东吴证券:给予飞亚达买入评级
2022-04-26东吴证券股份有限公司张潇,邹文婕对飞亚达进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评:业绩短期承压,**内功长期可期》,本报告对飞亚达给出买入评级,当前股价为8.77元。
飞亚达(000026)
投资要点
疫情影响下公司业绩略低于我们预期。 公司 2022Q1 实现营业收入 11.74亿元,同比-14.84%;归母净利润 0.86 亿元,同比-26.96%;扣非后归母净利润 0.84 亿元,同比-25.95%。
精密科技业务稳健增长,渠道**稳步推进。分业务看,1)自有品牌业务方面,公司不断拓展营销渠道,线上电商渠道发展势头向好。2022年 1 月公司推出高端产品系列“太空人”,高端航天系列产品销售情况较好,公司持续进行航天系列营销投放,践行大国品牌战略; 2)手表零售服务业务方面, 2022 年疫情管控对线下渠道影响较大,公司推出线上智能销售**一定程度上缓解疫情冲击。 根据 2022 年瑞表协会数据,2022M1-2 出口我国金额为 4.59 亿瑞郎,同比+2.6%,公司 2022M1-2 进口瑞表销售数据基本持平,与行业趋势相符; 3)精密科技业务方面,公司储备超过 200 台设备,收入端及利润端均保持双位数增长,并进一步调整客户结构,增加高毛利产品的客户占比。
结构优化提升公司盈利能力。盈利能力方面,公司 2022Q1 毛利率同比+0.88pp 至 45.09%, 我们预计毛利率改善主要系公司提升高毛利产品占比; 归母净利率同比-1.22pp 至 7.36%,主要为公司资产处置损失和营业外支出增加所致。期间费用率方面,同比+2.22pp 至 28.42%,其中销售费 用 率 / 管 理 费 用 率 / 研 发 费 用 率 / 财 务 费 用 率 同比 分别+1.56pp/+0.74pp/+0.15pp/-0.08pp 至 21.93%/5.83%/1.11%/0.66%。
现金流状况较为稳定,运营效率较高。公司 2022Q1 经营现金流量净额/经营活动净收益比值为 14.80%,同比-4.89pp,现金流情况较为稳定。运营效率方面, 由于疫情导致物流不畅等因素,存货周转天数同比上升50.89 天至 255.25 天;应收账款周转天数同比下降 1.98 天至 29.03 天。
盈利预测与投资评级: 国内名表持续扩容, 公司精密科技业务发展态势稳步向好。考虑到短期疫情对公司影响,我们下调 2022-2024 年归母净利润为 4.0/4.6/5.3 亿元 (原预测为 4.5/5.2/5.9 亿元),对应 2022 年-2024年 PE 分别为 9/8/7X,维持“买入”评级。
风险提示:钟表消费市场不确定性较大;海外消费回流不及我们预期,名表供应受疫情影响;新零售渠道发展不及我们预期;新业务培育不及我们预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,万联证券陈雯研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.6%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.56亿,根据现价换算的预测PE为8.29。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级4家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为13.78。证券之星估值分析工具显示,飞亚达(000026)好公司评级为3星,好**评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据***息整理,如有问题请联系我们。
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