剑桥科技：中泰证券、**证券等16家机构于8月25日调研我司
2021-08-31日剑桥科技（603083）发布公告称：中泰证券王逢节、**证券杨伟松、华安证券张天、中海基金姚晨曦、兴业证券仇新宇、信达澳银何鑫、国泰君安黎明聪、上海陆宝投资管理张小迪、天风证券姜佳汛、德邦星盛资本管理王晓伟、华创证券孙元、朱雀基金程燊彦、西部证券张真桢、民生证券傅鸣非、长江证券黄天佑、浙商证券**民,汪洁于2021-08-25日调研我司，本次调研由董事长、总经理 Gerald G Wong,董事、副总经理、 董事会秘书 谢冲,副总经理、财务负责人 程谷成,成本管理中心总监 侯文超,证券部总监、证券事务代表 徐峥嵘,负责接待。
本次调研主要内容：
一、上半年经营情况介绍公司上半年实现营收14.6亿元,与上年同期相比增长2.4%,综合销售毛利润同比增长81.49%,毛利率为21.84%,与上年同期相比增长9.52个百分点(上年同期为12.32%)。公司当前的既定战略是优先要在毛利率、毛利润上面大幅提升,特别是一些关键产品如光模块要达到或超过业界平均水平,即使在营收上暂时没有大幅增长,只是持平或稍有增长。4目前公司的光模块产品按速率分类:第一类是各种100G;第二类是200G、400G和800G(发货以400G为主,400G比去年同期增长很多);另外就是各种100G以下的光模块。公司以后还要继续扩大100G的发货量,但研发的主要投入在400G、800G和其它未来产品。公司的光模块产品按成熟阶段可以分成四类。第一类尚在预研阶段,还没有形成产品;第二类是在研发和小批量阶段,这里包括有几款先期投入的800G光模块和硅光产品;第三类是量产的阶段,就是上量产生大量营收的;第四类是逐步退出市场的老封装的产品。硅光的项目还是会加大投入,但也要看市场接受情况,因为客户通常对于硅光产品会花更多时间测试和验证,包括与现有传统非硅光方案的兼容性。现在公司400G发货量比较大的主要还是传统方案FR4和LR4。LightCounting预计今年400GFR4和LR4的市场规模是13万支,根据这个数字,公司的FR4和LR4的市场占比还是不错的。公司研发包括预研项目,800G和一些硅光的产品的研发项目,主要在日本。上海的光电子事业部不光是生产,同时也承担了不少研发项目,包括部分传统方案的400G产品的研发。
二、Q&AQ:硅光代工厂公司找的是哪些公司?A:硅光整个产业链很长,回答问题时要看您的代工厂指的是供应链的哪一个阶段。我们现在是跟两家公司合作硅光项目,其中一家是Acacia,用他们的硅光引擎,Acacia被思科并购后,我们和Acacia合作更加强了。而Acacia的代工厂用的是GlobalFoundry。国内已经有不少厂家准备做硅光引擎代工厂,但离量产还有一点距离。台积电也可以做,但估计现在接不了单,太忙了,台积电主要聚焦百万级以上的海量产品。Q:国内外的硅光工艺平台和产能是怎样的?A:硅光工艺代工厂主要集中在国外的GlobalFoundry和TowerJazz等,国内代工厂还有差距。现在硅光工艺代工厂产能都很紧张,新进客户不容易拿到产能,Acacia基本没有问题。国内重庆、南京、上海也在投建代工厂,但都还没有形成产能。大部分光模块厂商现在还是主推EML方案。EML已投资了这么多生产设备,这些设备跟硅光的生产设备还不太一样。Q:硅光成本比分件成本能省多少?比如做400G的用硅光的方案成本能节省多少?A:超算客户也经常关心和问这个问题。首先要看硅光引擎的**,我认为想成本上有竞争力必须有in-house的光驱和TIA。我们一开始跟5Acacia合作,主要原因之一就是因为Acacia有自己的硅光引擎光驱和TIA。硅光产品在激光器上能节省成本,比如说原来是用4个EML激光器,现在只需要有2个或者1个CW激光器光源,一个100GPAM4EML,比如十几美元,一个CW激光器5-6美元或更低,一共节省几十美元。硅光还有另外一个优点,在生产上会简化一些,硅光方案集成度高。还有一个因素,现在适合100GPAM4的EML的激光器,整个行业产能有限,难以支持今后几年预测的量。硅光方案里CW激光器比较容易上量,国内厂家也可以提供了。Q:公司做下来大概能省多少钱?A:估计量产后400G硅光方案比传统方案能省30-50美元。业界一般认为,硅光肯定会取代一部分但不会全部取代传统方案。比如硅光做FR4四路复用必须用4个激光器,所以成本相对DR4较高一些。Q:100G的封装方案未来的方向?A:100G当前预研方向是SFP
