疫情过后涅槃重生：拆解新乳业第二季度强势回归背后的商业逻辑
文丨快消君
和大多数乳企一样，新乳业的第一季度业绩受疫情影响严重；但重点是，我们要通过拆解第二季度财报，来解读这家区域龙头型乳企如何“再启程”。
01
第二季度，强势回归
近日，新希望乳业股份有限公司（以下简称：新乳业）公布了2020年上半年财报。上半年，新乳业实现营业收入约25.56亿元，归属于上市公司股东净利润7667万元。其中，受疫情初期影响，公司第一季度实现营业收入约10.55亿元，同比下降13.66%；净利润出现亏损。
作为乳企，尤其是以对物流要求更高的短保低温奶为主业的乳企，新乳业上半年业绩承压并不是什么预期之外的结果。
突如其来的疫情，无论是从原材料还是销售渠道都对乳业产生了很大的影响，整个乳业的产品生产、销售和配送体系几乎停滞，1月末到2月初，几家大型乳企的日产能利用率不足一半。多家乳企一季度营收、净利润均出现下滑，正向增长者寥寥。其中，三元股份、皇氏集团、天润乳业、燕塘乳业、西部**、庄园牧场、科迪乳业的营业收入和净利润相比去年同期都是下降的。
我国品牌研究院研究员朱丹蓬表示，一季度乳企业绩的下滑本身属于阶段**件，而随着疫情影响的结束，乳企二季度的业绩快速回升，考虑到一季度疫情压抑了部分居民消费和礼品需求，其中也有报复性消费的因素，加上疫情让消费者对健康关注度的越来越高，也加大了乳制品消费的力度。
此外，2020年2月初，国家卫健委在官网发布了“新型冠状**感染的肺炎防治营养膳食指导”，建议每天要食用约合300克液态奶的乳制品，也对国内乳制品消费带来了提振。
事实上，新乳业第二季度业绩的回暖，也映证了专家的观点。
财报显示，新乳业第二季度实现收入约15.01亿元，同比微增，环比增长约42%；实现净利润约1.03亿元，同比增长约27%，大幅扭转一季度营业收入和净利润下降的情况。此外，由于毛利率较高的订奶入户渠道占比下降，导致公司第一季度毛利率为33.7%，同比下降0.82个百分点，但随着5月之后订奶入户数量逐渐恢复，公司第二季度毛利率下滑幅度缩小至0.67%。第二季度净利率7.13%，同比增长1.44个百分点，边际改善明显。
值得注意的是，虽然报告期内受新冠疫情影响，存在商超减少营业时间、人员流动受限、学校延期开学等影响公司业绩的因素，但报告期内公司低温产品销售收入占比仍然保持在60%以上。
新乳业认为，二季度业绩转好的主因是新乳业长期以贯的科技创新为驱动、“鲜战略”为纲领的战略优势逐步显现。
投资机构分析认为，第二季度，随着疫情得到控制，公司商超、连锁等渠道稳步增长，学生奶、团购渠道逐渐恢复，营收状况改善明显，净利润同比增长显著。仅从财务角度分析，净利润的增长主要源于疫情下货物运输减少导致销售费用率下降，以及对重庆天友的联营投资收益明显增加。
从产品和渠道端来看，上半年新乳业液体乳、奶粉营业收入分别减少8.1%、4.5%，主因受疫情期间商超减少营业时间、人员流动受限、学校延期开学等。不过，公司的材料销售业务、代加工业务等其他业务销售收入却实现了57.63%的同比增长。
此外，在线下业务受阻的同时，线上业务也迎来逆势增长，报告期内，公司在电商平台，公域电商、私域电商等领域发力，电商业务实现了300%以上的同比增长。
从地区看，上半年新乳业西南大本营的增长受负面影响较大。但好消息是，疫情期间公司继续稳步自西南向外扩张，上半年华东、华北分别实现营收6.5亿元、3.4亿元，同比增长5.8%、3.5%。
可以说，虽然第一季度很难，但是第二季度新乳业的表现还是亮点颇多的。在疫情已经是客观现实的前提下，如何迅速做出调整改善业绩，才是大企业应该思考的问题。
那么，撇开财务数据，在过去的上半年里，新乳业具体做了些什么？
02
全产业链，创新驱动
作为一个消费品公司，新乳业当务之急必然是依托转型升级，通过差异化产品解决价值增长的问题。而对于一家全产业链模式的乳企而言，升级的第一步自然是上游奶源。
上半年，新乳业通过信息化技术的运用，养殖、育种技术的改进，在奶牛平均单产、商品奶比例、原料奶品质、成母牛繁殖等指标上均有提升。截止报告期末，奶牛总存栏数量达到25475头，原奶供应的稳定性进一步增强。
此外，为提升**信息化、数字化、智能化管理水平，新乳业于2019年11月开启了智慧牧场项目，现已完成项目的调研、开发工作，开始试点上线并投入生产运行，计划今年内在所有牧场全面推广应用。
需要强调的是，新乳业对于上游牧场的收购整合动作并没有因为疫情而停止。在2019年入股现代**，宣布收购澳洲福牛，并于今年第二季度进一步收购了西北的夏进乳业，继续向西北、东南市场扩张，获取当地品牌的渠道、产能、牧场资源。此外，新乳业在甘肃、宁夏的两个万头牧场预计于今年10月完工，并将进一步完善公司在西北的牧场布局，为全国化之路奠定基础。
