9月20日新股001255博菲电气申购分析

2023-02-09 追随真价值

001255博菲电气。发行价19.77、总市值15.816亿。静态pe20.81。3季报预估动态pe17.98-21.23。静态pe20.81小幅低估25%,3季报预估动态pe17.98-21.23小幅高估105-小幅低估7%,可以申购。

营业利润:

预计2022年1月至9月归属于母公司所有者的净利润为5,587.33万元至6,595.90万元,同比变动为29.07%-52.37%

概述:

公司的主营业务为电气绝缘材料等高分子复合材料的研发、生产与销售。公司产品涵盖《电气绝缘材料产品分类、命名及型号编制方法》(JB/T2197-1996)中所列举的八大类中的前七类,具有较为完整的绝缘材料产品体系,同时公司具备研发和生产 B 级、F 级、H 级、C 级及以上等各耐热等级绝缘材料的能力,能够根据客户差异化需求提供定制化产品,为风力发电、轨道交通、工业电机、家用电器、新能源汽车、水力发电等领域的绝缘材料应用提供**化的解决方案。

公司为第二批国家“专精特新”重点“小巨人”企业、第三批专精特新“小巨人”企业和我国电器工业协会绝缘分会理事单位,在绝缘材料的研发、制造方**备突出的竞争优势和自主创新能力,目前已与我国中车、南京汽轮、金风科技、中船重工等国内知名企业建立合作关系。经过多年发展,公司相继建立省级企业研究院、省级院士专家工作站、省级博士后工作站等研发创新平台,并与浙江理工大学、哈尔滨理工大学、杭州师范大学等国内知名院校建立了良好的产学研合作关系。

产品和生产:

发电机、电动机、变压器等电气设备主要由导体材料、磁性材料、绝缘材料和结构材料构成。除绝缘材料之外,其他材料主要为金属材料,电气设备在运行过程中,不可避免地要受到温度、电和机械的应力、振动、有害气体、化学物质、潮湿、灰尘和辐照等各种因素的作用。与其他材料相比,绝缘材料对这些因素更为敏感,容易变质老化,致使电气设备损坏,所以绝缘材料是决定电气设备运行可靠性的关键材料。随着电气设备运行时间的延续,绝缘材料必然会发生老化,并且其老化速度相较于其他材料更快,所以绝缘材料也是决定电气设备使用寿命的关键材料。

为了满足下游客户对多种绝缘材料的应用需求,由多种电气绝缘材料组成的电气绝缘**(Electrical Insulation System)逐步成为市场上主流的绝缘材料供应方式。以散绕组电机定子为例,槽楔、绝缘漆、云母带、柔软复合材料等绝缘材料产品需要同时组合应用在绕组的不同部位,形成绝缘组合。经过严格验证,在长期承受不超过该绝缘**等级所限定的温度时,电气绝缘**都不会发生绝缘性能的明显减弱。

发行人生产的绝缘材料产品种类众多,下游应用领域广泛,为实现资源优化配置,发行人将主要发展方向聚焦于少数高端应用领域,发行人产品在该等领域的应用情况具体如下:

(1)公司产品在风力发电机上的应用情况

由于风力发电机单机容量大,单机所使用的绝缘材料相对较多,同时由于风力发电机主要在野外环境工作,维修困难且维修成本较为昂贵,所以风力发电机对绝缘材料的可靠性要求很高。同时,随着风场逐渐由陆地向海上转移,海上风力发电机对绝缘材料的耐盐雾腐蚀性等性能也提出了更高的要求。目前,公司已具备根据风力发电机的具体设计要求,提供完整绝缘**设计和供应单一绝缘材料的能力,相关产品主要包括环保型 VPI 浸渍漆、高强度引拔槽楔、热膨胀型玻璃毡、绝缘套管、膨体绳、聚酯纤维绑扎带、芳纶纤维绑扎带等。

