大股东**式**，达华智能易主后，中植系的资本游戏能否继续？
上市8年，达华智能实控人蔡小如终于要把自己的持股全部**了，易主福州金控后，达华智能能否真正聚焦主业？董事长陈融圣背靠国资委，与二股东中植系会擦出怎样的火花？
自11月19日复牌以来，达华智能遭遇连续跌停，不同于其他复牌后连续一字跌停的上市公司，达华智能存在大量资金拼命介入试图翘板。11月19日当天成交8.8亿元，11月20日成交9500万元，11月21日成功撬开跌停板并成交7.67亿元。截至今日收盘，达华智能盘中再创新低，报收7元/股。
股价的连续跌停与公司实控人的**式**不无关系。11月2日，达华智能发布公告称，公司实际控制人蔡小如先生拟将所持有的全部23.51%的股份转让给与福州市金融控股集团有限公司（以下简称“福州金控”）。
转让成功后，福州金控将成为公司的第一大股东和实际控制人。按照双方初步协定的转让对价8.7 元/股计算，此次交易蔡小如将从中**逾22亿元。而根据最新的公告显示，蔡小如持有的股份中，有90.67%已经办理质押手续。
事实上，这早已不是蔡小如第一次通过股权转让的方式大额**了。
达华智能的并购与蔡小如的**
公开资料显示，蔡小如生于1979年，其母谢春花于1993年成立达华有限。后通过股权转让、增资等形式，上市前的蔡小如持有公司78.16%的股份。2010年，达华智能上市后，蔡小如的持股比例下降至58.29%，仍处于绝对控股地位。
从达华智能2010年至2017年的年度业绩表现看，虽然营业收入整体看上去有大幅增长，但是净利润滞后较为明显，这与公司长期热衷于并购密不可分。
来源：Choice数据
2013年，达华智能收购新东网科技有限公司100%股权，后者主营通信类业务。
2014年，达华智能对北京慧通九方、广州圣地、苏州迪隆、青岛融佳等公司进行部分股权收购，而这四家公司的主营业务分别为智能交通、**集成及咨询行业、商务印刷、商务印刷。
2015年，公司收购了的公司有卡友支付30%股权、金锐显100%股权、武汉世纪金桥49%股权、江西优码49.02%股权、南方新媒体7.5%股权、德晟租赁75%股权等。业务包括了金融支付、多媒体通信、新媒体、租赁等。
2016年，公司收购了润兴融资租赁有限公司（以下简称“润兴租赁”）40%的股权。
2017年，达华智能先后收购了注册在英属维京群岛的公司“Topbest Coast Limited”，参股马来西亚ASN通信公司、斯里兰卡Supremesat卫星公司等。
今年9月，达华智能拟收购讯众股份100%股权，交易金额为12.25亿元，切入云通信行业。
在不断地并购中，公司主营业务的重心从一开始的非接触IC卡、电子标签到物联网、OTT、通信运营等业务。而并购的同时，蔡小如频频通过减持和股权转让的形式进行**。
2016年9月，蔡小如与珠海植远签署股份转让协议，向后者转让1.1亿股股份，占公司总股本的10.07%。转让**亦为18.56元/股，交易对价合计20.48亿元。
2017年1月，珠海植诚将再次出资15.85亿元从蔡小如手中获得7.8%的股份。
不考虑其他的减持行为，单这两笔交易蔡小如就**了逾36亿元。
太过执着于并购的达华智能，2018年的业绩出现了大变脸。截至三季度，公司营业总收入为21.44亿元，同比下降7.73%，净利润为负4.03亿元，同比下降645%。
从此扎根福州
面对这样一家公司，福州金控为何要做接盘侠、成全蔡小如呢？是为了响应纾困还是借助“壳平台”来发展业务？
资料显示，福州金控成立于2017年6月，注册资金50亿元，是一家国有独资企业，由福州市财政局100%控股，主营非证券类股权投资及与股权投资有关的咨询服务。福州金控旗下共有7家子公司，全部来自福州，而且几乎都是资管和创**司。
一直以来，福州作为“数字我国”建设示范城市，被认为是“数字我国”建设的先行军。今年6月，福州市政府**了《福州市推进大数据发展三年行动计划（2018-2020年）》，力争到2025年，全市数据产业规模达2000亿元，成为新的支柱产业。
而达华智能庞杂的主业恰好涵盖了这一发展方向，福州金控选择入主达华智能也可看作是对政策的响应。
根据蔡小如和福州金控达成的协议，双方在签署正式股权转让协议后20个工作日内，达华智能的注册地将**至福州市。从此扎根福州。
新东网的牵线搭桥？
不过，福州金控能找到达华智能，更大一部分原因还来自于另一家叫新东网科技有限公司（简称“新东网”）的牵线搭桥。