56、SFP112这两种封装模式。现在的100G是4路25G电口到一路100G光口(四波,2波,或单波)。SFP56是两路50G电口到一路100G光口,SFP112是一路100G电口到一路100G光口,电口分别与将来交换机端口的速率升级配套。800G跟400G区别之一就是电口是100G的,而现在400G的电口是50G的(我们也在预研100G电口的QSFP112400G模块)。随着交换机端口速率进一步提高,封装也更小型化,客户对单个模块的功耗越来越敏感。所以研发需要持续改进降低功耗。LightCounting最近的预期调低了400G,同时调高800G的将来几年的发货量和收入预测,这个趋势和我们与客户交流的结果一致。Q:400G降价的问题?A:一个降功耗,一个降成本,这两个点都很重要。400G现在的**压力很大,估计这是业内各公司目前都面临的问题。现在物料成本和市场**已经比较透明,工厂生产成本(特别是良率控制)是决定成本的重要因素,成本控制好的话,高速光模块的平均毛利率约27-30%,400G可能更高一些(大致约30-35%)。实际上几家大客户完全了解整个供应链的成本,芯片多少钱,激光器多少钱,知道供应商怎么定价的。达到目标成本还是很有挑战的,比如,LightCounting预测100GDR2022年单价要降到75美元,400G500m单价要降到329美元。6Q:100GDML方案是否成熟?A:50GDML已经成熟了,主要是Driver要跟上。100GDML在测试认证中,还不成熟。Q:光模块芯片的国产化?A:看什么芯片了,实际上不少电芯片已经国产化,但是最高端的DSP还需要时间。TIA和光驱国产的已经量产,多模的更成熟。Q:导入一个新的芯片厂商,周期得多长时间?A:实际上很少每次只导入一个新的芯片,通常是尽量组合多个器件替换一起导入,大客户通常一年每个产品就给你一两次PCN的机会。这样的组合替换就几乎等于做个新模块。一般做个新模块的话,快的大概6个月可能做出Sample来,真要做完善了,达到量产需要一年或以上。很多客户接受先测试Sample,最后再给个长期可靠性报告。这个行业是需要时间积累的,越往高端走的门槛越高。Q:公司在Co-Package方面的产品布局?A:Co-Package我们正在给一两家客户做光源,例如x16通道的光源。Co-Package何时能起来还比较难说,未来也不是所有模块都是CoPackage。从前光模块就是在板上的,但是良率太低,做成可插拔的模块。现在Co-Package的可维护性、光器件使用寿命都还是要考虑的。初期的Co-Package还是倾向于用可插拔的(矩阵)光源。Q:800G的光模块类型?A:现在800G的方案的话主要是8×100G电口和8×100G光口(含2×4×100G光口):包括8×100G(8×FR1)和2×400G(2×DR4+),大同小异,都是8对平行SMF收发光。还有一种是2×400G(2×FR4),两对SMF收发光。800G和400G光模块一样,实际上都有一些技术门槛需要继续突破,包括降低功耗和降低成本。例如,400G现在发货的还是10W功耗,再导入的就要求8W或以下,主要是DSP、光驱和TIA的制程上的进步。Q:我们在全球市场容量的份额评估?A:我们目前销量比较多的是高端400GFR4/LR4,对标LightCounting的今年出货预测约占全球三分之一。公司的100G10km产品是延续原Oclaro的传统主打项,对标LightCounting的数据,今年大概占全球八分之一。7Q:其他厂商是否有机会突破?A:机会总是有的。高速光模块行业,已有厂家的市场占有优势明显,但是也要面对客户对交付能力和质量不断提高,**和功耗不断下降和新技术不断推陈出新等等挑战。Q:5G小基站方案?A:5G小基站目前有FPGA,通用CPU和专用商用芯片等方案,上海剑桥均有采用,有全套的解决方案。公司主要面向海外市场,销往北美、欧洲和日韩,主要供给大移动设备商,部分直供小型电信***。公司的小基站产品从2018年起至2021年6月末已累计发货超过23万台。小基站的大风口还没到,小基站市场预计会慢慢起来。Q:如何看待O-RAN市场?A:O-RAN市场尚在培育阶段,在国外已经看到一些商用的案例;国内暂时还没有。上海剑桥O-RAN产品在做多个试验网测试,还没批量发货,明后年会随着5G的部署而上批量。国外还是固网宽带增幅更快,10GPON等,完全供不应求。公司今年已经确认的芯片可以支持发货超过600万台,明年出货考虑到芯片因素估计在千万以上,包括某国外通信设备商大客户的备料指引已经翻倍了,**却没太大空间下降了。Q:明年光模块各条线的产能规划?A:要首先聚焦高端,比如高端100G还有400G。但是我们在评估产能是投入基于硅光方案还是基于EML方案。目前募投资金只用了一半,剩余的一半资金到底是投硅光还是EML要看具体产品的进度和客户的接受程度。