开普云逃离新三板：净利润质量不错，收入季节性明显 | 科创板风云
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作者 | 长风
流程编辑 | Cici
近年来，我国政府为着力解决基层群众“**多、办事难”问题，先后颁布系列政策推动政务服务平台向一体化发展，“让数据多跑路，群众少跑腿”的互联网政务服务成为各级政府瞄准的方向。
根据《第43次我国互联网络发展状况统计报告》，截至2018年底，我国在线政务服务用户规模达3.94亿，占整体网民的47.5%，“互联网+政务服务”发展迅速。
各级政府运用互联网、大数据、人工智能等信息技术，通过技术创新和流程优化，增强其综合服务能力，以及提升其政务服务效能。
前端服务提供方面，相关部门不断推动线上线下集成融合，依托网上政务服务平台，实时汇入网上申报、排队预约、审批（审查）结果等信息，实现线上线下功能互补、无缝衔接、全过程留痕，并推动基于互联网、自助终端、移动终端的政务服务入口全面向基层延伸，让群众“最多跑一次”。
后端数据管理方面，各级政府加快完善政务数据资源体系，构建多级互联的数据共享交换平台体系，强化平台功能，完善管理规范，使其具备跨层级、跨地域、跨**、跨部门、跨业务的数据调度能力，让“数据多跑路”。
与此同时，互联网政务服务的发展也存在一些亟待解决的问题：一是线上线下服务渠道整合有待加强，二是信息共享和业务协同有待加深，三是网上政务服务覆盖度和精细度有待提高，四是相关制度有待完善。
今天风云君要跟大家聊的开普云信息科技股份有限公司（以下简称开普云），就属于互联网政务服务行业中的一员，公司自成立以来一直致力于为全国各级爱政机关、大中型企业、媒体单位提供互联网内容服务平台的建设、运维以及大数据服务。
一、公司的发展历程
开普云成立于2000年,至今已有近二十年的历史，公司的发展历程大体上可以分为三个阶段。
第一阶段（2008年以前）：公司处于基础技术积累阶段。
在这一阶段，公司主要从事非结构化、异构资源整合、智能表单文档相关的技术研究及储备工作，以关键技术**为主，完成了众多政府门户、业务**、网上办事服务**、行政审批等项目的定制开发服务，形成了部分产品和行业应用方案，营销方面以华南区域地级市以下客户和中小企业为主，尚未形成规模化的细分市场发展方向。
第二阶段（2008年至2014年）：公司处于平台产品化阶段。
在这一阶段，公司结合互联网和行业发展趋势，将积累的技术和产品逐步整合成统一的内容管理平台，重点打造产品的成熟度和竞争力，逐步开发了中央部委和大型企业等高端客户，在政务内容管理领域树立了挑战者的市场地位，市场区域也从华南逐步向华东、华北、西南地区拓展。
第三阶段（2015年至今）：公司积极向平台智能化和大数据服务化转型，着重布局云计算、大数据和人工智能，成功研发了实现自动化采集、分析、存储和应用的大数据服务平台，并以SaaS模式为客户提供云监测、内容安全、云搜索等数据服务。
在这一阶段，公司大数据服务不断推出，相关收入快速增长；互联网内容服务平台产品化和智能化程度进一步提高，承担了一系列政府网站集约化平台、一体化政务服务平台和融媒体平台的典型项目，多次在客户应用场景中替代了跨国大型软件企业的同类产品，初步建立辐射全国的业务网络布局，有效推动了公司的较快发展。
公司2016年10月整体变更为股份公司，2017年2月在新三板**，2019年3月在新三板终止**。
2019年6月21日，公司的科创板上市申请获得上交所受理，至此，公司的换赛道冲刺科创板计划迈出关键一步。
二、公司的业务
公司经过多年来的发展，积累了涵盖数字内容采集、分析、存储和应用全生命周期管理的六大技术，重点专注于运用属于人工智能范畴的自然语言处理和深度学习技术对大规模文本内容进行实时处理和分析，开发出互联网内容服务平台和大数据服务平台两大业务支撑平台。
其中，互联网内容服务平台形成了互联网智慧门户、政务服务平台、融媒体平台等应用场景的解决方案，大数据服务平台形成了云监测、内容安全、云搜索等SaaS模式的大数据服务。
截至目前，公司主要着力于政务服务市场，客户以爱政机关为主，拥有广泛和优质的客户资源。
