逾期账款攀升电商渠道毛利率下滑!百年老店五芳斋上市只差临门一脚?| IPO棱镜

2023-01-15 投资时报

报告期内,五芳斋直营销售模式下粽子系列产品的毛利率分别为53.53%、52.21%及47.26%,呈加速下滑趋势,其中电商渠道毛利率下滑更为明显

《投资时报》研究员 习羽

历经三载,这家百年老店终于敲开了资本市场的大门。

***官网近日发布公告称,已核准浙江五芳斋实业股份有限公司(下称五芳斋,603237.SH)首次公开发行股票的批复。

随后,五芳斋更新首次公开发行股票招股意向书。该公司本次公开发行股票数量为2518.575万股。募集资金主要用于三期智能食品车间建设项目、数字产业智慧园建设项目、研发中心及信息化升级建设项目、成都生产基地升级改造项目以及补充流动资金。扣除发行费用后,预计募集资金净额约为7.62亿元。

目前,五芳斋已开启申购,发行**为34.32元/股。

《投资时报》研究员注意到,尽管已有百年积淀,但五芳斋的上市之路并不平坦,多次更换辅导机构也使其成为市场关注的焦点。公开资料显示,2019年4月17日,广发证券成为其首家辅导机构,但在同年9月20日,前者宣布终止辅导关系。随后,中金公司取而代之成为第二任辅导机构。

然而,在2020年6月中金公司披露第三期辅导工作进展报告之后,再无更新。同年9月,浙商证券成为五芳斋第三任辅导机构,并在2021年端午前夕递交招股书,于2022年1月首发过会。

招股书显示,由于疫情影响叠加行业竞争加剧,五芳斋采取让利促销的举措导致毛利率下降。同时,报告期内,该公司应收账款逾期比例也呈现逐年上升趋势。针对前述情况,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门,截至发稿尚未收到公司回复。

电商渠道毛利率下滑

五芳斋始创于1921年,为全国首批“中华老字号”企业。2004年被国家商标局认定为我国驰名商标。该公司主要从事以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售。

据统计,2015年我国粽子市场规模为49.16亿元,到2019年增长至73.37亿元,年复合增长率达10.53%。未来,随着传统文化的回归与弘扬,叠加粽子方便食品的属性,预计到2024年我国粽子市场规模将增长至102.91亿元,2020年至2024年的年复合增长率预计为7%,仍将保持良好的发展态势。

不过,五芳斋近三年来的业绩表现并不稳定。据招股书显示,2019年、2020年和2021年(以下称报告期),该公司营业收入分别为25.07亿元、24.21亿元及28.92亿元,同期归属于母公司所有者的净利润分别为1.63亿元、1.42亿元及1.94亿元。其中,2020年营收和归母净利润分别同比下滑3.44%及12.90%。

查阅招股书,《投资时报》研究员注意到,从销售渠道来看,五芳斋主要以**为主。报告期内,公司**渠道收入占比分别为64.08%、65.18%及63.84%,其中包括零售、电商、超市等方式。而公司直营销售模式下粽子系列产品的毛利率分别为53.53%、52.21%及47.26%,呈现下滑趋势。其中,尤以电商渠道毛利率下滑趋势较为明显,分别为53.69%、50.85%及43.50%。

对此五芳斋解释称,由于疫情影响,公司将业务转向线上,叠加行业竞争加剧,公司采取让利促销的举措导致毛利率下降。

《投资时报》研究员注意到,近年来,食品企业纷纷拉低毛利大肆购买平台流量及广告以扩大销售规模,导致利润空间受损。业内人士指出,压价意味着企业的利润空间被压缩。从长远来看,给企业的研发投入保障、商品质量把关都会带来不利影响,进而形成恶性循环。

五芳斋粽子系列产品在各销售模式下的毛利率情况

数据来源:公司招股书

逾期账款率提升

除了毛利率下滑,五芳斋的回款情况也不乐观。招股书显示,报告期各期末,该公司应收账款逾期比例分别为15.44%、23.06%和41.80%,呈现上升趋势。

五芳斋对此解释称,2021年末逾期比例较高,主要系应收***(上海)供应链管理有限公司(以下简称***)款项逾期金额较大所致。

具体而言,由于***结算流程复杂、结算周期较长,截至2021年末应收该公司款项逾期金额共1319.44万元,占应收账款总逾期金额的70.61%,截至2022年2月末该部分款项已收回1079.83万元。

《投资时报》研究员注意到,自2020年以来,****疫情的暴发和反复给零售业造成打击,但另一方面也促使电商、社区团购等线上零售的快速发展,进一步迫使商超大卖场业态节节败退。据公开资料显示,2020年,***先后有20家门店停业;2021年共计停业20余家门店,其中不乏营业超10年以上的多家门店。

值得关注的是,***在2019年、2020年还跻身于五芳斋**模式下商超渠道前五大客户之列,但在2021年该渠道前五大客户之中已不见其身影。

五芳斋应收账款期后回款、逾期总体情况(万元)

