剑桥科技获安信基金等近100家机构调研，公司在可预测时间内不会出现缺芯情况
金融界10月17日消息，近日，上海剑桥科技股份有限公司（下简称“剑桥科技”）获安信基金、比特资本等近100家机构调研，调研机构对公司前三季度的业绩情况、未来三年内业绩和增速发展目标等进行了调研。
剑桥科技三季报显示，2022年1月1日-2022年9月30日，公司实现营业收入28.37亿元，同比增长38.34％，净利润7386.67万元，同比增长81.92％，基本每股收益为0.29元。
剑桥科技表示，公司产品的主要产地为西安、武汉、上海和马来西亚，上述四地先后都曾受疫情影响，其中上海疫情对其业务的影响最大。所以一、二季度业绩不佳，三季度基本但仍未完全恢复，发掉了一、二季度的一些存货，确认了一部分收入。第三季度整体的净利润为1.61亿元，扣非净利润是1.60亿元，其中汇兑损益贡献的利润规模约4,387.09万元，会计估计变更影响近3,598.66万元，约有3千万元来自于一、二季度的存货交付，扣除上述三项贡献的净利润至少是5千万元。
以下为投资者问答记录：
Q：请对前三季度业务板块进行拆分，介绍各个板块的收入及贡献情况
A：公司2022年第三季度报告没有披露分业务的拆分情况。报告期的业务增长主要体现在高速光模块、无线家庭路由器、海外5G小基站和电信宽带这几个方面，毛利率基本也是按这个顺序排列。前三季度总营收增速为38％左右，净利润增速为82％左右。高速光模块、无线家庭路由器、5G小基站主要是海外市场，电信宽带大部分也是海外市场。机会窗口包括10GPON和Wi-Fi5切换为Wi-Fi6，我们的家庭无线路由器很有竞争力；海外5G小基站的基数较低，但是增长迅速。
Q：请具体介绍会计估计变更带来的一次性收入
A：公司原本实行多年的应收账款坏账计提比例一年以内（含1年）是5％。但是随着公司近年来业务的变化，我们更加聚焦头部客户和海外客户，没有坏账并且很少有拖欠账款的情况。考虑到未来业务可能继续增长，公司参考业界同行的做法，经与年审会计事务所和监管机构沟通，将一年以内（含1年）应收账款的坏账计提比例作了适度调整，从5％变更为0-6个月计提1％、7-12个月计提2.5％，本次调整产生的影响是一次性的。
Q：三季度除去汇兑损益、会计变更以及一二季度的存货交付收入后，正常经营性利润为五千万左右，目前看四季度是否会有所增长？
A：从市场大环境看，四季度的供货需求较为稳定。
Q：展望一下全年以及四季度和明年的营收以及净利润的指引？
A：今年我们股权激励的公司层面业绩目标是达成1.05亿元的净利润，目前看比较接近实现这个目标。
Q：公司未来三年内业绩和增速发展目标？
A：我们秉持抵御风险、平衡发展的理念，希望未来能够持续增长。公司主要还是着重自身稳健，保证各项业务均衡持续发展，增加抗风险能力。公司研发投入比较大，占比超过10％。
Q：光模块中数通和电信业务各自营收占比、收入增速情况？
A：公司在电信和数通领域都有相当份额的业务。目前是给头部的几个设备商、多个二级数通客户和一个超算客户规模发货。Light Counting将市场分Cloud，Telecom和Enterprise。Telecom含电信和数通应用。公司传统100G和一些400G产品发货比较多，例如用Light Counting数据计算，CWDM4和100GLR4光模块的发货量占市场比例均为10％左右。ER4、ER4-L、ZR4的市场最近起量比较快。400GFR4和400GLR4的市场占比用同样的计算方法也在10％-15％左右。公司的主要客户如设备厂商思科和Juniper除了电信市场以外也直接做数通市场，所以很难区分公司的产品到底是数通还是电信。
Q：机构将今年光模块需求预期增速从22％下调到8％，该数据是否有借鉴意义？
A：需求下降不光是2021年，从机构预测的2022年和2023年趋势来看增速也很低。下降原因有以下几点：第一是之前增长太快了；第二是交换机的芯片没到位，影响交换机交付；第三是以前一些光模块芯片短缺，客户会超额预测，现在芯片不短缺了，所以预测要回调一下；第四是预测下调后，一些供应商比较着急，就开始卷起来了，**竞相下降导致营收减少。另外，从历史上看Light Counting预测数据中的出货量还是比较准确的，但是营收不太准确。设备厂商对光模块的需求基本平稳，数通总体量很大但是波动也很大。我们主要是面向设备厂商，总体占数通份额不大，所以波动较小。
Q：从公司角度来看，三季度光模块需求旺盛，该需求是否能够延续？
