云南白药原料商金三江即将上会 客户、供应商高度集中风险待解

2023-02-11 财联社

财联社(北京,记者 李丹昱)讯,牙膏原料供应商金三江(肇庆)硅材料股份有限公司(下称“金三江”)将于11月18日创业板首发上会。该公司在公告中表示,拟公开发行不超过3043万股新股,占发行后总股本的比例不低于25%。若其IPO成功,将成为A股市场的“牙膏原料第一股”。

资料显示,金三江主要产品为沉淀法二氧化硅,主要作为原材料应用于牙膏工业。该公司本次拟募集资金4.721亿元,其中4.12亿元用于二氧化硅生产基地建设项目,6026万元用于研发中心建设项目。

值得一提的是,金三江2017年-2019年对前五大客户的销售金额分别为0.77亿元、1.23亿元和1.44亿元,占营业收入比例分别为69.49%、74.63%和72.47%,下游销售客户集中度较高。资料显示,其下游客户主要为云南白药、佳洁士、高露洁、黑人、冷酸灵等,其中,云南白药连续多年成为其第一大客户。

同时,2017年-2019年,金三江向前五大供应商的合计采购金额占采购总额的比例分别为76.6%、66.51%和70.26%,供应商的集中度同样较高。

“上下游高度集中,对牙膏原料生产商而言,将直接影响其议价能力。”日化专家冯建军向财联社记者指出,“金三江在二氧化硅的生产上并不占绝对优势,行业内亦有不少国外技术优势比较明显的企业与之竞争,只能长期压价竞争,不利于企业长期稳定发展。”

该公司招股书信息显示,2017年-2019年,其营业收入分别为1.11亿元、1.65亿元和1.98亿元,扣非净利润分别为2686.82万元、4231.18万元和5114.35万元。但从产品**来看,2018年,摩擦性二氧化硅平均售价涨幅为1.65%,平均成本涨幅为0.28%;2019年,平均售价涨幅为-6.76%,平均成本涨幅为7.59%,整体呈现出成本提升,售价下滑的趋势。

“牙膏行业集中度较高,云南白药、高露洁等品牌总市占率高达80%左右,寡头竞争导致金三江销售商集中。另一方面,金三江会高度依赖以上品牌,若上述品牌选择其他供应商,将对该公司造成较大负面影响。”冯建军说。

从数据上来看,金三江当期应收账款亦与前五名销售客户高度重合,其前五名应收客户累计欠款额占当期应收账款余额的比例分别为57.09%、69.19%和72.79%。同时,其2017年-2019年分别计提坏账准备175万元、237万元和292万元。


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