数据来源:公司招股书

实控人曾卷入受贿案

从控股情况来看,目前五芳斋的实际控股股东是五芳斋集团,上市前该集团直接和间接持有五芳斋50.06%的股份。

《投资时报》研究员注意到,在五芳斋集团的股东中,五芳斋集团厉建平持有20%的股份,其子厉昊嘉也持有20%的股份,另外还有多位股东出具确认函表示将与厉建平和厉昊嘉保持一致,因此厉建平和厉浩嘉父子二人实际能控制该集团69%的表决权,从而也成为五芳斋的实际控制人。

而厉建平曾于四年前卷入一起受贿案。据招股书显示,浙江省海宁市人民**《刑事判决书》指出,2018年春节期间,冯水祥利用担任嘉兴市实业资产投资集团有限公司爱委**、董事长等职务便利,为五芳斋集团董事长厉建平在企业担保融资过程中谋取利益,在美国收受五芳斋集团董事长厉建平0.8万美元,回国后退还厉建平0.6万美元,实际收受0.2万美元。

关于本次“担保融资”的细节情况说明并未出现在招股资料之中。为此,《投资时报》研究员电邮沟通提纲询问五芳斋相关部门,截至发稿未收到公司回复。

而据嘉兴市监察委员会办公室出具的《情况说明》显示,在该案中,未发现厉建平从冯水祥及嘉兴市实业资产投资集团有限公司处谋取不正当利益,该委未对五芳斋集团、厉建平个人进行立案调查,也未因该案追究五芳斋集团及厉建平个人的责任。


相关概念: 浙江 CRO 零售 社区团购 证券

001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本:1.879亿 总发行量 :4690万 发行**:10.69元 募资总额:5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业:燃气生产和供应 所属区域:陕西

美能能源(001299)12月6日主力资金净买入1125.28万元

截至2022年12月6日收盘,美能能源(001299)报收于27.53元,上涨2.92%,换手率39.8%,成交量18.67万手,成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面,主力资金净流入112

美能能源11月8日主力资金净卖出3991.53万元

截至2022年11月8日收盘,美能能源(001299)报收于22.69元,上涨3.18%,换手率71.38%,成交量33.48万手,成交额7.75亿元。资金流向数据方面,11月8日主力资金净流出399

专访美能能源董事长晏立群:紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机

90年代初,****前沿的深圳还处在草莽创业的时期,那时候,深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人,晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根,从推销液化气灶具到推广应用天然气,从“打工人”到创业者,

美能能源(001299)7月20日股东户数2万户,较上期减少6.82%

近日美能能源披露,截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户,较7月10日减少1465.0户,减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股,户均持股市值为15.18万

美能能源股东户数下降13.59%,户均持股3.53万元

美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露,截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户,较上期(2023年2月10日)减少3573户,减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平

美能能源最新股东户数下降6.82% **趋向集中

美能能源7月24日在交易所互动平台中披露,截至7月20日公司股东户数为20020户,较上期(7月10日)减少1465户,环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计,截至发稿,美能能源收盘价为16.20

天然气供应商美能能源上市首日涨停,三季报业绩增收不增利

记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日,美能能源(001299.SZ)高开后一路上涨,两次触及涨停**,于10时01分许封上涨停板。截至收盘,该股股价上涨43.97%,报15.39元/股,成交

美能能源股东户数增加59户,户均持股3.64万元

美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露,截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户,较上期(2023年6月30日)增加59户,增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据

多主力现身**榜,美能能源换手率达67.90%(11-24)

深交所2022年11月24日交易***息显示,美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元,涨跌幅为-1.53%,换手率67.90%,振幅10.43%,成交额7.

多主力现身**榜,美能能源换手率达47.30%(11-23)

深交所2022年11月23日交易***息显示,美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元,涨跌幅为9.98%,换手率47.30%,振幅12.57%,成交额4.9

11月30日美能能源(001299)**榜数据:机构净买入6.49万元

沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示,美能能源(001299)因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘,美能能源(0

美能能源将开启申购:上半年增收不增利,预计上市时市值20亿元

10月17日,陕西美能清洁能源集团股份有限公司(下称“美能能源”,SZ:001299)披露发行公告,并将于2022年10月18日开启申购。本次上市,美能能源的发行价为10.69元/股,发行市盈率20.

美能能源(001299)11月15日主力资金净卖出2095.05万元

截至2022年11月15日收盘,美能能源(001299)报收于20.1元,下跌1.03%,换手率21.43%,成交量10.05万手,成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面,主力资金净流出2

美能能源**深交所,实力营业部现身**榜(10-31)

深交所2022年10月31日交易***息显示,美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元,涨跌幅为43.97%,换手率7.15%,振幅23.95%,成交额5142.

陕西又一城燃公司IPO过会,美能能源“内生式增长”成效几何?

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气(002267.SZ)后,陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区,

加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院

本报记者 殷高峰11月14日,美能能源发布公告称,公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》,公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院,总

多主力现身**榜,美能能源换手率达55.10%(11-25)

深交所2022年11月25日交易***息显示,美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元,涨跌幅为10.01%,换

多主力现身**榜,美能能源换手率达32.22%(05-29)

深交所2023年5月29日交易***息显示,美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元,涨跌幅为3.43%,换手率32.22%,振幅12.43%,成交额2.73

11月7日美能能源(001299)**榜数据:机构净卖出1216.39万元

沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示,美能能源(001299)因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘,美能能源(001

AD
更多相关文章