2021年7月份，武汉联特科技股份有限公司（以下简称联特科技）创业板首发已接受问询，但此后再无进展。招股书显示，联特科技主要从事光通信收发模块的研发、生产和销售。

我国产业经济信息网财经频道注意到，联特科技的国内业务进展缓慢，且2019年该公司的国内销售毛利率下降了23个百分点，下降幅度之大令人吃惊。该公司还曾在一年内新增5位法人股东且股权转让**差距较大。

国内业务进展缓慢

招股书显示，联特科技产品以海外销售为主，产品主要销往美国、欧洲等国家和地区，2018年、2019年、2020年和2021年上半年（以下简称报告期），该公司产品出口销售收入占同期营业收入的比例分别为84.83%、92.34%、80.49%和90.27%。预计未来若干年内该公司外销收入金额及占营业收入比例仍会较高。如未来境外市场出现波动，导致需求大幅减少，或部分产品进口国的进口政策、经贸环境等发生重大不利变化，均可能会对该公司的经营业绩产生一定的影响。

此外，报告期内，联特科技的出口退税金额分别为256.79万元、455.42万元、278万元和528.75万元。如果未来国家调低出口退税率或取消出口退税政策，将增加该公司的外销成本，对该公司经营业绩将造成一定负面影响。

值得注意的是，报告期内，联特科技向美国地区客户的销售收入分别为11，967.53万元、17，006.71万元、18，473.07万元和11，477.56万元，占营业收入的比例分别为36.13%、45.08%、35.70%和37.03%。

招股书显示，自2019年9月1日起，2019年9-12月及2020年度公司光模块产品被列入美国加征关税清单产品且实际被执行的收入金额分别为7，344.78万元和11，074.96万元，占2019年度和2020年度销售收入的比例分别为19.47%和21.40%，对该公司的收入构成一定影响。

联特科技在招股书中表示，近年来，中美贸易摩擦给国内产业和经济运行均带来一定不确定性，如事态进一步扩大，导致中美贸易摩擦进一步升级，可能影响到该公司对美国市场客户销售业务的开展，同时，若美国市场客户将加征的关税**例或全部转嫁至联特科技，也将压低公司产品销售**，进而拉低公司产品的毛利率水平，从而对公司的生产经营及盈利性造成不利影响

2019年毛利率陡降为哪般

招股书显示，从2018年至2020年，联特科技分别实现营业收入33118.96万元、37723.73万元和51740.19万元，净利润分别为2444.81万元、5697.07万元和5795.33万元。可以看出，在上述时间段内，联特科技的业绩呈现持续上升的趋势。

从销售区域上看，从2018年至2020年，联特科技在境外产生的销售收入分别为28093.33万元、34834.95万元和41645.67万元，分别占当期营业收入的84.83%、92.34%和80.49%。

对此，联特科技表示，如未来境外市场出现波动，导致需求大幅减少，或部分产品进口国的进口政策、经贸环境等发生重大不利变化，均可能会对公司的经营业绩产生一定影响。

然而，值得注意的是，虽然联特科技每年至少有8成的收入是来自境外，但仍有部分收入来自国内，但这些收入所产生的毛利率却较为异常。

招股说明书显示，从2018年至2020年，联特科技产品在境内销售产生的毛利率分别为24.68%、1.27%和12.87%。

可以看出，联特科技2019年产品在境内销售产生的毛利率较2018年下降逾23个百分点，同时，其2019年在境内产生的销售收入为2888.79万元。

由此可见，联特科技2019年2888多万元的境内创收仅产生了近37万元的毛利。另外，联特科技在招股说明书中披露其可比公司分别为新易盛、中际旭创、光迅科技等，其中报告期内新易盛在境内的毛利率分别为10.8%、33.99%和36.07%；中际旭创在境内的毛利率分别为15.07%、21.15%和14.4%；光迅科技在境内的毛利率分别为16.01%、17.99%和20.08%。

可以看出，新易盛、中际旭创、光迅科技2019年较2018年在境内销售的毛利率均同比上升。

与此同时，财务数据显示，报告期内，中际旭创在境外产生的销售收入为38.08亿元、34.56亿元和48.86亿元，分别占当期营业收入的73.86%、72.64%和69.3%；新易盛在境外产生的销售收入为3.5亿元、4.96亿元和11.09亿元，分别占当期营业收入的46.17%、42.58%和55.5%。

也就是说，中际旭创、新易盛在境外产生的销售收入是其创收的主要来源之一，特别是中际旭创每年至少有6成收入来自境外。

因此，业内人士质疑，相较于中际旭创，为何联特科技2019年在境内的毛利率仅有1.27%，且同比自身下降了逾23个百分点，而中际旭创2019年在境内的毛利率却在持续增加，达到了21.15%？

一年新增5位法人股东 股权转让**差距大

招股书显示，联特科技成立于2011年10月份，该公司的控股股东及实际控制人为**、杨现文、吴天书、李林科四人，在设立联特有限之前，四人均在武汉电信器件有限公司(以下简称电信器件)任职。2011年，电信器件为光迅科技同一控制的关联企业，2012年被光迅科技收购。

湖北证监局信息显示，2020年10月，联特科技开始接受海通证券的辅导，拟申请创业板上市。在此之前3个月，联特科技通过股权转让、增资，新增了5位法人股东。

2020年7月，在股份公司设立前，**等4名实际控制人出于自身财务规划的原因，向外部投资者转让部分老股，新增苏州同创同运同享科技创业投资合伙企业(有限合伙)，深圳市松和信创业投资合伙企业(有限合伙)两名法人股东。

此次股权转让的**为26.47元/注册资本，对联特有限的估值为13.5亿元，该估值以联特有限2020年预计净利润6000万元及22.5倍市盈率协商确定。

两个月后，2020年9月份，联特有限整体变更为联特科技，并以增资方式引进三名新股东，深圳市创新投资集团有限公司、武汉光谷产业投资有限公司、七匹狼控股集团股份有限公司。

此次增资**29.41元/股，对应联特科技的估值为15亿元(增资前)，该估值以联特科技2020年预计净利润6000万元及25倍市盈率协商确定。

前后引进股东时，均以2020年预计净利润6000万元为估值依据，却在短短两个月出现不同的市盈率，造成两次估值、入股**有所差异。招股说明书(申报稿)并未对这一差异的原因进行说明。

值得一提的是，联特科技2020年实现的净利润为5795.33万元，没有达到上述6000万元的预计值；不过，其扣非净利润达到了6257.38万元。

转自：我国产业经济信息网

责任编辑：张丽娜

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