新股分析之同庆楼（605108）--食色，性也
A股消费领域的两大“塌陷区”--餐饮和服装，14亿我国人竟然吃不出一家大餐饮，也穿不出一家大品牌，实在不可思议。
之前，写了很多股票都是冲着行业和细分领域龙头去的，网友们大多数觉得贵，反而错过了好股票；今天换个口味，写写开板不会太贵的餐饮股。关注理由如下：
一、便宜。便宜和贵是相对的，贵只要可以更贵，依然有投资/机价值；便宜就需要等更便宜，才适合动手。如果疫情到3季度能完全控制，也许现在离便宜就不远了；如果今年年底再来一波，明年初可能是足够便宜的时点（我倾向于后者）。
二、行业的思考。国内人口基数大，食是刚性消费；市场大又超级分散，菜系丰富、个性化强（口味偏好和流行因素），餐饮行业缺少一个全国性的龙头，商业模式还在探索中。有美团这样的平台公司，不能算餐饮，是模式和市场份额成就（宅经济+高效便捷）。海底捞算是一个奇迹，以单品（火锅，容易让消费者接受的标准化）+服务（增值）征服各大城市。餐饮本身的出路在哪？脑洞：目前，全国各地的一般的婚丧嫁娶的宴请，菜单都差不多，也没有出现一家全国性的品牌（标准化）。
三、餐饮的价值在于现金流。规模扩张缓慢，即使连锁店，品牌异地的认可度需要时间沉淀，很难快速扩张---自营速度快现金流未必能更得上，加盟现金流无忧品控容易出问题（加盟扩张一阵风过去的太多了）。所以，对于餐饮的增速要放平看，能有稳定的现金流是最大的投资价值！
今天的主角是安徽的同庆楼（605108），亮点：
1.安徽本土品牌，经营范围主要在安徽和江苏，徽菜和徽商相得益彰（很看好没有上市的老乡鸡，能把中式快餐做到标准化，物流**、品牌打造、扩张速度、柜台管理+外卖添翼）。
2.公司以自营连锁为主，目前为止，没有加盟计划；募投项目依然是深耕安徽和江苏（没有想着拿到钱，就盲目扩张），很稳健的做派。
3.当下市场对餐饮，望而生畏，不会给太高估值。希望是足够低估，带时事清平，回到合理估值。（胡诌：2~3板开，回到44%以内）
最大的问题：还是中式餐饮的商业模式，如何征服如此广阔的市场，资本看不到模式，很难兴奋！
正文：
一、财务指标及简析
20年1~3月份，经营利润同比增加，应该是房租和税收的减免；营收和扣非还是影响很大，上半年都不会好到哪去。2017~2019的营收和利润--稳（19年开了几个店，有点上市前美化报表的意思）！
二、资产情况（主要看房产）和门店
截至本招股意向书签署日，发行人拥有门店 57 家，总营业面积为 25.01 万 平方米，其中：租赁房产经营的门店 54 家，面积共计 22.13 万平方米，占总营 业面积的 88.49%；自有房产经营的门店 3 家，面积共计 2.88 万平方米，占总营业面积的 11.51%。
本以为这种老店，会有很多的固定资产（房屋），扒来扒去，也就这些家当（2个多亿，还看不到整体增值的空间），还都是商业地产，还有一些租赁的军产（装修还要打水漂）。
三、同行业对比
毛利、销售和财务费用率同行都差不多（餐饮快消行业，现金零售生意，没有什么负债、应收账款，财务费用可以忽略）；同庆楼的管理费用控制的非常好，同样是国企控股的全聚德，管理费用花花的。
增速问题，上文谈到了，稳住不炸就行！湘鄂情（中科云网炸过了），全聚德炸、西安饮食炸，广州酒家主要是卖月饼的（还不是纯粹的餐饮）。
四、募投情况：
募投的12个店都还在安徽和江苏，公司的扩张稳健保守；已经有6个店完成了选址，疫情可能影响了进度。
最大的不确定性，还是疫情！
食色，性也！真心希望A股能有几家叫得响的餐饮公司，满足我们的口腹之欲，也能作为弘扬中华美食的旗手！物质和精神缺一不可，物质是先决条件，是基础；精神是全面的，无所不在，可以传承和发展，是民族的基因！
不是荐股！
感觉思路清奇，能引起共鸣、启发思路，欢迎点赞、关注、转发或打赏！
如有不同观点，欢迎来杠！思路越辩越清晰！
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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