中航电测——拟重组注入航空工业成飞，“威龙”主机厂将实现**

2023-02-10 喵眼财经

事件：公司发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》，拟通过发行股份方式购买航空工业集团持有的航空工业成飞 100%股权。

公司拟重组注入航空工业成飞

根据公司《发行股份购买资产暨关联交易预案》，公司拟通过发行股份方式购买航空工业集团持有的航空工业成飞 100% 股权，股份发行**为 8.39 元/股，本次交易后，公司总股本预计超过 4 亿股。本次交易前，公司主营业务为飞机测控产品和配电**、电阻应变计、应变式传感器、称重仪表和软件、机动车检测设备等产品的研制生产。本次交易完成后，航空工业成飞成为公司全资子公司。公司将新增航空**装备整机及部附件研制生产业务并主要聚焦于航空主业。本次交易将拓展公司业务领域，增强公司抗风险能力和核心竞争力，提升盈利能力。

航空工业成飞为我国歼击机重要基地，业绩进入快速增长通道

航空工业成飞创建于 1958 年，是我国航空**装备研制生产和出口主要基地、民机零部件重要制造商。成飞在军机方面，研制生产了歼 5、歼 7、枭龙、歼 10、歼 20 等系列飞机数千架，其中歼-10 飞机荣获国家科技进步奖特等奖；国外军机用户达十多个国家。在民机方面，其与成飞民机公司一道承担了大型客机 C919、新支线客机 ARJ21、大型水陆两栖飞机 AG600 机头的研制生产；同时，成飞是国际一流的民机大部件供应商，累计生产交付民机转包产品一万多架份。大力发展无人机产业。根据相关上市公司公告，2021 年成飞整体净资产 127 亿元，2020-2021 年成飞收入分别为 422 亿和 567 亿元，进入快速增长通道；归母净利润分别为 14.3 亿元和 355 万元。在此次交易中，成飞部分资产拟不纳入本次重组范围，将予以剥离。

2022 年度业绩预告发布，智能交通业务出现较**动

公司预计 2022 年度实现归母净利润 16,885 万元-23,025 万元（同比下降 25%-45%），实现扣非后净利润 14,885 万元-21,525 万元（同比下降 26%-49%）。2022 年，公司部分业务出现波动，尤其是受乘用车检测行业政策调整影响，车检业务整体需求持续下滑，导致智能交通业务收入与综合毛利率大幅下降，致使公司体经营业绩承受较大压力。公司前三季度实现营收（14.54 亿，-5.87%），实现归母净利润（1.95 亿，-27.20%）。盈利能力方面，前三季度公司销售毛利率为 37.75%，比去年同期提升 0.22pct。公司期间费用率 15.13%，比去年同期上升 2.19pct。销售净利润率为 13.50%，比去年下降 4.26pct。

开展员工持股，彰显发展信心和价值认可

2020 年 6 月，公司审议通过了《关于公司<第一期员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》，并于 7 月实施第一期员工持股计划，参加本期员工持股计划的员工总人数 202 人，实际募集资金总额 5060 万元，过户** 9.25 元/股。我们认为，首期员工持股计划的实施，建立、健全了公司长效激励约束机制，有利于充分调动员工的积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，提高公司员工的凝聚力和公司核心竞争力，利好公司长期发展。

盈利预测：预测 2022-2024 年公司归母净利润分别为 2.07 亿、3.28 亿和 4.30 亿元，对应 PE 估值分别为 30、19、15 倍，维持“强烈推荐”评级！

风险提示

重大资产重组进展不及预期。