东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对瑞鹄模具进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3业绩表现优异，轻量化业务放量在即》，本报告对瑞鹄模具给出增持评级，当前股价为25.41元。

瑞鹄模具(002997)

【投资要点】

公司发布2022年第三季度报告：2022年前三季度实现营业收入8.29亿元，同比增长25.61%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长21.48%；实现扣非归母净利润0.81亿元，同比增长16.65%。其中2022Q3实现营业收入4.01亿元，同环比分别增长78.62%和36.75%；实现归母净利润0.51亿元，同环比分别增长67.89%和26.38%；实现扣非归母净利润0.42亿元，同环比分别增长60.80%和17.32%。

Q3业绩表现优异，毛利率水平有所下降。公司2022Q3业绩表现优异，实现营业收入4.01亿元，同环比实现高速增长，主要是由于装备类业务产能逐步释放；实现归母净利润0.51亿元，跟随营业收入同步快速增长。2022Q3毛利率为23.40%，同环比分别减少4.55pct和1.17pct；净利率为12.74%，同环比分别减少0.81pct和1.04pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为2.52%、3.58%、6.32%、-0.34%，同比分别变化-2.34%、-2.16%、-1.56%、+1.15%，环比分别变化-0.47%、-0.80%、+1.15%、-0.35%。

发行可转债助力产能快速扩张，轻量化业务放量在即。公司近期完成可转债发行，募资4.39亿元用于新能源汽车轻量化车身及关键零部件精密成形装备智能制造工厂建设项目(一期)，预计建设周期2年，到时将形成年产288套轻量化车身覆盖件及关键零部件精密成形装备智能制造能力，预计贡献4.46亿元营收，0.64亿元净利润。公司在精密成形装备行业已经具备较强竞争优势，当前正快步入局轻量化行业。其中动力总成和壳体类压铸件，9月份已经开始部分SOP4季度将进入生产爬坡阶段，一期产能预计年底前后建设完成；铝合金结构件（含一体化压铸件），已取得客户多款车型项目定点，一期产能预计2023年初建设完成。

依托安徽新能源汽车产业链，快速崛起。2021年安徽省汽车产量150.3万辆，其中新能源汽车25.2万辆，主要集中在芜湖、合肥两市。根据安徽省规划，2025年汽车销量要达到300万辆，新能源占比超过40%，目前芜湖、合肥已集聚奇瑞、江淮、大众、蔚来、比亚迪等多家新能源车企，考虑到公司地处合肥，同时第二大股东为奇瑞科技，我们认为公司有望获得更多新能源车配套机会，助力公司快速崛起。

【投资建议】

公司精密成形装备行业具备较强竞争优势，轻量化业务快速增长。我们预计公司2022-2024年的营业收入分别为13.25/19.13/28.73亿元，归母净利润分别为1.49/2.09/3.18亿元，对应PE分别为32.94/23.61/15.55倍，对应EPS分别为0.82/1.14/1.73元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

【风险提示】

模具业务需求不及预期；

轻量化业务拓展不及预期；

原材料**波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安吴晓飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.49亿，根据现价换算的预测PE为31.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为36.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瑞鹄模具（002997）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率。该股好公司指标2.5星，好**指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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