使用环保型绝缘漆已成为风电发电机制造的主流趋势。公司紧随风电行业环保发展趋势,在环保型绝缘漆领域不断开展研发工作,通过工艺配方改进等方式不断提升环保性能,以满足具有更高环保要求的使用环境。

公司在风力发电领域的另一核心产品为高强度引拔槽楔,该产品在风力发电机中的主要作用是固定绕组线圈,防止定子槽内绕组线圈松动,从而起到电气绝缘的作用。公司生产的高强度引拔槽楔主要采用自主设计的玻璃布卷包工艺对结构进行增强,通过引拔成型法将槽楔产品一次性成型,在引拔成型过程中通过对温度、压力、引拔速度、牵引力和树脂固化反应等工艺参数进行改进,从而提升槽楔产品的机械强度,保证电机全寿命周期内槽楔使用状态的可靠性,进而提高风力发电机运行的稳定性和可靠性。公司研发的相关产品已在风力发电机上得到了稳定应用,由金风科技设计的国内首台自主知识产权 8MW 海上风电机组就采用了公司生产的绝缘材料,主要包括环保型绝缘漆、引拔槽楔等核心产品。

(2)公司产品在轨道交通牵引电机上的应用情况

随着我国轨道交通运输领域发展进程逐步加快,高铁、动车运行速度日益提升,开行密度逐渐增大,因此对动车组在行车过程中的安全性与可靠性要求也逐渐提高。牵引电机作为动车组动力**的重要设备之一,在运行过程中发生故障的频率较高,牵引电机运行的稳定性与安全性已经成为影响动车组安全、可靠性的重要因素。在以往发生的牵引电机各类故障中,大多数是由于其绝缘性能降低所造成的,因此提升牵引电机用绝缘材料的性能对有效解决动车组牵引电机故障、保障动车组的正常稳定运行具有非常重要的意义。以有机硅无溶剂浸渍树脂为基础的有机硅绝缘**,是目前国内外行业公认的、在轨道交通牵引电机领域具有良好应用业绩和经验的高等级绝缘**。因为其卓越的耐热性和优异的电气绝缘性能,已越来越受到轨道交通牵引电机等高端装备绝缘应用领域的青睐,并成为众多轨道交通牵引电机制造商实现电机大功率化、小型轻量化和提高电机运行绝缘可靠性及安全裕度目标的重要解决方案,甚至成为轨道交通牵引电机领域高等级绝缘**的首选。公司控股子公司时代绝缘在轨道交通牵引电机绝缘材料和绝缘**的国产化替代过程中,以开发高耐热的无溶剂有机硅绝缘**为目标,先后开发了有机硅浸渍漆以及与其真空压力浸渍工艺相适应的芳纶增强云母带,解决了有机硅绝缘体系两种核心材料的国产化难题。同时,公司完成了聚酰亚胺基玻璃纤维增强模压槽楔和芳纶绑扎带等耐热性、电气性能优良且与有机硅树脂有良好相容性的绝缘材料的开发,使得公司能够为我国自主知识产权的高速铁路牵引电机提供高性能的绝缘材料。

(3)公司产品在工业电机上的应用情况

电动机作为机床、泵及传输带等机械设备的驱动装置,通用性较强,是机械设备上不可或缺的组件之一,广泛应用于冶金、石化、化工、煤炭、建材以及公用设施等多个行业和领域。以矿用电动机产品为例,矿用电动机作为煤矿井下主要生产设备的动力装置,受到电磁振动、机械振动和高温的叠加作用影响,长期在井下使用的电动机的绕组绝缘结构极其容易老化,从而导致绝缘性能渐趋下降,继而引发断相、短路、过载和漏电等故障,缩短电动机使用寿命,成为矿井设备安全运行的严重隐患。因此,为有效延长电动机使用寿命,避免机械设备安全运行隐患,同时保障人身和财产安全,采用高性能的绝缘材料已成为必需条件。针对电动机产品的通用性及丰富的应用场景,公司目前已具备为其提供配套绝缘材料的生产能力,公司现有产品体系已包括槽楔、压条、表面漆、浸渍漆、灌注胶、云母带、热膨胀毡、绝缘套管、绑扎制品、绝缘胶带、绝缘成型件等,能够根据电动机具体性能要求为其提供 B 级、F 级、H 级、C 级及以上等各耐热等级绝缘材料或绝缘**。