Q:泰国的工厂都已经搬回来了么?A:其实搬回来不是一个准确的词,实际上泰国那边的产能比起上海这边的产能小很多,基本上可以说是被上海吸收了。Q:感觉400G产能跟友商相比稍微小一些?A:主要还是看需求。现在400G需要想清楚了,到底是硅光还是非硅光,以及再加上800G怎么弄,因为大家都在部分往800G挪。800G和400G的生产设备差不多,硅光和非硅光很不一样,所以需要具体的规划一下。8Q:光模块来自海外和国内的收入比例如何?A:除了国内一两家比较大的客户,其他基本都是海外的客户。Q:800G硅光比例是否大幅提升?A:800G硅光份额有可能提升,我们的计划中800G也是硅光先发力。Q:公司的硅光引擎是否自己制造?A:我们做基于硅光技术的光模块,但是目前自己不做硅光引擎。我们日本团队实际上本身具有研发硅光引擎的丰富经验积累,但是我们还是出于市场及其他原因选择通过与引擎厂家合作的方式。我们认为做引擎必须同时有自己的Driver+TIA集成才有成本优势。特别是Driver,**是匹配并集成在引擎上的,效率最高。Q:业内的硅光400G、800G进展如何?A:目前非常少,下半年或者明年初DR4硅光可能增加比较多。DR4用量大,但客户也比较集中。Q:2×400G跟8×100G,用的都是一个DSP芯片?A:现在800G的方案的话主要是8×100G电口和8×100G光口(含2×4×100G光口):包括8×100G(8×FR1)和2×400G(2×DR4+),大同小异,都是8对平行SMF收发光。还有一种是2×400G(2×FR4),两对SMF收发光。是用同一个DSP芯片。Q:交换机与工业物联网产品线毛利率为何能同比上升15%?A:主要是从去年下半年开始有序退出了一些利润率低的产品。数据中心交换机的收入也放在交换机与工业互联网品类下,有助于提高毛利率。Q:公司自有的制造基地梳理?都生产哪些产品?A:武汉、西安和马来西亚工厂生产宽带接入终端和家庭**,泰国曾经是纯代工光模块,已经基本上都放在上海自有工厂生产了。目前几个工厂的产能能够满足订单需求。Q:公司宽带终端是否已涨价?9A:主要涨价的元器件是芯片,而涨价幅度最大的之一是博通的芯片。公司基于博通芯片的产品主要供应北美的大客户,大部分客户已经接受调价或部分调价。Q:明年400G、800G硅光量预测?A:我们的800G传统和硅光今年都会有小批量发货,硅光400G今年只有小批量,还没大批量发货。明年硅光市场总量估计几十万支的量,希望我们能切入。LightCounting预测800G今年的出货量大约是三四千支,我觉得差不多,我们可能会发到数百支(10-20%)。明年是16万支的预测,我们争取占一定份额。2023年预计是70万支。明年我们的高端产品会聚焦于100G单波、800G、400GFR
4、LR
4、DR4等。Q:只有正常传统方案出来的800G?A:都有,目前公司是有两个硅光方案和三个非硅光的方案。Q:现在海外哪些客户要硅光的?A:目前许多客户对硅光都持更加**的态度,基本上只要能够把硅光产品做的很稳定了,成本低了,兼容性也很好了,就会开始导入。Q:如何看待气密性和非气密封装成本和使用场景?A:气密(相比非气密)最大的考虑是长期可靠性,(要通过双85测试),非气密其实如果做的好也不是省特别多成本。气密的要求一般都来源于传统电信***。特别是发送端(激光器)有比较严格的防潮的要求,接收端一般可以接受半气密或非气密。现在有些客户对**更敏感,经常要求气密非气密一起报价做横向比较。Q:请教一下咱们量产的产品,目前主要是非气密还是气密为主?A:以气密为主,同时也在加大非气密模块的研发力度。原Oclaro公司的传统客户都是电信客户,比较执着气密封装。超算中心的客户不特别关注气密性,原因之一是数据中心内部环境还是好很多。但是电信厂商还是要气密性为主。
剑桥科技主营业务：开发、设计、制作计算机和通信软件,计算机和通信网络设备维护;生产光纤交换机等电信终端设备(仅限分支机构经营),销售自产产品,并提供相关技术服务、咨询服务以及相关的产品的维修和再制造业务;商务信息咨询,企业管理咨询,市场营销策划,通讯设备**,通信设备制造(除****广播地面接收设施及关键生产),计算机、软件及辅助设备**,从事货物及技术进出口业务
剑桥科技2021中报显示，公司主营收入14.58亿元，同比上升2.4%；归母净利润6126.36万元，同比上升206.77%；扣非净利润3390.47万元，同比上升146.18%；负债率52.78%，投资收益2051.67万元，财务费用4756.07万元，毛利率21.84%。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
