当前经济环境下，企业间的竞争已逐渐演化为产业链与产业链之间的竞争，处于产业链下游的客户是企业的重要利益相关者，客户集中度的高低对企业的经营发展具有重要影响。

然而处于烟草行业上游的包装印刷企业四川金时科技（002951）股份有限公司(以下简称“金时科技”)客户集中度高达九成，一旦客户发生变动，其经营业务很难不受影响，而其背后的环保问题也随着进军资本市场脚步，进一步暴露出来。

客户集中度占比超九成

3月26日，号外财经(北京号外科技有限公司旗下)在《金时科技：保荐机构**性存疑，政策趋严产能“放卫星”》一文中，提出金时科技业绩缩水、产品单一以及募投项目随着下游市场监管趋严如何解决产能消化等问题。

而金时科技面临的问题似乎不仅于此，根据号外财经(北京号外科技有限公司旗下)分析，报告期内金时科技收入的主要系前五大客户所贡献。

近年来，金时科技的主要客户为各省中烟工业公司及其下辖卷烟厂。

2015-2017年及2018年上半年，金时科技前五名客户的销售额占当期营业收入的比例分别为97.47%、93.68%、93.96%和92.27%。

2015-2017年，同行上市公司汕头东风印刷股份有限公司(以下简称“东风股份（601515）”)前五名客户销售收入占当期营业收入的比例分别为66.47%、67.53%、62.17%；深圳劲嘉集团股份有限公司(以下简称“劲嘉股份（002191）”)该比例分别为65.60%、57.57%、56.23%；广东新宏泽（002836）包装股份有限公司(以下简称“新宏泽”)该比例分别为91.64%、91.35%、95.82%；贵州永吉印务股份有限公司(以下简称“永吉股份（603058）”)该比例分别为99.47%、99.14%、98.13%。

招股书中，金时科技对客户集中度较高解释称，主要产品烟标应用于卷烟生产，下游烟草企业的持续整合、烟用物资的采购制度决定了烟标印刷企业客户相对集中，属于行业所共有的特点。然而从金时科技同行中的东风股份和劲嘉股份来看，客户集中度仅为六成左右。

前五大客户集中度占比超过九成，易对企业的经营业务产生重大影响，一旦失去主要客户，公司持续盈利能力很难不受影响。

更不妙的是，金时科技向前五名供应商采购占比也相当的高。

2015-2017年及2018年上半年，金时科技对前五名供应商的采购占比分别为45.68%、53.57%、61.48%、54.41%。

“携手”供应商“触雷”环保

除了存在对客户及供应商的高度依赖，金时科技的环保问题也是焦点之一。据号外财经(北京号外科技有限公司旗下)调查，金时科技报告期内多次受到环保局处罚，并且子公司废气扰民被举报。

据招股书披露，金时科技2017年同一天内收到两张罚单，均为当地环保部门处罚，累计处罚金额达12万元。

据龙环罚字[2017]072号文件，2017年6月5日，金时科技因涉嫌违反环境保护主管部门的规定设置排污口，被成都市龙泉驿区环境保护局罚款2万元。

据龙环罚字[2017]073号文件,2017年6月5日，金时科技因涉嫌建设项目环境影响评价文件经批准后建设项目的规模、采用的生产工艺发生重大变动，未重新报批环境影响评价文件，擅自开工建设，被成都市龙泉驿区环境保护局罚款10万元。

据成都市人民政府数据，金时科技子公司四川金时印务有限公司(以下简称“金时印务”)被举报生产时排放毒气废气，承诺**涉气车间实际仍继续生产，经专案组核查外排废气的情况属实，承诺会将涉气车间**，实际继续生产的问题不属实，被监管部门责成加强运行管理，减少异味排放，强化涉气区域密封。

无独有偶，作为金时科技多年的供应商富维薄膜(山东)有限公司(以下简称“富维薄膜”)也是环保问题频发，而对于涉事企业，金时科技却依然向其采购。

据潍环罚字[2017]第GX032号文件，2017年10月11日，富维薄膜因涉嫌固体废物贮存未落实“三防”措施，被潍坊市环境保护局罚款1万元。

据潍环罚字[2017]第GX031号文件，2017年10月11日，富维薄膜因涉嫌不按照国家规定申报登记危险废物，被潍坊市环境保护局罚款2万元。

据潍环罚字[2017]XS第GX027号文件，2017年10月11日，富维薄膜因未按要求编制突发环境事件应急预案并备案，被潍坊市环境保护局罚款2万元。

不仅这一名供应商存在环保问题，金时科技2018年度前十供应商之一的武汉华工图像技术开发有限公司(以下简称“武汉华工”)也存在1项环保处罚。

据武新管环罚字[2017]19号文件，武汉华工因未按规定使用污染防治设施，被武汉东湖新技术开发区环保局罚款10万元。

正所谓“不打没有把握的仗”，种种问题摆在金时科技面前，上市之后似乎还有很长一段路要走，而如何“走”好这段路，或将是市场所关注的。

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