(4)公司产品在家用电器电机上的应用情况

由于家用电器使用频率较高,与人们日常生活息息相关,随着家用电器环保制造理念的持续深入,以水性绝缘漆等产品为代表的绝缘材料,以水作为溶剂或分散介质,除具有一般绝缘漆的特点外,还具有低毒、低气味、低挥发、不易燃易爆等特点,并且能够满足更高的环保、健康要求,因此越来越受到下游客户的认可。目前,绝缘漆的水性化趋势愈来愈明晰,降低绝缘漆中的 VOC 含量已成为行业研究的重点,公司生产的水溶性聚酯绝缘浸渍漆、水性环氧浸渍漆等产品具有使用经济、安全、易于维护、光泽度高、附着力强、耐冲击性能良好、VOC排放量低等优点,能够有效满足家用电器绝缘**的性能要求。

(5)公司产品在新能源汽车驱动电机上的应用情况

公司研发的阻燃槽楔、耐 ATF 油纤维软管、环保浸渍漆、高导热浸渍漆、绝缘套管、阻燃绑扎线等产品能够符合新能源汽车驱动电机的应用要求。为了满足新能源汽车驱动电机用槽楔的阻燃要求,公司已开发出具备高阻燃性的槽楔产品,其阻燃效果可以达到 V-0 等级。针对新能源汽车油冷型电机的技术要求,即要求绝缘材料在 ATF 油中浸泡后各项性能够不劣化,公司已研发出相关耐 ATF 油纤维软管产品,能够更好地满足新能源汽车驱动电机的应用要求。

(6)公司产品在水轮发电机上的应用情况

随着水轮发电机单机容量不断增大、耐热等级逐步提高,对定子铁心硅钢片绝缘提出了越来越高的要求,对硅钢片漆的性能要求也越来越严格。由于早期的国产硅钢片漆无法通过弗兰克林烧损试验,我国长期从国外进口硅钢片漆,行业内企业经过多年技术攻关,目前在水性半无机硅钢片漆制造领域已能达到国外同等技术水平。公司为水轮发电机开发的产品除水性半无机硅钢片漆外,还包括云母带、膨体绳、高强防电晕绑扎带等产品

销售:

与我国中车、南京汽轮、金风科技、中船重工等多家国内知名企业建立了合作关系

估值:

001255博菲电气。发行价19.77、总市值15.816亿。静态pe20.81。3季报预估动态pe17.98-21.23

风力发电(行业) 营收占比 54.34%

轨道交通(行业) 营收占比 15.30%

对标的企业:

东材科技静态pe29.64。动态pe19.27

瑞华泰静态pe74.50。动态pe77.17

神马电力静态pe58.11。动态pe148.44

大连电瓷静态pe24.54。动态pe19.26

麦克奥迪静态pe23.76。动态pe19.44

总结:去除偏差大的瑞华泰和神马电力,其他对标企业的平均静态pe25.98,其他对标企业的平均动态pe19.32。博菲电气静态pe20.81小幅低估25%,3季报预估动态pe17.98-21.23小幅高估105-小幅低估7%,可以申购。


001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本:1.879亿 总发行量 :4690万 发行**:10.69元 募资总额:5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业:燃气生产和供应 所属区域:陕西

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美能能源11月8日主力资金净卖出3991.53万元

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专访美能能源董事长晏立群:紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机

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美能能源股东户数下降13.59%,户均持股3.53万元

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美能能源最新股东户数下降6.82% **趋向集中

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