解局 | 母公司120亿资金支持下的华远
观点地产网 华远地产上一次公告动态还是在春节前的1月份，当时内容包括选举王乐斌为公司新任董事长、完成发行15亿元公司债。随后一个多月的时间里，其再次“淡出”公众视野，回归沉默。
到了3月9日，华远地产再次披露了多则公告，主要内容涉及控股股东华远集团为公司提供最多70亿元的融资担保以及将提供最多50亿元的****额度。无疑，在目前房地产行业融资、土地等各个方面收紧趋势下，这笔融资担保和****额度能够给华远地产紧张的流动性压力带来一些宽松的空间。
不过需要依靠控股股东提供****，或许也意味着华远地产的战略导向存在偏差，即行业宽松收紧时期采取逆势快速发展的战略。如今，行业利好已尽，华远地产面临的形势更加不乐观。
这是 一家拥有将近40年发展历史的开发商，华远地产经历了国内住房商品化的起点、黄金十年的“高增长、高回报”、白银十年的“信贷收紧、利润下滑”，以及现在的“去杠杆、去库存”阶段。
在一次次浪潮下，华远地产历经潮起潮落，由“吃螃蟹的人”发展到行业头部，后又下滑为小房企。
股东扶持
公告中显示，为了支持华远地产的发展，2021年度，华远集团将为华远地产及其子公司提供融资担保（包括银行**担保和其他对外融资担保）总额不超过70亿元，担保费用为不高于0.8%。
以此来看，担保费属于低位数水平，仅高于市场最低值0.3个百分点。目前，市场上担保费收费标准为0.5%-5%。
关于担保费用，一位财务相关人士向我们分析道：“虽然两者是关联实体，但又是**进行活动的经济体，只是存在股权上的关系，收取担保费用是一种正常经济行为。不过，担保是一项很赚钱的业务，银行也提供类似服务。风险大自然费用会高，因为担保方可能会有连带责任。”
于2021年度同期，华远集团也将在华远地产及其下属公司需要之时，提供相应的周转资金，最高额度为50亿元。华远地产在公告中表示，资金使用成本由实际使用资金的公司的控股子公司向华远集团支付，资金使用成本将不会超过同期市场利率。
观点地产新媒体翻阅近几年公告，初步了解到，华远地产已是第二次需要依靠控股股东提供资金进行周转。早于去年4月25日，华远集团为华远地产及其控股子公司提供不超过50亿元的****额度，资金使用成本同样将不超过市场同期利率。
市场初步断定，华远地产这次需要母公司提供****，与受疫情的冲击密切相关。2020年中期，华远地产完成销售签约额50.77亿元，同比下降16.77%；完成销售签约面积38.55万平方米，同比下降20.68%；完成销售回款50.21亿元，同比增加0.22%。
尽管销售回款录得小幅度提升，但是华远地产短期债务增长速度更快，同时加上同期持有的货币资金，仍不能覆盖短期债务。上述同期，其一年内到期非流动负债为178.88亿元，同比增长34.04%，持有货币资金为76.89亿元。
其中，华远地产短期借款、一年内到期借款、长期借款合计117.24亿元，含浮动利率借款70.16亿元；按此基数，如银行**基准利率每上升0.25个百分点，将导致其利息支出增加1750万元。
因此，华远地产通过控股股东渠道获取****，需要代价则相对较低，并且可以让自身在紧张的流动性下保有一定的**空间，显然也是一个不错的选择。
华远调整
造成华远地产如今困扰的源头或许归于2018年开启的规模扩张策略。彼时，杜凤超接任华远地产董事长，随后提出规模与效益并举”的发展战略，撕掉“我们不是贪大求洋、贪规模”的标签，开始冲刺规模。
在这样的策略下，华远地产2018年完成销售签约额120.45亿元，同比增长56.02%；2019年完成销售签约额150.77亿元，同比增长25.17%。
规模的增长需要更多土储支撑。2018年，华远地产新增土地储备269万平方米，同比增长58%，总货值达到201.1亿元；2019年，其新增土地储备239.59万平方米，同比下降10.93%，总货值超过300亿元。
加大土地投资使得华远地产经营活动现金流由正转负，年报显示，其2017年现金流为6.84亿元，2018年暴跌553.48%至负31.02亿元，2019年进一步扩大到负42.55亿元。同时，华远地产亦有采取加大杠杆的策略，2017年筹资活动现金流仅为9.04亿元，2018年暴涨553.86%至59.09亿元，2019年则为20.17亿元。
反映在短期负债上，华远地产一年内到期的非流动负债由2017年的32.05亿元增长176.81%至88.71亿元，2019年为81.83亿元。
到了2020年初，新冠疫情的爆发，让采用“高杠杆”模式的华远地产“猝不及防”，在紧张的流动性面前，其需要宽松的资金进行支撑。同时，其也开始收缩投资规模，重新求稳。
以2020年中期财务数据测算，华远地产踩中三条红线，剔除预收款后的资产负债率为81%，净负债率为233.23%，现金短债比仅0.43。
在新冠疫情、“三道红线”、银行限贷等多种因素下，华远地产在过去的一年时间里，开始主动收缩对外投资，减少提供货币资金。观点地产新媒体不完全统计，2020年全年，华远地产仅新增一个综合体项目和收购一个项目，即10.03亿元摘得长沙沙县三块地块、西安浐灞金茂六路项目商服用地。
期间，华远地产亦有收回对外投资，使得投资活动现金流由2019年的负8.95亿元转为7.66亿元，2020年三季度继续收回投资，增长至7.81亿元。同期，经营活动现金流亦开始回正，2020年中期为13.8亿元，三季度增长至19.47亿元。
此番“收缩”动作无疑对华远地产冲规模之路造成不少的影响。不过，在市场多变的环境下，华远地产的调整或许不失为一种保全的方式。
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