少数股东权益之于国企：华发股份的明股实债、大悦城的微薄获利
少数股东权益这东西，很值得琢磨。
前些年，一众房企为了销售规模的快速增长，纷纷拉拢合作方共同开发项目，使得其少数股东权益暴增。
而从2020年下半年开始，随着“三道红线”的提出，摆在房企面前的任务，又多了一条，就是降杠杆。
于是乎，少数股东权益又被赋予了优化负债指标的“使命”。
但是，少数股东权益千好万好，也有有“代价”的，就是要分走利润的。
只不过，这个“度”不好把握：分得少了，就有了“明股实债”的嫌疑；分得多了，就是侵蚀了利润空间。
今天，我们借用两大国企——华发股份和大悦城，来讲讲少数股东权益的门道。
华发股份：甘冒“明股实债”嫌疑
华发股份成立于1980年,是珠海两家龙头国企之一。
虽贵为国企，但是在2020年年底，华发股份还“三道红线”全踩，在一众央企、国企之中，表现最差。
于是乎，整个2021年，华发股份的工作重心，就是降杠杆、优化负债指标。
功夫不负有心人，仅用时一年时间，华发股份的“三道红线”就全部归于绿档，展示了其国企的高效。
但是，华发股份的绿档达标，有明显的“猫腻”。
近年来，华发股份为了追求规模增长，也频频引入少数股东权益来合作开发。
到了2020年年底，其少数股东权益已经高达423.92亿元。
然而，令人惊讶的是，在2021年，华发股份的少数股东权益继续暴增至750.73亿元，同比增长达77.09%。
少数股东的权益不仅对房企的规模扩张产生影响，同时也是优化负债指标的“小能手”。因为少数股东损益的大增，能够在短时间内做大所有者权益。只要所有者权益这个“分母”足够大，债务就不是什么大事。
只不过，引入如此规模庞大的少数股东权益，是要付出利润的“代价”的。毕竟，少数股东也不是做慈善的，投入资金的目的就是要获利的。
而根据华发股份的年报显示，其少数股东的相应权益被完全忽视了。
数据显示，截至2021年年底，华发股份的少数股东损益，占所有者权益的比例已经高达78.30%。而同期，其少数股东损益占净利润的比例，却只有31.69%。
两者的差距，接近五十个百分点。
这就是典型的“明股实债”。
也就是说，少数股东投入资金，却无法获得相应的利润分成。这其中的差额，或许就得靠华发股份支付的利息来找补。这其中的*作，隐蔽而危险。
堂堂国企，却背负起“明股实债”的嫌疑，观感不好。
大悦城：“微薄”利润的苦果
华发股份是“克扣”少数股东的利润分成，而另一家国企——大悦城地产，却是被少数股东硬生生拿走了八成以上的利润。
同为国企，境遇却是天壤之别。
大悦城，是中粮集团旗下的地产平台，也是正儿八经的国企。
虽贵为国企，但是大悦城的规模发展，却是远远落后于其他竞争对手。
有鉴于此，在2019年的业绩发布会上，时任公司董事长的周政公开表示，“公司对于2021年销售业绩破千亿的目标有坚定的信心”。
决心得喊出来了，大悦城自然要施展开拳脚，大干特干。而少数股东权益，同样成了大悦城追求规模扩张的“不二法宝”。
数据显示，截至2017年年底，大悦城的少数股东权益还只有51.14亿元。而一年之后的2018年年底，其少数股东权益居然飙升至202.54亿元，足足增加了3倍。
而在2019年-2021年期间，大悦城的少数股东权益分别为231.30亿元、272.95亿元、332.53亿元，继续呈现增长势头。
少数股东权益是涨上去了，但是大悦城的规模增长表现得却是差强人意。
2021年全年，其销售额录得719.1亿元，距其千亿目标，足足差了300亿元。
销售规模没涨上去，大悦城的利润表现更是没法看了。
数据显示，在2020年，大悦城的归母净利润为-3.87亿元，而同期其少数股东损益却高达15.10亿元。
也就是说，大悦城的少数股东独享获利，把亏损“无情”地留给了上市公司股东。
到了2021年，情况稍好，其归母净利润扭亏为盈，录得1.08亿元。但同期大悦城少数股东损益却录得6.60亿元，占净利润总额的比例，超过了80%。
1.08亿元的归母净利润，对于国企大悦城来讲，真是过于“微薄”了。
但是，如果考虑到，2021年大悦城的少数股东权益占所有者权益的比例，几乎也是80%。那么，看似“不合理”的利润分配，却是合理的。
堂堂国企，辛辛苦苦奋斗一年，利润大头却被装进了少数股东的腰包，令人唏嘘不已。
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