宁波精达：全天成交量229万，是否会阻碍股东们9.05%的减持计划？
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作者 | 蓑笠翁
编辑 | 小鲨鱼
历来A股市场是最不缺钱的，不然也不会有这么多企业挤破脑袋也想上市。
但如今市场上一些股票开始出现了流动性危机：成交量急剧下滑，盘中交易数次停滞。这看着像是要成仙的节奏啦？
今天我们来讲讲其中的代表—宁波精达。
一、成交量极度匮乏，但愿莫耽误股东减持
12月13日，从9点50分到10点19分，宁波精达的成交量为0。也就是，整整横盘不动29分钟。而之后的交易时间里横盘时有发生，最终，当天交易量仅为311万。
但这种现象并非首次出现，事实上进入12月份之后，这种横盘现象在宁波精达上天天可见，只是时间长短不一。而交易量上，12月11日也早已创下近期新低，仅为229万。
而不久前，宁波精达的控股股东宁波成形控股有限公司，实际控制人郑良才、郑功、徐俭芬及实际控制人的一致行动人宁波广达投资有限公司和宁波精微投资有限公司才发布了减持公告，拟合计减持不超724万股，占公司总股本的9.05%。
再看宁波精达的上市时间--2014年11月11日。也就是说，控股股东、实际控制人及其一致行动人手中股票才刚刚解禁一个多月，就迫不及待要减持了。即使面对如今的流动性匮乏，也未见退缩迹象。
只是按照目前的日成交额，要完成这约3个多亿的减持还真的需要足够的耐心，一不下心就是就能砸个跌停！
当然付出了足够的耐心，回报总是有的。宁波精达最新的收盘价虽不能与牛市时最高价相比，那对比发行价也是上涨了四倍多，再看维持了一年多的100多倍的市盈率，这也该心满意足了。
而这减持的信号究竟是做正解还是负解，还是要回归去探讨宁波精达本身的质地。
二、行业竞争加剧，企业产能面临过剩
我们从主业入手。宁波精达一直以来主要业务为换热器装备和精密压力机的研发、生产与销售，细分产品主要分别应用于家电、汽车等行业。
其行业划分为金属成形机床分行业，是非常传统的行业。而在传统行业中，企业最容易面临的一个问题就是竞争加剧。
而竞争加剧产生的最直接的后果就是产品毛利率下降，同时公司原产品极易失去原有的市场份额，而企业在没有建立足够的壁垒并形成有效竞争力的情况下，最终面对的只能是销量与**的双双下滑。
而这一局面正在宁波精达身上逐步显现。
首先看毛利率，上市前后三年对比非常明显，而到今年的三季报，毛利率仍在下降。再结合营收和净利润来看，营收有波动，但基本算维持稳定。而净利润的下降趋势与毛利率就非常一致，典型的增收不增利。
出现这种局面，一般是企业面对竞争加剧时，没有足够的能力或是产品的竞争力不足以维持原有的**，而为了保住现有的市场份额，企业只有降价。而降价的作用是有时间期限的，没有其他更有力的抗衡工具，市场份额的侵蚀是必然的。
我们从宁波精达细分产品的销量上可以看的更明白。销量基本呈下降趋势。
而在上市之前，其部分产品的销量的上升就是通过降价换取的。但从后续的情况来看，这一招并不总是管用。
而销量下降的同时，也使得公司的存货余额在逐步上升：与2013年相比，今年三季度资产负债表中显示的存货余额已经翻倍。
而除此之外，宁波精达的产销情况还牵涉到其IPO募集资金投资的两个项目问题。
第一个项目主要是生产翅片高速精密压力机、定转子高速精密压力机和超高速变行程精密压力机共240台。
第二个年扩产310台的项目主要是生产170台胀管机系列设备、95**管机系列设备和45台其他换热器装备。
从招股说明书中的预测来看，如果这些项目全部达产，公司每年可增加销售收入29,086万元，新增利润总额8,987万元。
