新股申购22/12/21:富乐德、佰维存储

2023-01-18 熊慢慢N

一、富乐德301297--泛半导体设备洗净及增值服务(日资控股)(建议申购,重点关注)

1.募资及估值分析

发行股数8460万股,发行后总股本33839万股,发行价8.48元,募集资金7.17亿元,超募3.03亿元(“涨幅”73%);对应发行后总市值28.7亿。

21年净利8785万元,PE33;22Q3净利6312万元,动态PE34;公司实控人系日企日本磁控,泛半导体设备清洗国际上主要是日韩台资企业主导,技术门槛和认证要求高,伴随国内半导体自主化漫漫征程,这个行业的成长确定性非常高;目前国内市场规模小,公司业务规模也不大,毛利水平较高、现金流较好(公司前5大客户从19年营收贡献80%降至64%,老客户不流失,又有新客户增长);募投项目建设周期短,见效快;发行单价低,上市初兼具投资和投机属性。

(1)上市前估值

2020 年 6 月 30 日,安徽富乐德通过董事会决议,同意公司股本增加 4,379 万元至 25,379 万元,增资**为 3.76 元/股。

2020年6月,增资后公司估值9.54亿

2. 主营业务经营情况

公司是一家泛半导体(半导体、显示面板等)领域设备精密洗净服务提供商,聚焦于半导体和显示面板两大领域,专注于为半导体及显示面板生产厂商提供一站式设备精密洗净服务,为客户生产设备污染控制提供一体化的洗净再生解决方案,并逐步成为国内泛半导体领域设备洗净技术及洗净范围(洗净标的物品类)领先的服务企业之一。

公司主营业务是泛半导体领域设备洗净及衍生增值服务,具体包括:半导体设备洗净服务、显示面板设备清洗服务(TFT 设备洗净、OLED 设备洗净、陶瓷熔射再生和阳极氧化再生服务),及半导体设备维修服务等三大类

公司已研发并量产 10.5 代 LCD 制程洗净工艺、6 代 OLED 制程洗净工艺及半导体 14nm 制程洗净工艺,具有较为先进的陶瓷熔射工艺,储备的半导体 7nm 部品清洗工艺已较为成熟,公司在 LCD 高世代和 OLED 这些 TFT 前沿领域已具 备满足客户全方位洗净需求的能力。

3.行业内主要企业

目前,公司所处泛半导体设备洗净服务行业主要企业情况如下:

国内市场

(1)世禾科技股份有限公司(以下简称“世禾科技”):系我国**地区上柜公司 (股票代码 3551),我国**地区泛半导体洗净领域最大的服务提供商,目前在**工厂主要有世巨科技(合肥)有限公司、成都市世正科技有限公司、东莞市世平光电科技有限公司。世禾科技技术较为先进,半导体已量产 7nm 半导体制程,TFT 洗净技术在国内也处于前列。目前,世禾科技系除发行人外,在我国**地区布局工厂最多的泛半导体部件洗净服务提供商,尤其是其在深圳及其周边的华南地区优势较为明显。

(2)湖州科秉电子科技有限公司(以下简称“科秉电子”):母公司是**科智 (TEAM WORLD INTERNATIONAL CO.,LTD),在我国**地区洗净领域排名第二,在我国**建厂已超过 10 年(2003 年设立上海科秉电子科技有限公司),在湖州建成 1 万平米先进制程洗净工厂,具有较强的蚀刻技术水平,在技术、管理方面都有较强竞争力。科秉电子在半导体领域已量产 7nm 半导体制程,与国内主要半导体制造商有良好的关系,系目前国内半导体洗净业务主要服务商之一。科秉电子在中芯国际的市场占有率较高,但在其它半导体公司占有率相对较低,其主要竞争优势在于蚀刻技术较强,但其工厂布局较少。

(3)高美可科技(无锡)有限公司(以下简称“高美可”),原美科电子(无锡)有限公司,是韩国最大的洗净公司 KOMICO 在国内布局的洗净公司,除高美可外,KOMICO 在合肥(合肥高美可科技有限公司,2018 年设立)亦设有工厂。高美可技术较为先进,特别在半导体陶瓷熔射、半导体阳极氧化方面,处于技术领先地位,其可量产洗净 12nm 制程产品。高美可目前系无锡海力士最大的洗净供应商,销售主要面对韩国的半导体厂商。

(4)南京弘洁半导体科技有限公司(以下简称“南京弘洁”):系台积电合格供应商,蚀刻洗净技术较强,其国内目前仅一家工厂,且设立时间较晚(2016 年 11 月)。

(5)上海应友光电科技有限公司(以下简称“应友光电”):TFT 部件清洗综合服务商,成立时间近十年,另在安徽(安徽应友光电科技有限公司,2014 年)和绵阳(绵阳应友光电科技有限公司,2020 年)设有工厂。应友光电无半导体洗净业务,以 TFT 业务为主。

