景嘉微—深度报告Ⅱ：立足**拓展民品 GPU龙头扬帆再起航
中泰证券发布投资研究报告，评级: 买入。
景嘉微(300474)
前言：市场通常偏重对公司在**领域的地位和**前景分析，本文在此基础上，着重研究在计算机国产化浪潮的背景下，公司在GPU民品领域的市场开拓及前景。此外，**梳理公司三代GPU芯片的研发体系，逐代分析其技术优势、与国外同类产品差距及面对的市场，进一步印证公司成长逻辑。
三大因素助推，国产GPU前景广阔。
1）我国信息安全问题日益突出，国产GPU研发势在必行。2013年棱镜门事件之后，国家进一步认识到，芯片作为信息时代的核心产业，受制于人必然存在安全隐患，发展我国的自主芯片产业势在必行，重要行业“去IOE”运动开始，国产GPU芯片亦将受益。
2）国内信息技术生态体系基本构建，国产GPU研发及应用具备良好基础。目前，国内以龙芯和飞腾等为代表的CPU厂商、以中标麒麟为代表的*作**厂商及以我国长城为代表的整机厂商协同发展，推进国产核心软硬件的集成适配，信息技术生态体系基本构建，叠加整机厂可适配的国外GPU型号较少，国产GPU适配及应用具备肥沃土壤。
3）人工智能产业持续升温，GPU芯片市场空间广阔。2018年全球人工智能核心产业市场规模超过555.7亿美元，同比增长50.2%，其中，我国市场规模为83.1亿美元，同比增长48.4%。人工智能需要大量并行重复计算，与GPU计算特征高度契合，GPU将是人工智能时代的核心处理模块。
**图形显控优势企业，盈利能力突出。
1）具备高校背景，技术积累深厚。公司核心团队成员主要来自国防科大，对军工电子行业具有深刻的认识。2019年半年度研发支出5642.75万元，占营收比重为21.95%，同比增长58.31%。强大的研发能力助力公司在图显领域居国内领先地位，在小型专用化雷达领域具备技术优势。
2）立足**电子领域，军机图形显控优势明显。公司主要从事高可靠电子产品的研发、生产和销售，产品主要涉及图形显控、小型专用化雷达、消费类芯片等领域。其中，图显技术已达第三里程碑，且目前我国新研制的绝大多数**飞机均使用公司图显模块，在国内军机市场占据明显优势地位。
**+民品共振，GPU龙头有望迎来发展新阶段。
1）GPU行业竞争格局：Intel、英伟达、AMD呈鼎立之势。全球范围内GPU技术发展已相对成熟，GPU市场技术和资本壁垒高。PCGPU领域，Intel、英伟达、AMD呈鼎立之势，Intel独占集显市场，英伟达和AMD分享独显份额。此外，国产化计算机市场（爱政军**）以独显为主。
2）两大独显巨头英伟达和AMD均聚焦于人工智能、深度学习等领域，近年营收规模和企业市值均实现了快速增长。此外，随着英伟达与AMD不断在高端显卡领域角逐，中低端市场将为国产GPU应用提供机遇。
3）GPU国产化推动者，迭代体系完善助力追赶步伐加快。公司第一代芯片打破外国在**GPU领域的垄断，率先实现国产化；第二代芯片已完成与国内主要CPU和*作**厂商适配工作，具备大规模推广的条件；第三代芯片研发资金落地，切入人工智能领域，GPU性能有望实现大幅提升。三代GPU芯片与国外同类产品代际差逐步缩小，追赶步伐持续加快。
4）国内**GPU市场空间达***亿元。经测算，国内**GPU市场空间达***亿元。作为国内唯一一家能在PC端应用且具备量产条件的GPU公司，随着国产GPU渗透率逐渐提升，公司业绩有望充分受益。
给予公司“买入”评级。公司作为国内GPU龙头，产品研发具备完整的梯度性，与国外竞争对手差距持续缩小，叠加民用计算机国产化规模化采购进程加快，GPU芯片民品放量在即，未来业绩值得期待。公司发布三季报，2019年前三季度营收3.85亿元，同比增长31.61%，归母净利润1.23亿元，同比增长24.71%。预计2019-2021年公司净利润分别为1.79亿元、2.68亿元、3.84亿元，对应PE分别为93、62、43倍。
风险提示：客户集中度较高的风险、技术创新和产品开发不及预期风险、自主研发GPU新入竞争者的风险、研发支出不断增加的风险。
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