理想很美好，但如果去分析下上市前三年的数据就会发现，现实已经很骨感了。且不说销量下降的趋势已经显现，部分产品创下的年最高销量与这预期产量相比也还相距甚远。这真要项目建成了，达产了，最终却销售不出去，变成一堆存货。对企业而言，也成了产能过剩了。
三、中低端市场巩固不力，高端市场难突破
除了降价方式外，宁波精达要如何突破现有的局面呢？
先来看看宁波精达对这个行业发展趋势的分析：我国目前中低端金属成形机床已基本实现国产化，竞争日趋激烈，行业整体利润逐渐下滑。而高精尖的中高端产品则仍以进口为主，具有较高技术附加值的行业专用型设备利润水平高于通用型设备。
如此一来，宁波精达在该行业要走的路也比较明朗呢:巩固其所在的中低端市场的地位，同时向中高端市场发起冲击。
那近几年，宁波精达的地位得到巩固了吗？上面营收、净利润、产品销量的分析结果显然是无法支撑这个结论。那咱们也定性来看看产品竞争力，顺便补充一组主要销售客户的数据。
招股说明书中第一段陈述：根据我国机床工具工业协会锻压机械分会出具的证明，本公司生产的空调换热器装备产品（包括空调翅片高速精密压力机、换热器专用胀管机、全自动发夹型弯管机等）自2011年以来的市场占有率均为行业第一。
市占率的数据后续没有再体现，而这样明确的表述在上市后的年报中也已经消失了，取而代之的是这样一句话：公司在空调换热器装备领域市场占有率多年来保持第一。风云君的理解是，多年来应该是指前些年。
第二段陈述：本公司的空调换热器装备产品经过多年的技术积累，形成了较强的市场和品牌优势，已成为格力、美的、海尔、大金、日立、**通等全球领先空调企业的装备提供商。而微通道换热器装备产品客户包括世界主要的汽车换热器供应商，如贝洱、法雷奥、电装、伟世通、德尔福等。
这里我们结合已有的宁波精达前五名客户销售金额数据来看。可以发现以下几个特点：
第一，从收入金额的波动来看，宁波精达与这些知名客户之间的合作并不稳定；
第二，从销售名单来看，美的、海尔、志高后期已经从前五名客户中消失；
第三，从收入金额来看，无论是绝对值还是占比整体呈下降趋势；
也就是说，高质量客户未得到很好的维系，同时集中度也在降低。一般对客户集中度的解释，我们是希望企业对大客户依赖度越低越好。但在这里，需要换一种思维换一个角度来看。
为何呢？很简单，宁波精达的产品主要是用于空调。而国内的空调市场基本是被格力、美的、海尔等大型企业所占领。宁波精达与其合作减少，也就是说产品质量或是**未得到认可，其在行业中的竞争力在降低。
2016年，前五名客户销售额6,256.66万元，未见回暖迹象。也就意味着，与这些大型空调企业的合作仍是不温不火。而无法依仗这些大型企业，想要提升产品的销量将更难。
在中低端市场的地位显见已不牢靠，那中高端那块的蛋糕好不好拿呢？
先熟悉下竞争对手：美国OAK、日本日高、日本AIDA、德国舒勒、**高将、德国肖拉、DongSung等知名的国外及**的公司。
再看宁波精达为冲击前的准备做的如何？主要看研发费用。
这波澜不惊的研发数据，似乎后力不足。
总的来说，如果宁波精达后续无法保住中低端市场的蛋糕份额，向高端市场发起的进攻又迟迟不见成效的话，那这传统行业的路将会更难走。而在问题初步显现之时就减持，从控股股东等的角度来讲那是相当明智的。
结束语
从宁波精达目前的股价来看，似乎我们离仙股时代还很远。但目前随着流动性匮乏，大股东减持，产品竞争力缺乏等因素的累积，要引起质变或许也就是一瞬间的事情。
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