1.1亿元，同比增长53.43%。公司表示，业绩增长主要原因系本年第一季度实现***，公司核心市场（青海）持续恢复，产品结构进一步优化所致。
实际上，天佑德酒所谓的“***”并不能说明什么。公司2017年至2021年的四个第一季度净利润分别为1.02亿元、0.87亿元、0.5亿元、亏损467万元（2020年受疫情因素影响）和0.7亿元，公司当年归属净利润分别为亏损0.94亿元、1.08亿元、0.36亿元、亏损1.15亿元和0.64亿元。通过数据可以发现，公司一季度为最重要的利润来源，同时一季度是否盈利并不能决定当年年度表现。
越多元，越亏损
天佑德酒弱势的表现主要是因为销售能力。对于白酒企业来说，销售是最为重要的，可以说“得销售者得天下”。
从销售模式来看，天佑德酒和多数酒厂类似，销售分为渠道经销和厂家**模式（类似于**团购），其中渠道经销模式主要指公司通过一、二级经销商对终端进行配送供货和销售，其销售的主要渠道为线下传统零售终端，包含烟酒店、便利店、高端酒店、餐饮店等，另有一部分通过经销商，直接向团购消费者进行销售；厂家**模式主要指公司在青海、甘肃及北京区域的直营专卖店、商超、线上及团购**。
渠道经销模式在不同区域的具体运营方式也有所不同。天佑德酒在青海、甘肃、宁夏及**区域主要执行全控价深度分销模式（该模式和洋河股份销售模式类似），市场各项销售工作以厂家为主导进行，公司在各地设置有办事处及厂家业务人员，负责渠道开发、销售推广、销售引单及终端维护工作，经销商大多为配送商，负责协助公司进行订单配送、终端管理和市场维护工作；公司在其他区域市场主要执行半控价模式（传统的经销商模式），市场各项销售工作以经销商为主导进行，公司在各地设置有办事处机构，负责协助并指导经销商进行市场拓展和维护工作，经销商多为品牌***，负责市场具体的开发维护及销售配送工作。此外，天佑德酒还加强与环青海湖国际公路自行车赛的深度合作，同时在央视上进行推广。
天佑德酒产品属于青稞酒，是小**型，市场认可度不高。目前行业内主流香型为酱香、浓香和清香，小**型想要走出市场，除了自身宣传外，需要更多地让利渠道商，使其帮助“铺货”进入市场。然而，天佑德酒在渠道方面并没有做出过多的创新式举措。
除了传统销售端，天佑德酒还通过旗下子公司中酒时代进行网络销售，主要产品为自家白酒及茅台酱酒公司相关酱酒产品。值得一提的是，中酒时代是公司于2015年耗资1.4亿元收购的企业（90.55%股权），自收购以来年年亏损，截至2021年底已累计亏损1.66亿元（2021年亏损35万元）。除了自身“触”网，公司还发力直播业务，不仅在2021年与罗永浩合作，还建立了一支自有的主播队伍。
和主业白酒业务类似，天佑德酒电商业务发展也没多少竞争力。2021年公司电子商务平台业务仅实现收入5684万元，占其收入比例的5.39%
此外，沉迷酒类多元战略的天佑德酒还布局北美红酒市场。此前，公司通过一系列酒庄收购进军北美红酒市场，全资子公司OG（持有公司在美国境内的所有股权和资产）2021年实现营收2623万元，亏损786万元。
天佑德酒本身就缺少大单品，多元化、多酒种运营又带来高企的销售费用。2021年公司销售费用2.65亿元，占总营收比例的25.12%。
更令人担忧的，天佑德酒毛利率不断下滑。近年来公司毛利率已由高点的66.6%下滑至如今的63%。根据售价，公司已将产品分为普通、中高档两档，其中普通产品指零售价60元/500ml以下的产品，主要代表有互助大曲、世义德珍藏等；中高档产品指零售价60元/500ml以上的产品，主要代表有天佑德系列产品；此外低度青稞酒为热巴青稞酒。虽然公司将重心转移至天佑德酒，但其中高端产品销量仍持续呈现下滑趋势，2021年中高端青稞酒营收相较2019年下滑18%，这也能解释为什么毛利率不断减少。
营收滞增，毛利下滑，控股股东也对公司失去了信心。2月11日公司公告控股股东华实投资拟减持2%的股权。自2020年下半年以来，华实投资已连续减持，持股比例由61.41%下滑至如今的48.56%。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
