通行宝收入存三大疑点，与关联方共享最大供应商，还改了问询回复
在华泰联合证券的保荐下，江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司（以下简称“通行宝”）正在申请创业板IPO。我们研究发现，公司ETC发行与销售收入、委托**利息收入、保险代理业务收入的合法性与真实性存在疑问。而且，公司与同一控制下的第二大股东共享最大供应商，采购内容存在重合。另外，公司披露的多处数据出现了双重版本，甚至将问询回复数据翻了八倍披露在招股书中。
营业收入存三大疑点
通行宝成立于2016年，控股股东为江苏交通控股有限公司（以下简称“江苏交控”），公司成立后收购了第二大股东江苏高速公路联网营运管理有限公司（以下简称“江苏高网”）的苏通卡业务的相关资产和负债，是一家为高速公路、干线公路以及城市交通等提供智慧交通平台化解决方案的供应商。经中天运会计师事务所**，2018年至2020年，通行宝分别实现营业收入35542.83万元、143056.82万元、46634.35万元，实现归属净利润8638.15万元、41616.80万元、17128.36万元。
通行宝的主营业务包括智慧交通电子收费业务、智慧交通运营管理**业务、以及智慧交通衍生业务，其中，智慧交通电子收费业务为公司的核心业务，包括ETC发行与销售、电子收费服务业务等。据招股书披露，2018年至2020年，ETC发行与销售收入分别为17584.38万元、127466.75万元、24071.90万元，占主营业务收入的比例分别为69.42%、89.10%、51.62%。
ETC发行与销售业务包括三种销售模式。在直接销售模式下，公司与银行业务**对接，银行向公司直接采购电子标签等，并由银行免费提供给车主用户使用，银行负责信息采集、ETC支付绑定和安装激活等工作。在网点销售模式下，公司在客服网点为车主用户提供OBU设备发行、ETC支付绑定和安装激活服务，并向客户收取费用。在线上销售模式下，车主用户通过通行宝APP、支付宝等渠道申请办理ETC，公司完成ETC支付绑定后将设备邮寄至用户，用户自行安装激活。
然而，通行宝的ETC发行与销售业务却备受争议，在全国12315平台、留言板、聚投诉等平台上，通行宝遭到来自全国各地大量车主的投诉。投诉的原因十分集中，据车主反映，通行宝在未经过车主本人同意的情况下，盗用车主的身份信息和车辆信息，擅自办理ETC业务，导致车主真正需要办理ETC时却无法办理。
其次，由于公司在智慧交通电子收费业务中产生较大规模沉淀资金，考虑到资金使用效率，2018年将大部分沉淀资金用于关联方委托**，委托**期限均为一年以内，即流动资金**，借款利率采用起息日基准利率的固定利率。据招股书披露，公司2018年通过江苏交控产生委托**业务利息收入10212.13万元，占营业收入的比例为28.73%。通行宝称，公司发方委托**均通过江苏交通控股集团财务有限公司（以下简称“财务公司”）进行，财务公司为非银行金融机构，具有从事委托**的业务资质。
（来自通行宝招股书）
然而我们发现，2019年12月，财务公司却遭到江苏银保监局行政处罚，违法违规事实正是财务公司发放流动资金**承接委托**。如果根据通行宝的说法，财务公司具有从事委托**的资质，那么财务公司为何因为承接这一业务被监管机构处罚？
（来自江苏银保监局）
另外，2019年3月，通行宝收购了子公司苏州市惠尔保险代理有限公司（以下简称“苏州惠尔”）。苏州惠尔主要代理销售保险产品、代理收取保险费，根据保险公司委托代理相关业务的损失勘查和理赔，由于通行宝与车主用户的接触频度较高，苏州惠尔可以依托ETC场景，利用公司的客户资源开展保险代理业务。
通行宝称，在收购苏州惠尔之前，公司并未从事保险代理业务，报告期初，公司与保险代理公司签订合作协议，为保险代理公司提供推广服务并收取一定***，不存在无保险代理业务牌照或资质的情况下从事保险代理业务的情形。
（来自通行宝招股书）
可是，通行宝官方网站2018年12月文章《以年度发展用户140万的新成绩谱写江苏ETC发展新辉煌》中写道，“结合车险代理业务，推出驾乘险、拖车险等险种与苏通卡新办、蓝牙充值宝销售业务进行叠加，推出组合优惠套餐，目前，保险月均销售额突破100万”。在这篇文章里，通行宝似乎表明公司2018年就已经存在车险代理业务，为何在招股书里却矢口否认？
