开普云IPO：重销售轻研发，外购成本超营业成本过半
外购项目超营业成本近六成、销售与研发结构“畸形”、屡次三番遭受**处罚，开普云科创板“踉跄”上市。
1月21日，证券监督管理委员会披露了关于同意开普云信息科技股份有限公司（以下简称“开普云”，股票代码A19245.SH）首次公开发行股票注册的批复文件。该文件显示，***同意开普云在科创板首次公开发行股票的注册申请。
***批复文件（来源：上交所）
据上交所官网显示，开普云由国金证券保荐，预计融资金额达4.61亿元。此次公司公开发行股票数量预计不超过1678.34万股，发行完成后不低于公司总股本的25%。
不过，外购项目超营业成本近六成、销售费用逐年攀升、研发费用不敌同行平均水平，以及屡次因**问题遭受处罚等问题不容小觑。
外购项目占营业成本比例高达57.19%
公开资料显示，开普云成立于2000年，是由石龙工业总公司和首信发展共同出资设立。公司是一家致力于研发数字内容管理和大数据相关技术的软件企业，为全国各级爱政机关、大中型企业、媒体单位提供互联网内容服务平台的建设、运维以及大数据服务，所属行业为I65软件和信息技术服务业。
据发现网了解，开普云曾于2017年2月23日在全国中小企业股份转让****（股票代码：870863.OC）。但因流动性问题，最终于2019年3月21日终止**。
时隔仅3个月，开普云火速转换赛道，公司的科创板上市申请于2019年6月21日获上交所受理，并于2020年1月21日成功获得***的批复。
根据招股书，2016-2019年上半年，开普云的营业收入分别为10577.17万元、15668.13万元、22803.43万元和6735.16万元，其中2016-2018年的年均复合增长率为46.83%。同期，开普云分别实现扣非净利润1542.95万元、3443.16万元、5729.75万元和624.36万元，2016-2018年的年均复合增长率为92.70%，业绩保持快速增长。
但发现网注意到，开普云的外购产品及服务占营业成本的比例高达57.19%。
据开普云在招股书中披露信息显示，公司在各类项目开展过程中需要采购一系列外协服务，其中主要包括互联网内容服务平台的实施部署、大数据服务的监测指标人工复核和监测报告编辑、运维服务的异地人员驻场等劳务外协，以及数据迁移和第三方测试等技术服务外协。
数据显示，报告期内，开普云的对外采购产品及服务的金额分别为1356.55万元、2770.16万元、4987.71万元和1346.33万元，分别占到营业成本比重的34.69%、47.62%、55.18%和57.19%，占比相对较高，且呈逐年攀升态势。
外购产品及服务的营业成本占比情况（来源：招股书）
随着公司项目规模的扩大和客户需求的多样化，公司外采产品和服务的金额以及在营业成本中的占比逐渐上升。
为此，开普云也在风险提示中表示，公司建立了较为完善的供应商筛选、评价和管理体系，并制定了覆盖采购全过程的关键节点控制程序，保证了外采产品和服务的质量，从而保障项目的实施。
销售费率攀升，研发占比低于同行
除了在一定程度上依赖外购产品及服务，开普云的研发与销售结构也存有“畸形”的现象。
据招股书显示，2016-2019年上半年，开普云的期间费用分别为5403.47万元、5819.00万元、7237.47万元和3719.29万元，占营业收入的比重分别为51.09%、37.14%、31.74%和55.22%，两度超过营收的五成。
如此高额的期间费用，究竟多用于何处？发现网记者寻得了些许端倪。
从销售费用来看，开普云的销售费用主要包括职工薪酬、差旅费、办公及通讯费、招投标费用、业务招待费、培训及咨询费和广告宣传费等。报告期内，开普云的销售费用分别为1255.32万元、1790.92万元、2630.71万元和1170.48万元，所占营收比分别为11.87%、11.43%、11.54%和17.38%，连年上升。
开普云期间费用表（来源：招股书）
从研发费用来看，开普云在报告期内的研发费用分别为1860.85万元、2124.18万元、2359.74万元和1439.47万元，所占营收比分别为17.59%、13.56%、10.35%和21.37%。
2016-2018年开普云的研发费用率在逐年下滑。经统计，三年内公司的研发费用率累计下滑幅度达到了7.24%。
值得注意的是，而与同行业可比公司相比，开普云的研发费用明显低于行业均值。
数据显示，报告期内，同行业研发费用金额均值分别为9836.59万元、11966.67万元、17478.33万元和6596.79万元，远超开普云的研发费用（除2019年上半年）。
同行业研发费用金额（来源：招股书）
随着公司经营规模的扩大，期间费用金额会随之逐年上升。而开普云对此表示，因公司收入主要集中于下半年，而期间费用并无明显季节性，且公司增加了研发的人员投入，因此2019年1-6月的期间费用率有所提升。随着公司收入规模的进一步扩大和各项投入的增加，预计期间费用率将趋于平稳。
从长期发展来看，公司还表示，为保持产品和技术优势，公司研发费用还将进一步增加，且随着公司业务规模的不断扩大，营业收入和利润基数会持续增加，对维持高速增长的难度有所加大。
爱政机关销售费用占比高，**问题高发
此外，开普云还曾在报告期内多次受到**处罚。
据招股书披露，2016年3月，开普云扬州分公司因2016年1月1日至2016年1月31日期间未按期办理纳税申报而受到江苏省扬州地方**局第五**分局的行政处罚，罚款金额200元。尔后，同样再于2019年1月因未按期进行印花税申报而受到国家****扬州市广陵区**局第一**分局的行政处罚，罚款金额400元。
2016年5月，北京开普因未按期申报2016年1月1日至2016年3月31日的企业所得税而受到北京市海淀区国家**局第五**所的**行政处罚，罚款金额400元。
2018年5月，开普云**分公司因未按期申报2017年10月1日至2017年12月31日以及2018年1月1日至2018年3月31日的企业所得税而受到**市国家**局柳梧新区**分局的**行政处罚，罚款金额各150元，合计300元。2019年3月，开普云**分公司因未按期代扣代缴所得税而受到**市国家**局柳梧新区**分局的行政处罚，罚款金额70元。
2018年5月，北京开普上海分公司因2017年1月至2018年3月未按规定进行企业所得税的纳税申报而受到上海市浦东新区国家**局第三十九**所的**行政处罚，罚款金额***元。
在开普云的招股书“报告期内处罚情况”一项中，每每披露一处处罚事件后，便会附着一句“已按期缴纳了上述罚款，并进行纠正。”
与此同时，开普云还表示称，上述事项所受的罚款金额较小，不属于法律规定的情节严重情形，对公司的持续经营不构成重大不利影响。开普云已加强对下属分公司和子公司的管理，敦促相关人员及时完成**申报等工作。
但是，据发现网了解，在开普云的主要客户中，爱政机关超过八成。
据招股书显示，2019年1-6月，开普云的客户类型分别为爱政机关、企业用户和**集成商，其中，来自爱政机关的销售费用高达80.99%。
公司客户类型及其占比（来源：招股书）
那么，在开普云屡错屡犯背后，是否也就意味着公司对于**管理能力的欠缺以及内控存在重大问题和漏洞呢？
在开普云眼中，这些“不起眼”的小印记在公司未来发展的路上会一直伴随着。作为爱政机关的供应商，这些“污点”是否会在业务开展和政府招标中起到**作用，恐怕只有开普云自己知道。
（发现网记者 罗雪峰 汪佳蕊）
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