A：以前是因为客户担心芯片超长时间缺货而超额预测了需求。现在看来，并非是实际需求下降，全球光模块市场总体收入仍然呈现增长趋势。我们的客户比较分散，市场波动对公司的影响不大。公司客户明年的需求预测也是增长的。客户如果比较集中在少数几个，那波动就会大。
Q：公司光模块主打哪些产品？它们的**在行业处于什么水平？
A：从历史上看，公司并购的日本Oclaro团队主打做电信。目前，日本团队聚焦于高端400G、800G和硅光产品的研发。最近，上海团队发展也很快，承接不少新的产品研发，包括50G、非气密性的100G和400G进展很快。目前，日本团队和上海团队在共同攻关基于硅光的各种光模块，和主要客户在充分测试，不过主要客户比较谨慎。我们在400GDR4光模块中用的是Acacia的芯片，非常成熟，性能很好，开始爬坡，目前发货在几千只左右。800G硅光光模块项目一开始比较着急，所以用的EML方案，现在市场有点放缓（参见Light Counting报告），后面如果大规模量产还是准备切换为硅光的，对成本、生产和良率帮助都很大。
Q：请问100GLR4和CWDM4现在有哪些客户，市场**大致是多少？
A：公司LR4和CWDM4的下游客户基本都是一些设备厂商，涵盖美国主流设备厂商、二级数据中心，如Akamai等。100GLR4单价大概230美元左右，100GCWDM4单价已经开始降到75美元左右。
Q：800G量今年还比较少，对于明年的量分歧还是比较大，有些人认为明年其量会增大，有些人比较保守，您如何看待？
A：Light Counting的5年预测，9月版本同比3月版本下调最大的就是800G的营收。很多800G交付需求延迟到下一年，总发货量应该不会有太大变化，但营收会下调，主要是因为**会在延迟后下降。交换机交付的延迟（包括硬件上缺芯，软件上不成熟）影响光模块的出货。根据Light Counting预测，今年800G市场估计总共不到10万只，其中单模不到9万只。
Q：请问公司最近发布减持公告，目前进度如何，未来是否会有类似体量的减持？
A：根据CIG开曼披露的股份减持计划，其自9月27日起可以开始减持。公告不一定实际会减持。截至目前，CIG开曼尚未减持。
Q：北美10GPON和小基站的需求如何展望，量和**大概什么水平？
A：北美10GPON需求比较旺盛，利润不高但需求很强劲。公司只做ONU，但业界都知道，如果想了解PON产品的ONU市场，只需要了解前一两年的OLT光模块市场，前两年OLT光模块市场非常好。现在海外10GPON的市场，不光北美，欧洲甚至东南亚的需求也很旺盛，预计未来2.5GPON在一定时间内大部分都会替换成10GPON。海外小基站在逐步发展，不是突飞猛进。这两块业务现在都是两位数的增长。
Q：国内光模块需求低迷，是否有回暖趋势？
A：最近和客户沟通过，国内需求还是比较慢，实际上最近200G的需求也放缓了，接下来除了看200G，也要看400G和800G的情况。
Q：未来一年是否不太可能出现缺芯问题？公司芯片采购是否有相应策略？
A：之前缺芯对我们确实影响很大。我们学到了一些应对策略，包括日本团队在应对的设计理念上也有了很大的变化。缺芯主要是缺二级芯片，比如MCU等和汽车芯片比较相关的芯片。目前我们大部分这些芯片都换成了国产芯片，国产芯片厂家响应很快，看来在可预测时间内不会出现缺芯情况。公司目前会尽快解决前期因个别芯片短缺而造成的物料之间的备料不匹配“长短腿”问题。
Q：公司是否会发展新的业务方向？
A：我们有在关注新的业务方向，但目前仅在预研阶段。我们现在准备发货的一些产品也还处于刚开始阶段，有很大的发展空间，例如接下来的Wi-Fi6和7路由器、5G小基站、25GPON等等，明年就会有25GPON发货。我们在关注短距相干光模块技术（Coherent-Lite）。
Q：现在中美关系比较紧张，北美客户倾向于供应商在海外建厂，请问公司是否在海外布置一些产能？
A：我们在马来西亚有合作工厂，已经耕耘多年，比较成熟，无线产品和宽带产品在大批量发货。最近，光模块也已在马来西亚开始出货。目前，公司准备在**开展一定数量的生产。客户希望在海外建厂主要由于关税和地缘**因素，如果是关税的问题，国内人力成本虽然比东南亚高，但总体生产成本仍比东南亚要低，不管是光模块还是其他产品，国内生产相较马来西亚生产能够覆盖7.5％的关税。如果是地缘**因素，就没有办法。在马来西亚我们主要采用co-location模式：业主提供厂房和人力资源，管理本地政府关系，我们负责具体生产运营。
本文源自金融界
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