（来自通行宝官方网站）
与关联方共享供应商
据招股书披露，2018年至2020年，深圳市金溢科技股份有限公司（证券简称：金溢科技，证券代码：002869.SZ）一直是公司第一大供应商，公司向金溢科技采购金额分别为8245.55万元、57165.06万元、7478.72万元，采购内容主要包括电子标签、平板发行终端、RSU天线、蓝牙读卡器。比较奇怪的是，通行宝2020年向金溢科技采购金额较2019年骤减86.92%，甚至超过当年营业收入的下降程度。
（来自通行宝招股书）
与此同时，我们发现，金溢科技2020年开始向通行宝的关联方供货。据金溢科技2020年报披露，其2019年8月与江苏联网高速公路相关各路（桥）公司签订“ETC门架**及车道RSU天线及控制**设备”销售合同，合同金额26224.02万元，2020年针对该合同确认销售收入23141.43万元。
（来自金溢科技2020年度报告）
***息显示，金溢科技2019年7月中标了江苏高网的“江苏联网高速公路ETC门架**及车道RSU天线及控制**设备采购项目”标段一和标段二，合同金额与金溢科技的披露相符，因此可以确定，金溢科技的销售对象就是江苏高网。而江苏高网正是通行宝的第二大股东，并且与通行宝受同一控制。
由此可知，通行宝与关联方江苏高网2020年同时向金溢科技采购，江苏高网向金溢科技采购金额甚至高于通行宝，而且采购内容存在重合。对于如此敏感且重要的问题，通行宝是否应当充分披露，并说明与关联方共享供应商的合理性？
通行宝与江苏高网共享的供应商不止是金溢科技。据招股书披露，公司向阿里云计算有限公司（以下简称“阿里云计算”）采购阿里云上的WAF防火墙服务、**处理服务、**分发服务。而根据***息，阿里云计算2020年1月还中标了江苏高网的技术服务采购。
多处数据披露出现双版本
除了上述疑问，通行宝披露的多个数据还出现双重版本。比如，公司在招股书“报告期内主要供应商情况”中披露，2018年至2020年向金溢科技采购金额分别为8245.55万元、57165.06万元、7478.72万元；而公司在审核问询回复“客户与供应商重叠情况”中披露，2018年至2020年向金溢科技采购金额分别为8264.94万元、57165.06万元、7478.72万元，其中2018年采购金额出现了分歧。
（来自通行宝招股书）
（来自通行宝审核问询回复）
而且，通行宝对金溢科技的应付账款似乎也令人难以理解。据招股书披露，公司2020年向金溢科技采购金额7478.72万元，2020年末应付账款余额11642.53万元，其中10845.61万元余额账龄为1年以内。也就是说，这10845.61万元余额是当年采购形成的。可是，按照现行最高***税率13%计算，通行宝2020年向金溢科技采购对应的应付账款至多也就8450.95万元。
（来自通行宝招股书）
通行宝的智慧交通运营管理**业务包括**软件开发、综合解决方案、以及**技术服务。其中，**技术服务包括云调度和SD-WAN（即软件定义广域网络），SD-WAN为2020年新业务。公司在首轮审核问询“智慧交通运营管理**技术服务毛利率”中披露，SD-WAN业务2020年营业收入为3310.39万元。同时，通行宝在第二轮审核问询回复中披露，公司采用SaaS模式的业务包括公路协同指挥调度云服务平台技术服务和SD-WAN技术服务项目，其中SD-WAN技术服务2020年收入金额3313.41万元。在两轮问询回复中，通行宝披露的SD-WAN收入金额也出现了矛盾。
（来自通行宝审核问询回复）
此外，审核问询要求通行宝补充披露研发费用中的委外开发费对应的具体项目、合作时间、合作对象、预算金额、研发成果归属或使用方式等。通行宝回复显示，2019年委外开发项目之一为“通行宝APP开发项目”、合作对象为**云、预算金额30.00万元，并称已在招股书“期间费用分析”中补充披露上述内容。
（来自通行宝审核问询回复）
然而查阅招股书发现，通行宝虽然补充披露了这些内容，却悄悄换了数据。在招股书中，2019年委外开发项目“通行宝APP开发项目”的预算金额居然变成了240.00万元，与问询回复数据相差八倍，而且没有说明数据差异的原因，着实令人费解。
（来自通行宝招股书）
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