成飞集成：重启的汽车零部件“小巨人”
作为中航工业的子公司，成飞集成曾被寄以厚望。2014年重组折戟后，在2019年再度迎来巨变，并从此开始了自己的重启战略。尽管，成飞集成目前的业绩表现还差强人意，但增长后劲有余。
来源 | 经理人传媒旗下《经理人》**
■本刊记者/王蓱
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2023的农历新年还未至，奇瑞汽车股份有限公司（简称“奇瑞汽车”）2022供应链生态圈年会暨2021年供应商答谢晚宴已于2022年10月27日结束。
年会上，安徽成飞集成瑞鹄汽车模具有限公司（简称“集成瑞鹄”）等6家供应商荣获2021年度“卓越质量表现奖”。而集成瑞鹄正是四川成飞集成科技股份有限公司（成飞集成；002190.SZ）的子公司。
与成飞集团傻傻分不清楚
首先必须厘清的是，成飞集成与航空工业成都飞机工业（集团）有限责任公司（简称“成飞集团”）系两家公司！
成飞集团，原名“国营132厂”，创建于1958年，下属主要有军机与民机两个部门，是集科研、生产、试验、试飞为一体的大型现代化飞机制造企业，是我国重要歼击机研制生产基地。
成飞集成则系成飞集团联合成都航空仪表公司、吉利科技集团有限公司（原吉利集团有限公司）、南京航空航天大学、西北工业大学共同发起，成立于2000年，承袭了成飞集团原汽模中心精良的装备、先进成熟的技术，并于2007年在深交所上市。后来在2014年的重组中，成飞集团持有成飞集成的51.33%股份被无偿划转我国航空工业集团有限公司（简称“中航工业”），自此两家公司成为同级的兄弟企业。不同在于，成飞集团仍由中航工业100%持股，而中航工业持有成飞集成的股比最新数据在50.17%，经营由我国航空汽车**控股有限公司代管。
在2014年的原定申报重组方案中，中航工业期望藉由成飞集成将旗下成飞集团、沈阳飞机工业集团等的歼击机资源整合，实现该板块业务的上市。但国防科工局认为，按照该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断，建议中止本次资产重组。最终，各方沟通无果，重组“流产”。
那么，成飞集成的主业是什么？从其历年年报披露来看，成飞集成的营收于2019年（含）之前主要来源于汽车模具及零部件，锂电池、电源**及配套产品，数控加工。其中，前两项业务为现金流主力，合计占比超过90%（表1）。自锂电池相关业务的子公司剥离**上市后，至今，汽车模具及零部件依然是其核心主业，占比超过80%（表2）。
基于原有基因，成飞集成多年专注汽车覆盖件模具制造领域，在计算机辅助设计、工艺制造流程、精密数控加工等方面均已达国内先进水平；逐渐形成了拥有自主知识产权和特色的汽车模具制造技术，建成省级技术中心，并拥有专利权或软件著作权80余项；具备整车模具开发与匹配协调能力，采用全参数三维设计、全数字化制造，具有自主创新能力。2021年7月19日，成飞集成进入第三批***专精特新“小巨人”名单。
根据美国管理者专家斯赖特(StanleyF.Slater)和奥尔森(EricM.Olson)从五力竞争模型演变的新“六力模型”来看成飞集成在主业领域的竞争实力，其主要概念包括：
其一、市场由六种力量市场增长、市场波动、合成竞争、互补商、顾客、供应商构成整体结构，并共同决定市场平均利润率；
其二、市场结构对同一市场中不同企业面临的风险(投资回报率的变化率)有不同的影响；
其三、不同的企业因自身资源和能力的不同，在同一市场结构中拥有不同的市场力量。
据此，企业在制定竞争战略时，不应以关于市场结构的概括评估为依据，而应以企业自身的市场力量为基础。
客户方面，成飞集成已经拥有一批稳定的合作车厂。成飞集成的工装模具及汽车零部件业务，主要由母公司及子公司安徽成飞集成瑞鹄汽车模具有限公司（简称“集成瑞鹄”）、四川成飞集成吉文汽车零部件有限公司（简称“集成吉文”）研制生产。
其中，集成瑞鹄的汽车车身零部件业务主要为奇瑞汽车各系列车型配套服务，合作关系较为稳固。值得注意的是，集成瑞鹄乃系成飞集成与瑞鹄汽车模具股份有限公司（瑞鹄模具；002997.SZ）合作成立，公司占比55%为控股股东，瑞鹄模具持股45%。为避免同业竞争，双方曾约定奇瑞的汽车零部件业务都交由集成瑞鹄承接。
集成吉文主要依托成都经开区的龙泉汽车产业城，为其中的各大车厂配套。主要客户有一汽丰田、沃尔沃、吉利、路特斯等多家公司，不止供货成都本地主机厂。集成吉文为原四川成飞集成汽车模具有限公司。2020年12月，成飞集成通过该子公司的混改议案，最终引入其他投资者。截至2021年12月3日，集成吉文增资款已全部到账，相关手续已办理完毕，并完成更名。增资完成后，成飞集成持有集成吉文股权由100%下降至87.42%，但仍为控股股东。
市场增长方面，主要系由汽车零部件驱动，工装模具方面不会有太大变化。从宏观因素来看，一方面汽车模具行业总体产能过剩，这导致市场激烈竞争的总体态势仍将继续；另一方面，汽车模具在高端车型、新能源及国外等细分市场仍有较大增长空间，订单**在前两年快速下降探底后将趋于稳定。