根据招股说明书显示，公司近3年来累计为1,500余家爱政机关客户提供了服务，其中包含70%以上的省级政府、50%以上的组成部门和直属机构、40%以上的地级政府，以及**中央****委员会、最高人民***等爱和国家机构，公司的客户可谓是“高端、大气、上档次”。
公司在“互联网+政务”领域取得了较为领先的市场地位。另外，公司在企业和媒体的数字内容管理领域也有所涉足，并将该等市场作为未来主要的拓展方向之一。
三、公司的盈利模式
根据业务的不同，公司主要有三种类型的盈利模式。
对于互联网内容服务平台，公司在平台软件产品的基础上，为互联网智慧门户、政务服务平台、融媒体平台等应用场景，提供个性化功能定制和前端设计，并在客户的私有云环境上部署、安装联调、测试、上线及试运行。公司按阶段向客户收取相应产品和***用，并在验收完成后确认收入。
对于大数据服务平台，公司提供以平台自动监测为主、人工复核为辅的云监测、内容安全和云搜索等SaaS服务，为客户开通一定期限的SaaS服务账号，并根据客户订购的服务内容和服务期限收取相应***用，同时也提供抽查等按次收取***用的模式。
对于运维服务，公司为互联网内容服务平台的解决方案，提供**稳定安全运行的保障支撑服务，按服务期限向客户收取相应***用。
四、财务分析
1、收入增长较快
公司2016年至2018年实现营业收入分别为1.06亿元、1.57亿元和2.28亿元，年均复合增长率为46.83%，增长较快。
公司的营业收入按业务类型来划分，可以分为互联网内容服务平台收入、大数据服务平台收入和运维服务收入三大部分。
其中，公司近3年来实现互联网内容服务平台收入分别为0.67亿元、0.95亿元和1.50亿元，占营业收入的比例分别为63.16%、60.50%和65.93%，是公司收入的主要来源。
公司近3年来实现大数据服务平台收入分别为0.26亿元、0.45亿元和0.59亿元，占比分别为24.47%、29.03%和25.69%，收入的增长主要源自于项目数量的增加。
由于需求的持续性，公司提供的大数据服务具有较强的客户粘性，客户每年均向公司采购内容监测等数据服务。而随着以爱政机关为代表的客户对数据服务需求的持续增加，公司的大数据服务收入随之增加。
公司近3年来实现运维服务收入分别为0.13亿元、0.16亿元和0.19亿元，逐年提升，占比分别为12.37%、10.47%和8.38%，逐年下降。
运维服务主要是指互联网内容服务平台项目在建设期后为客户提供的平台运维保障服务。随着公司积累的客户逐年增多，需要提供运维服务的项目数量及金额也相应增加；另外，公司的互联网内容服务平台和大数据服务平台业务增长迅速，从而导致运维服务占营业收入的比例有所下降。
公司的营业收入按地区来划分，可以分为华南、华北、西南、华东、华中、西北和东北等地区。
其中，公司近3年来来自华南和华北地区的收入占比分别为85.81%、77.38%和81.67%，占比较高。可以看出，公司的收入主要来源于华南和华北地区。
公司近年来在巩固华南和华北地区优势的基础上，不断提高其他地区的渗透率，西南、华东、华中和西北地区的业务均取得较快增长。
公司的收入尤其是互联网内容服务平台收入存在明显的季节性。
以2018年为例，公司实现的收入各季度占比分别为14.47%、13.18%、26.91%和45.44%，不难算出，上半年占比27.65%，下半年占比72.35%。由此可以得出，公司上半年收入占全年收入比重较小，下半年尤其是第四季度收入占全年收入比重较大。
具体来看，公司实现的互联网内容服务平台收入各季度占比分别为10.65%、8.05%、26.91%和54.39%；实现的大数据服务平台收入各季度占比分别为22.46%、23.39%、26.25%和27.90%；实现的运维服务收入各季度占比分别为20.03%、22.22%、28.97%和28.77%。
公司收入随着季节波动，主要是由于互联网内容服务平台是在项目实施完毕且通过验收后确认收入，而受政府及事业单位的预算实施和项目建设周期的影响，项目验收工作经常集中在第四季度。
2、毛利率有所下滑