新东网是达华智能的全资子公司，业务聚焦通信生态与智慧生态，是一家为行业客户提供业务支撑解决方案的ICT公司。其主要客户包括了我国电信、我国移动、我国联通以及政府机关。
2013年，达华智能通过发行股份购买资产和支付现金相结合的方式，拟以4.33亿元购买福建新东网科技有限公司100%股权。
值得注意的是，新东网曾在2010年至2011年间谋求过上市，并成功引入华科创投、大同创投、华夏君悦基金、广州力鼎等多家PE，并与对方签订业绩和上市保证的对赌性条款。之后由于新东网业绩未达标，且投资者对公司业务模式不看好，最终选择退出。
据悉，今年上半年，新东网的业绩表现也不理想，累计亏损1694.74万元。
不过，新东网的实控人陈融圣在达华智能董事会中却颇有话语权，陈融圣目前是公司的第五大股东，持股5.6%。而就在今年6月，蔡小如因工作原因申请辞去公司董事长职务，由陈融圣出任公司董事长。
从陈融圣的履历看，此人也是发迹于福建。陈出生于1970 年，硕士学历， 曾于1989 年2001 年 期间就职于福建电信局，2001年10月创办新东网。2009 年，陈融圣荣获福建省优秀青年***,2010 年获得福建青年创业奖(杰出成就奖)。
由此看来，此次达华智能引入福州金控，陈融圣或是整个收购方案中的关键人物。
“中植系”，另一股神秘力量
在2016年和2017年蔡小如的两笔巨额**中，收购方珠海植远和珠海植诚均属于中植系解植锟旗下，两家股东分别持有上市公司10.07%和8.49%。
作为一致行动人，中植系在达华智能的持股比例已达18.56%，是公司第二大股东，与未来大股东福州金控的持股比例相差不到5%。
近年来，中植集团一改曾经低调而隐秘的行事风格，频频高调举牌A股上市公司，目前持股的上市公司已超过10余家。
此外，中植系还经常培育租赁、保理公司，并高溢价**给上市公司。上文中提到，达华智能在2016年收购了润兴融资租赁有限公司40%的股权，而在这之前，润兴租赁的实控人正是中植系掌门人解直锟，因此这是一笔关联交易。
不仅如此，达华智能的高管名单中也有中植系的影子，2017年2月，达华智能董事会审议决定聘请王天宇担任公司副总裁。表面上看，这只是一起普通的高管聘任，但是王天宇的身份背景却非常特殊。
公告显示，王天宇生于1984年，英国纽卡斯尔商学院管理硕士，曾任中植集团执行总裁、中植集团并购业务部总经理、中植资本董事长，同时还是润兴租赁的董事长。
尤其是这个“中植集团并购业务部总经理”的抬头，似乎王天宇的到来就是专门负责并购的？据悉,王天宇曾成功*作金飞达等多项上市公司并购项目，在A股上市公司近年来披露的一些重组中,也曾出现过王天宇的身影。
有分析师认为，近年来，中植系的运作手法更偏向于财务投资，获取投资收益，通过参与上市公司定增，帮助公司进行上下游并购，进而提升公司市值，最终获利**退出。
更有趣的是，王天宇并不是由中植系主动推荐的，而是蔡小如钦点的人选。达华智能在任命时还表示，王天宇不会参与润兴租赁的经营管理，以后工作重心将是在达华智能这边。
两年多来，中植系先是注入金融租赁资产，后又收购股权成为二股东，再由王天宇担任副总裁，可以说，中植系已经从多方面较深入地介入了达华智能。
然而，巧妙的资本运作并没有给股价带来上涨，相反，今年以来达华智能的股价大幅缩水，跌幅已超过61%。
也是在今年，达华智能开始加速剥离金融资产。2018年6月，达华智能披露拟将持有的润兴租赁40%股权转让给珠海晟则投资管理中心。除此之外，公司正在筹划剥离卡友支付这一金融资产。
对此，达华智能表示，2018年上半年的巨额亏损主要是合并报表引发的，其亏损全部来自于一次性或偶发性亏损。据悉，达华智能的亏损，有很大一部分正是润兴租赁的经营亏损所致。
2018年半年报，达华智能重点强调了“聚焦主业、剥离金融资产”的发展方向。并提出了“积极向全球性的通信及物联网软硬件产品及综合解决方案提供商转型”。
如今，陈融圣请来了福州金控作为后盾，不知达华智能这次能否停下疯狂并购的脚步，真正聚焦主业？面对新东家，中植系有着与之相当的持股比例，其资本游戏是否还会继续？是选择**退出还是加码？存在未知数。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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