(6)华菱科技(苏州)有限公司(以下简称“华菱科技”):日资公司,主要专攻半导体蚀刻技术,蚀刻技术较为领先。主要与东京电子合作,系其国内主要合作伙伴之一,清洗东京电子在国内供货设备具有技术优势。华菱科技国内仅一家工厂,覆盖面相对较窄。

(7)安徽高芯众科半导体有限公司:2015 年成立的洗净服务公司,目前市场拓展势头较为强劲,业务主要在 TFT 领域,目前主要以配套合肥京东方为主,另 2019 年在湖南浏阳设立湖南高芯众科半导体有限公司。目前,其正在积极推进 半导体业务,成立时间较短,生产规模逐步扩大。

二、佰维存储688525--存储器、封装测试(建议申购,不关注)

1.募资及估值分析

发行股数4303.2914万股,发行后总股本43032.9136万股,发行价13.99元,募集资金6.02亿元,募资缩水1.98亿元(“跌幅”25%);对应发行后总市值60.2亿。

21年净利1.166亿,PE52;22Q3净利7604万元,动态PE59;公司成立时间较短,核心团队普遍是85后,核心技术人员资历较浅,互联网思维很强,迅速做大规模,代价是高存货(22年H1存货近20亿)、报告期内现金流年年为负,毛利率15%左右,行业小小的周期波动就能动摇根基(22年业绩下滑);募资缩水,发行价比较低,还有大基金等一众知名投资机构在内,破发概率较小。同行业江波龙相比更好一点,在消费电子不景气的环境下,净利也是腰斩,静待估值回落。

(1)上市前估值

2021 年 9 月,国家集成电路基金二期以 21.69 元/股的**向公司增资,本次增资后公司股本增长至 193,648,111 元,投后估值 42.00 亿元。

2. 主营业务经营情况

发行人主要从事半导体存储器的存储介质应用研发、封装测试、生产和销售,主要产品及服务包括嵌入式存储、消费级存储、工业级存储及先进封测服务。公司佰维(Biwin)品牌主要面向智能终端、工业级应用、企业级应用、车载应用、PC OEM 等 To B 市场,子品牌佰微(Biwintech)以及独家运营的惠普(HP)、宏碁(Acer)及掠夺者(Predator)等品牌则面向 DIY、电竞、移动存储等 To C 市场。

公司掌握存储介质特性研究、核心固件算法、存储芯片先进封装、存储芯片测试设备研发与测试算法等核心技术。公司存储器产品进入众多行业龙头客户的供应链体系,其中包括:联想、同方、惠普、宏碁、浪潮信息、宝德等 PC 及服务器厂商,中兴、创维、兆驰、朝歌、九联、兆能等通信设备厂商,Google、Facebook、步步高、传音控股、TCL、科大讯飞、**康、华勤技术、闻泰科技、天珑移动、龙旗科技、中诺通讯等智能终端厂商,星网锐捷、深信服、江苏国光、G7 物联、锐明技术等行业及车联网厂商,并且在多个细分市场占据重要份额。

在嵌入式存储领域,公司是国内市场份额前列的自主品牌企业。根据我国闪存市场调研数据,公司 eMMC 及 UFS 在全球市场占有率达到 2.4%,排名全球第 8,国内第 2。公司自建封测厂,以满足自身 NAND 与 DRAM 存储芯片及模组的封测制造需求,并利用富余产能对外承接存储器与 SiP 封测业务。

同行业可比公司经营情况

佰维存储作为一家半导体存储器设计制造企业,其主营业务为半导体存储器存储介质应用研发、封装测试、生产和销售,主要产品包括嵌入式存储、消费级存储、工业级存储、先进封测服务。在产品类别上,境内公司中江波龙与公司在客户和产品类别等方面较为接近;我国**地区上市公司中,威刚、创见信息主要经营存储模组类产品的销售,与公司产品类似,但缺少芯片类产品;群联电子经营主控芯片、嵌入式存储芯片及存储模组类产品的销售。在经营模式上,公司自建封测制造产能,而上述同行业公司主要依托委外代工。

深圳市江波龙电子股份有限公司成立于 1999 年,是一家聚焦 NAND 闪存应用和存储软件开发的我国存储企业,旗下拥有深耕行业应用的嵌入式存储品牌 FORESEE 和高端消费类存储品牌 Lexar 雷克沙。根据江波龙电子预披露的招股 说明书,2021 年江波龙实现营业收入为 97.49亿元,实现净利润 10.13 亿元。

投资有风险 入市需谨慎


001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本:1.879亿 总发行量 :4690万 发行**:10.69元 募资总额:5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业:燃气生产和供应 所属区域:陕西

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