研报名称：科达利｜结构件龙头产能快速增长 4680带来新增量

研报来源：民生电新 邓永康团队

研报日期：2022-08-13

研报点金核心观点：

1， 市场对科达利的担忧一是电池厂如宁王过于强势，二是不断有新的竞争者如斯莱克等进入，抢占份额。对于一个处于快速增长的行业来说，这些担心都是多余的。

2， 科达利通过绑定上游设备厂商，在材料，工艺以及安全性设计上，构建了多重壁垒，树立了行业龙头的地位。巨大的量能优势，使其毛利率碾压同行。

3， 4680量产在即，上游大宗商品**又进入下行周期，科达利后期的利润将更加优秀。

4， 电池在安全性及容量的创新越来越高，对于结构件，电池厂必然会绑定长期的合作伙伴共同研发。科达利+震裕科技基本占据了一供和二供的位置，留给竞争者的机会并不多。

券商研报内容摘要：

1，公司发布半年报，营收33.88亿元，同比+88.00%，归母净利润3.44亿元，同比+57.51%，业绩表现符合预期。

2，公司二季度营收环比提升，净利率受疫情影响环比略降。

3，全球产能建设有序推进，公司在国内外锂电池重点区域布局结构件生产基地，拥有快速响应和物流成本优势，所有生产基地全部达产后，产值有望接近200亿元

4，4680带来结构件新增量。4680结构件制造门槛高，公司在客户处认证进度领先。客户包括宁德、LGES、中航创新、亿纬等国内外优质客户。未来凭借高技术壁垒，公司盈利有望获得高增长。

5，维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为10.47/16.79/22.35亿元，对应PE分别为32/20/15倍，维持“推荐”评级。

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