公司近3年来互联网内容服务平台的毛利率分别为53.04%、50.20%和50.11%，一路走低；大数据服务平台的毛利率分别为83.31%、85.27%和81.78%，整体上有所下降；运维服务的毛利率分别为73.93%、72.05%和66.51%，逐年下滑。
可以看出，公司大数据服务平台的毛利率最高，互联网内容服务平台的毛利率最低，运维服务的毛利率处于中间水平。
公司近3年来综合毛利率分别为63.03%、62.67%和59.62%，逐年走低，说明公司产品的竞争力在下降。
跟同行业可比公司相比，公司的综合毛利率近3年来均高于科创信息和南威软件，2016年低于拓尔思，2017年和2018年又略高于拓尔思。
可以看出，公司的综合毛利率在同行业可比公司中处于较高水平。
3、期间费用率走低
公司近3年来期间费用合计分别为0.55亿元、0.58亿元和0.72亿元，占当期营业收入的比例分别为51.99%、37.14%和31.74%，逐年走低。
主要系随着公司经营规模的扩大，期间费用金额逐年上升，但由于规模效应逐步体现，经营效率不断提高，期间费用并未与收入同比例增加，从而导致期间费用占收入比重逐年下降。
其中，公司近3年来研发费用金额分别为0.19亿元、0.21亿元和0.24亿元，占当期营业收入的比例分别为17.59%、13.56%和10.35%，一路下滑。
公司比较重视研发工作，研发费用的投入逐年增加。公司以自主研发为主，同时也委托外部单位协助公司进行研究开发。
4、资产运营能力较强
公司近3年来应收账款周转率分别为10.56次、9.41次和9.11次，逐年小幅下降，说明公司的应收账款管理水平有所下滑，但整体上来说，公司客户主要为爱政机关、事业单位等，应收账款回收风险较小，期后回收情况良好，应收账款周转率较高。
公司近3年来存货周转率分别为1.38次、1.90次和3.01次，逐年提升。公司存货均为互联网内容服务平台的在施项目成本，存货周转率的走高主要系该类项目的平均建设周期近年来有所缩短所致。
总体上来说，公司的资产运营能力较强。
5、轻资产模式运营
公司2016年末至2018年末流动资产分别为1.07亿元、2.33亿元和2.22亿元，占总资产的比例分别为96.83%、98.13%和83.62%，占比较高。说明公司资产的流动性较强，这与公司的轻资产模式运营是相符合的。
公司的流动资产主要是货币资金、应收**及应收账款、存货和其他流动资产，其中，公司2016年末至2018年末货币资金占总资产的比例分别为54.71%、51.65%和55.23%，占比较高，达到总资产规模的一半以上。
也就是说，公司资产的一半以上都是现金，富得流油，并不差钱。
6、偿债能力有所增强
公司2016年末至2018年末资产负债率（母公司）分别为66.94%、44.30%和30.62%，呈逐年下降的趋势，说明公司的长期偿债能力在增强。
公司2016年末至2018年末流动比率分别为1.43、2.16和2.35，速动比率分别为1.03、1.39和1.89，两者均呈上升趋势，说明公司的短期偿债能力也在增强。
7、净利润质量较好
公司近3年来经营活动产生的现金流量净额分别为0.28亿元、0.44亿元和0.55亿元，同期净利润分别为0.13亿元、0.36亿元和0.62亿元，净现比分别为2.13、1.22和0.90。
公司实现的净利润基本上都有相对应的现金流入，换句话说，公司的净利润质量很好。
五、结束语
公司本次募集资金拟投资于互联网内容服务平台升级建设项目、大数据服务平台升级建设项目以及研发中心升级建设项目，均是围绕公司主营业务而展开的。
具体来说，募投项目专注于覆盖数字内容采集、存储、分析和应用全生命周期管理技术的研究开发，一方面以数据中台、技术中台和业务中台对平台架构进行重塑，开发新的或升级现有的应用软件产品、SaaS服务，另一方面研发深度学习算法，提升大规模文本智能分析水平，并将分析扩展至图片和**等内容。
募投项目的实施将有助于提高公司的技术水平，提升公司的综合市场竞争力，从而进一步增强公司的盈利能力。
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