另外，从成飞集成的产能变化以及销售量可见一斑。从2020年到2021年，成飞集成、集成瑞鹄、集成吉文在汽车模具的合计产能不变，仍为12600吨；但汽车零部件的合计产能则同比增长49.18%达到1820万件，其中冲压件合计产能不变，主要系集成瑞鹄的**总成件增加了600万件。
产销量方面，冲压件2021年产量同比增长78.11%至3106.48万件，销售量同比增长63.18%至2933.04万件；**总成件2021年同比增长60.41%至1294.87万件，销售量同比增长50.20%至1286.76万件。并且，目前，集成瑞鹄在扩容安徽工厂的同时正在青岛建设新工厂；集成吉文有一条HFQ产线正在建设，尚未量产。
成飞集成称，HFQ技术为一种铝合金温热成型技术，可取代传统的钢材**部件总成以及高强度钢车身结构件，为日益增长的新能源汽车市场提供轻量化解决方案，技术减重有助于帮助主机厂在考虑减重效应的因素内降低车身零部件采购成本，对于今后批量生产后提高公司销售额及利润有帮助。
主业聚焦重新出发
2014年重组折戟后，成飞集成于2019年再度迎来巨变，重新出发。
一是锂电池相关业务板块资产**。原有子公司中航锂电（洛阳）有限公司（简称“中航洛阳”）旗下的中航锂电科技股份有限公司于2019年上半年完成繁复的股权变更，后于2022年10月6日**港股，上市后更名为“中创新航科技股份有限公司（中创新航；03931.HK）”。最终中创新航大股东变更为国有企业常州金沙科技投资有限公司，持股14.23%；成飞集成持股8.53%，为第二大股东。因本次资产重组，中航洛阳、中创新航不再纳入公司合并报表范围，其获得大额重组收益，使得2019年归属于上市公司股东的净利润实现扭亏为盈。这对成飞集成极为关键！因为此前其2017年、2018年净利润连续亏损，2019年3月25日起被实施“退市风险警示”特别处理，冠上“ST”帽子。
根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，如果公司2019年度经**的净利润继续为负值，公司股票将自2019年年度报告公告之日起暂停上市。股票暂停上市后，在法定期限内披露的最近一期年度报告仍不能扭亏，公司股票将面临终止上市的风险。资产重组的结果是欣喜的。成飞集成2019年实现营业收入16747.09万元，虽然同比上一年度减少21.94%，但归母净利润同比上年增长了413.92%，达64245.31万元，打赢了这场翻身仗。
二是数控加工业务拓宽。成飞集成曾在2017年年报中披露“数控加工业务：主要由集成事业部承制。公司该项业务主要是承接成飞集团的**飞机零部件数控加工，公司与成飞集团形成了长期稳固的合作关系，该项业务较为稳定。”这项业务属于“来料加工”，其自身不涉及采购大宗原材料，按客户订单要求进行生产交付。说白了，自己就是军机制造企业的加工厂。事实上，基于两家的血统关系，合作自1994年就开始，而在2019年之前，成飞集成该细分业务板块就只有这一个客户。
随着国家鼓励“军民融合”政策的逐步推进落实，公司于2018年通过了民用航空结构件制造的质量管理体系认证审核，且掌握了航空钣金零件生产技术，在现有加工业务基础上积极开拓民用航空零部件加工和航空钣金零部件业务。最终开发了成飞民机有限责任公司、江西洪都航空工业集团有限责任公司、西安飞机工业（集团）有限责任公司等多个新客户。因此，可以看到，成飞集成2019年的数控加工业务实现收入11240万元，同比上升了20.46%，首次突破亿元营收关口。
变化也体现在年报的细节上，比如2020年首次将“数控加工”业务板块拓展至“航空零部件”。成飞集成称，“该项业务呈正向增长发展趋势。”其于2018年在成都市新都区启动投资建设新都航空产业园项目，项目计划总投资26840万元，因新冠疫情影响，项目施工有所延误。截至2022上半年底，新都项目进程达到92%，成飞集成称，“随着公司新都航空产业园项目的建成，公司产线智能制造优势明显。”虽然目前该业务主要还系以军机客户为主，但公司也在积极开发民机客户，新都公司产能逐步放量的前提下，未来可期。
从目前的业绩表现来看，成飞集成差强人意。公司在2022年Q3季报中披露，前三季度总体营收为103437.41万元，同比增长17.53%；归母净利润为4630.20万元，同比增长13.12%。尽管年度账单还未披露，但从内部管理来看，值得期待。早于2022年上半年左右，成飞集成的国企三年**任务已基本完成。而经过上述业务的**梳理后，公司的主业协同性增强，更为聚焦。在公开的发展战略中，成飞集成明确透露，公司将以“成为值得信赖的国际一流汽车工艺装备及航空零部件合作伙伴”为愿景，以“航空报国，制造经典”为使命，坚持“战略引领、创新驱动、协同发展”的发展理念。这意味着，公司未来将围绕汽车工艺装备和航空零部件加工两大核心业务持续稳步发展。
重启后，成飞集成亟待发力。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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