南网能源研发人员数量“腰斩”、净资产收益率下滑……
12月10日，南方电网综合能源股份有限公司（下称“南网能源”）将中小板上会。
IPO发现，南网能源不但研发费用连续下降、研发人员数量几近“腰斩”，其净资产收益率也较为低下。此外，南网能源自主取得的发明专利仅仅只有一个，其他5个都是受让而来。
净资产收益率低下
据了解，南网能源主要从事节能服务，为客户能源使用提供诊断、设计、改造、综合能源项目投资及运营维护等一站式综合节能服务。
2016年-2019年以及2020年上半年，南网能源营业收入分别为7.10亿元、9.36亿元、12.19亿元、15.08亿元、8.33亿元，归母净利润分别为1.01亿元、1.26亿元、1.86亿元、2.76亿元、1.26亿元。
有意思的是，南网能源这一时期的归母净利润合计为8.15亿元，但公司经营性现金净流量合计却高达20.95亿元。而这主要是因为南网能源固定资产较多，使得折旧较多。
财务数据对比，数据来源：IPO整理
在此背景下，2016年-2019年以及2020年上半年，南网能源的加权平均净资产收益率为10.11%、11.21%、14.83%、9.84%、3.05%。而截至2020年12月9日，中小板2020年新上市公司共有47家，2019年的加权平均净资产收益率最低也有11.03%。
可以看出，南网能源2019年的加权平均净资产收益率，比今年中小板新上市公司中最低的公司还少了1.19个百分点。换句话来说，在不考虑杠杆的情况下，投入同样多的资金，南网能源获得的收益将更少。
净资产收益率摘要，数据来源：东方财富
值得一提的是，巴菲特选股策略的精髓就在于毛利率、净利率、净资产收益率这三个指标，尤其是净资产收益率。巴菲特还给这三个指标设定了标准，也就是毛利率要高于40%、净利率要高于5%、净资产收益率要高于15%。
2016年-2019年以及2020年上半年，南网能源除了净资产收益率均不达标外，其毛利率也均未达标，只有净利率这项达到标准。
研发人员数量“腰斩”
数据显示，2016年-2019年以及2020年上半年，南网能源的研发费用分别为3161.51万元、2276.77万元、1788.48万元、1252.46万元、684.18万元，研发费用连年下降。受此影响，南网能源这一时期的研发费用率分别为4.45%、2.43%、1.47%、0.83%、0.82%，也是连年下降。
截至12月9日，中小板2020年新上市公司共有47家，其2019年平均研发费用率为4.26%，远高于南网能源。
研发费用摘要，数据来源：更新后的申报稿
除了研发费用下降外，2017年-2019年以及2020年上半年，南网能源的月均研发人员人数分别为54人、39人、24人、27人，研发人员数量近乎“腰斩”。
另外，南网能源虽然没有披露2016年研发人员数量，但南网能源2016年研发费用中的职工薪酬为2659.68万元，比2017年多了865.6万元。这意味着，如果研发人员薪酬没有太大变化，南网能源2017年研发人员可能比2016年少了32.55%。
研发费用中的职工薪酬，数据来源：更新后的申报稿
参股公司无偿送发明专利
IPO发现，成立于2010年12月的南网能源自主取得的发明专利仅仅只有“一种防眩泛光灯”一项，其余5项发明专利均为受让而来。而这5项受让而来的发明专利中，有3项来自子公司广东南能汇智节能科技有限公司（下称“南能汇智”），而且均为无偿转让。
对此，南网能源在更新后的申报稿中表示，转让后该专利权由双方共有，双方对于转让变更登记、技术文件移交等事宜进行了约定，且转让方出具说明对于该专利的实施、收益分配等事项进行了承诺，并明确不存在争议。上述合同及承诺内容不违反法律强制性规定。
不过关于收益分配等事项，南网能源在更新后的申报稿中并没有披露。
发明专利摘要，数据来源：更新后的申报稿中
需要指出的是，南网能源虽然持有南能汇智35%的股份，且南网能源副总经理雷鸣为南能汇智的董事长，但南网能源的合并报表范围并没有南能汇智，即没有实现控制的地步。
天眼查显示，南能汇智另外两大股东为广东诚亚节能科技有限公司、从兴技术有限公司，但他们与南网能源及南网能源控股股东我国南方电网有限责任公司并无其他关联关系。南网能源更新后的申报稿也无相关披露。
企业关系摘要，数据来源：天眼查
值得一提的是，南能汇智在2020年上半年成为南网能源节能社保和材料的第二大供应商，相关采购金额为318.21万元。此前的2016年至2019年，南能汇智均未成为南网能源节能社保和材料的前五大供应商。
节能设备和材料供应商摘要，数据来源：更新后的申报稿
关于南能汇智为何愿意无偿转让、研发人员和研发费用为何连续减少，且为何自研发明专利仅有一个等问题，IPO向南网能源发去采访提纲，但截至发稿尚未收到回复。
END
记者 邹煦晨
版式 王莹
编辑 吴鸣洲
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