新股排查丨盛视科技项目回款被动，现金流量净额大起大落引监管问询
5月6日，盛视科技（002990.SZ）发布《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》，拟公开发行3156万股，发行**为36.81元/股，发行市盈率为22.99倍。
盛视科技主要提供智慧口岸查验**整体解决方案及其智能产品，包括陆路口岸、水运口岸、航空口岸，业务涵盖边检和海关（含原检验检疫）等出入境旅客、货物及交通运输工具的智能通关查验和智能监管等**。2019年，公司实现的营业收入为8.07亿元，较2018年同期增长59.17%，归母净利润2.13亿元，同比增长50.31%。
5月14日，盛视科技将**网上申购，该股有哪些需要重点关注的事项？南财AI新闻室为大家扒一扒。
所得税优惠金额占净利润比例超10%，
资产负债率高
公司招股说明书披露的风险点中，有三个风险值得关注。分别为税收优惠及政策变化风险、资产负债率升高的风险、应收**及应收账款余额较大的风险。
首先为税收优惠及政策变化风险。企业所得税优惠期为2015年1月1日至2020年12月31日，据相关规定，公司在此期间享受按15%所得税税率征收企业所得税的优惠政策。2017年-2019年，公司所得税优惠金额占净利润的比例均超过10%。若国家有关高新技术企业的所得税税收优惠政策发生变化，或公司不能持续被认定为高新技术企业，导致公司不能享受所得税优惠税率，所得税费用将上升。
其次为资产负债率升高的风险。公司处于快速发展阶段，营运资金需求较大，预收账款、应付**等经营性负债大量增加，导致2018年末资产负债率上升。2017-2019年末，公司资产负债率为47.76%、52.08%、50.10%，同时，公司流动比率、速动比率呈下降趋势。资产负债率的升高和流动性的降低给公司带来一定的偿债风险，可能影响公司筹措持续发展所需的资金。
最后为应收**及应收账款余额较大的风险。2017年-2019年，公司应收**及应收账款分别为1.41亿元、1.59亿元和 3.13亿元。公司应收**及应收账款较高且持续增加，占用公司一定资金，给公司日常营运资金带来较大压力。或者国有单位/企业，信誉度高？。但公司应收账款的主要客户是政府部门若行业状况等发生重大不利变化，公司应收账款不能按时收回，将对公司资产质量以及财务状况产生不利影响。
监管关注公司现金流量净额波动大
、销售费用低于同行可比公司问题
针对公司发布的招股说明书，发审委就公司规范性、信息披露、与财务会计资料相关、其他问题提出多重疑问。其中有两个问题值得重点关注，分别为现金流量净额变动大、销售费用低于行业水平的原因。
第一个问题，据发审委反馈意见书，“发行人报告期内（2016年-2018年）各期经营活动产生的现金流量净额分别为88.24万元、5634.09万元、18882.41万元，与当期净利润的比例分别为1.88%、78.89%、133.19%”，请公司说明“经营活动产生的现金流量净额变动较大的原因”。2020年5月6日招股书中披露，公司2019年的现金流量净额为10741.56万元，为当年净利润的50.41%，与2018年波动依旧很大。
对于这个问题，公司首先用客户属性及款项结算流程给予回应，“公司的客户主要是政府单位、国有企业等，合同主要通过招投标取得，合同结算条款由客户规定，款项结算的主动权在客户一方。一般情况下，合同金额较大的项目，客户付款审批的流程较长，付款周期较长，回款较慢，另外，在客户当年资金预算较为充足的情况下，存在部分大项目付款周期较短的情形”。从公司回应可知，公司项目款项结算的主动权在客户，回款周期较为不确定。
其次公司对不同年度的现金流量净额进行说明：2017年，公司业务主要根据合同按进度分阶段收款，同时公司业务规模快速增长，占用了经营活动现金流；2018年，公司收入、订单签署额快速增长，公司销售商品、提供劳务收到的现金、经营活动产生的现金流量净额较高；2019年，公司业务继续保持快速增长，但销售商品、提供劳务收到的现金较2018年略有下降，同时公司2019年完成的大项目增长快、金额较大，客户付款审批流程长，回款慢。
第二个问题是为何销售费用率低于同行业公司平均水平。据招股书披露，2017年-2019年，公司的销售费用率分别为8.80%、8.73%、6.88%，低于招股书中披露的可比公司（浩云科技、雄帝科技、蓝盾股份、高新兴、捷顺科技）2018年-2019年的均值10.47%、10.74%。对于发审委为何“公司报告期内期间费用整体呈上升趋势，销售费用率低于同行业公司平均水平”的问题。盛视科技的解释是，“公司销售费用占营业收入的比例低于同行业上市公司的平均水平，主要因公司营销人员数量较少，分公司和办事处房屋租赁少，员工薪酬和租赁费占比低”。
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