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近期军工股频频异动，有地缘局势紧张的因素，也有行业深层次的逻辑。不过大部分军工股盈利水平较差，只有少数公司才能脱颖而出。

今天，我们为大家梳理了一只军民领域的双龙头，该股在其所属行业的**和民用领域均是王者。

具体来看，中航电测是一家较优秀的军民融合公司，主营业务包含应变电测与控制、智能交通、航空和军工、新型测控器件及其他四大块，各细业务板块的营收占比如下。

2019年公司四大业务板块营收比

盈利能力方面，中航电测净利润12年增长逾11倍，净利率连续6年上升。2007-2019年12年间，公司营业收入不间断增长，净利润仅在2012年有所调整，实现了11年增长。

2019年，公司收入和净利润较2007年分别增长5.78倍、11.47倍。2013年，公司产品综合毛利率为29%，净利率为8.12%。2019年毛利率为38.5%，净利率为13.75%。2014年-2019年公司盈利能力连续6年上升。

2013~2020H1年公司毛利率和净利率

资料来源：公司公告，华泰证券研究所

结合中航电测近年来的发展状况，预计未来三年复合增速25%以上，属于军工板块典型的业绩高增长品种。

财务指标预测

资料来源：公司财报，wind

基本面上，核心看点在于以下几个方面:

其一，**业务增长确定性强，专业领域享受独家市场。

**目前占公司收入的20%，占净利润的25%左右。统计数据来看，公司四大主力**（驾驶舱控制**、吊挂投送、智能配电和测控**）整体顺应飞机智能化、信息化的大趋势，市场空间约80亿元，目前公司**收入仅3亿元，增长空间较大。

1）驾驶舱精准控制**：从运20研制时开始推出，经过6-7年时间，获得军方认可。2017年军方已明确**双座飞机必须配备该**，公司独家供货。

2）直升机外吊挂投放**：已系列批量化供货，直升机各机型基本都有配套。

3）智能配电：四代直升机已实现从人工手动配电到自动智能配电的转变，该配电**还配套运输机及其平台、部分教练机等。预计今年公司配套的某重点型号有望实现整机定型，公司的配电和测控两大**为其配套，将是单机配套价值量最大的品种。

其二，智能分拣、无人货架、医疗设备零部件业务发展势头较好。疫情期间无人化、智能化和非接触式的需求上升，公司民品属于金属应变式力敏传感器，用于对力学参数如压力、拉力、重力、流体力学等进行检测控制。

该传感器对物品进行感知分类，已用于无人超市。此外还有物流行业的动态分拣**、特种车辆车载称重**等。公司在物联网传感器上的最大优势是对力学参数控制和重量的精准感知，拥有从芯片、应变计到传感器的核心技术。

与此同时，股东层面来看，公司大手笔回购，股权激励彰显长期投资价值。

中航电测2020年5月6日晚间发布公告称，截止5月6日公司回购股份期限已满，回购方案实施已完成，公司累计回购股份5,458,100股，约占公司目前总股本的0.92%，最高成交价为10.35元/股，最低成交价为8.84元/股，成交总金额为50,49万元（不包含佣金手续费）。同时，本次的回购股份将用于员工持股或者股权激励。

很明显，公司斥资数千万回购股份，彰显对自身发展的长期信心。

而技术层面来看，这股日线级别均线已经多头排列，中期指标MACD零轴上方金叉，且周线月线处于共振强势状态，值得各位投资者好好挖掘。

风险提示：**产品列装进度或不达预期、民品业务竞争或加剧。

参**报：

1. 20200828-华泰证券-中航电测（300114.SZ）：盈利持续快速增长，研发投入加大

2. 20200422-东兴证券-中航电测（300114.SZ）：军民用智能测控龙头

3. 20200410-华泰证券-中航电测（300114.SZ）：业绩符合预期，关注航空军工成长

更多精彩文章，可关注头条号：九方金融研究所，获得更多独家实用的观点！本文观点由葛骁林编辑整理 (登记编号：A0740619070003），本文所涉个股仅为案例分析，不作为投资建议，据此*作风险自担。

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