然后，是中游的生产与加工方面。
上半年，新乳业对“24小时鲜奶”进行全面升级，将低温杀菌温度从80℃降低到75℃/15s，该产品活性营养物质免疫球蛋白高达普通鲜奶的10倍，乳铁蛋白含量是普通鲜奶的5倍。此外，针对疫情催生的健康需求，新乳业还及时推出了“嚼得到的益生菌，激活身体防火墙”的活润晶球酸奶、PET瓶装铛铛鲜奶等产品，均收获了良好的市场反应。
支撑企业强劲研发力的是新乳业对于研发的重视。新乳业最早在招股书中就已经透露，公司募集资金用途之一就是为了研发中心的深化建设，旨在进一步加强公司的产品研发创新能力。
上市一年多以来，新乳业一方面通过建设自有研发中心进行相关产品的**开发，另一方面通过与新西兰皇家农科院、我国科学院、四川大学、荷兰劳伦斯坦应用科技大学、瑞典查尔姆斯理工大学、江南大学等科研院所及高等院校成立联合实验室进行联合开发，并在波士顿建立了科研创新中心。
仅上半年，新乳业就申请发明专利11项，比如活润晶球酸奶里的鼠李糖乳杆菌GRX10新乳业自有菌种，就是来自新乳业的生物技术库。依托这些专利，新乳业上市多个新品，新品收入占比逐月攀升。
最后，是产品的销售层面。
今年疫情爆发时恰逢新春佳节，原本是常温奶的销售旺季，可因为物流等原因，整个乳制品行业都出现滞销，很多企业甚至出现减产。由于新冠疫情导致企业与消费者连接方式、消费场景以及消费行为发生变化，新乳业针对变化的环境及时制定和调整了一系列销售预案。
据了解，新乳业上半年通过加大线上业务、发展无接触订奶上户、调整商超****策略、走近社区满足居家消费需求，发挥供应链的灵活性优势，以高效的执行力稳市场、消库存，保持了业务的稳定性，特别是在深耕订奶上户、做强鲜奶价值链方面取得显著效果，并在后疫情时期赢得了市场先机。
同时，新乳业还大举进入新零售电商领域领域，不仅通过试水直播带货、私域社群分销等全新销售模式，引导全员参与新模式的探索和实践；还在与饿了么、盒马鲜生等本地新零售平台已有的良好合作基础上，不断推进与本地生活的进一步合作，通过短期订户、联合品牌、战略合作等方式，与本地生活的新零售业态建立更紧密的合作关系，以更全、更广的触点与本地消费者建立连接。
03
贯彻新鲜，绝不动摇
在上半年疫情影响下仍取得可圈可点的业绩，新乳业最大的护城河依然是消费最为关注的低温奶和其背后的“新鲜”战略。
后疫情时期，居民健康意识空前高涨。一时之间，“喝奶抗疫”成为了市场刚需，尤其是营养价值极为丰富的低温奶产品，因其保质期短、更好地保留营养物质等属性，更是成为了消费者疫情防控的重要物资。
在此背景下，新一轮消费升级已经到来，而常温奶向低温奶升级，常温奶向中高端产品升级将成为具体趋势。此外，低温鲜奶保质期短，即时配送要求高，而冷链物流近年来的快速成长，为低温鲜奶的迅速铺开提供了迅捷便利。
目前，上海等一线城市常、低温奶占比约4：1，低线城市预计在9：1，而国外发达国家低温奶占比在70%-80%以上。因此，从需求端而言，低温奶全国份额提升空间广阔。
从企业端来看，低温奶更是区域乳企在现阶段对全国巨头实现弯道超车的重要“**”。
奶粉给了飞鹤机会，奶酪让妙可蓝多异军突起，低温也让给了区域乳企。而以新乳业为代表的新势力，在战略方面更聚焦，执行更到位，反应速度更快，但这可能正是巨头目前相对欠缺的。
此外，目前的冷链技术尚不支持大范围跨区域快速调奶，所以低温奶目前能形成区域垄断的竞争格局，使得巨头在低温这个战场并没有体现出在常温领域的那种强势。在低温产品上，消费者会对新鲜对品质有更高的要求，区域品牌通过多年的耕耘，更容易打造消费者忠诚度。例如，新乳业旗下的昆明雪兰在当地的市场占有率就超过50%，低温鲜奶甚至达到80%多的市场占有率。
疫情过后，随着电子商务、送奶到户、社区团购等渠道的进一步兴起和发展，新乳业在低温奶赛道上的优势将会进一步呈现。因此，新鲜依然会是新乳业坚持贯彻的基本战略。
事实上，新乳业也在财报中表示，2020年，公司将继续推行以“新鲜”、“新潮”、“新科技”为内容的“三新”战略，持续推进“鲜战略”，打造从牧场到餐桌的“新鲜生态圈”，不仅要做鲜活营养的提供者，还要成为新鲜生活方式的倡导者。
企业的良序发展仰赖坚定有序、谋划得当的战略布局。快消君相信，一贯“谋定而后动”，笃定坚持“鲜战略”的新乳业一定能继续提升公司核心竞争力，并将在今年下半年收获让人满意的“期末”成绩。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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