再出手近8亿,蒙牛乳业为何如此“钟情”妙可蓝多?

2023-02-14 证券之星

蒙牛再次增持“奶酪棒第一股”!

10月9日晚间,妙可蓝多公告称,其控股股东蒙牛乳业拟以30.92元/股要约收购妙可蓝多5%股份。

本次要约收购,蒙牛将以30.92元/股的**,收购妙可蓝多2580.9万股,本次要约收购所需最高资金总额为7.98亿元。

事实上,这并不是蒙牛乳业第一次对妙可蓝多注资。

早在2020年1月,蒙牛就作为战略投资方,以14元/股作价2.87亿元受让妙可蓝多5%股份;同时以4.58亿元增资入股妙可蓝多的全资子公司广泽乳品。

到了2021年,蒙牛又全额参与了妙可蓝多的30亿元定增,自此持股比例上升至28.46%,转变为妙可蓝多的控股股东。

今年1月,蒙牛乳业又对妙可蓝多进行了增持,持股比例进一步提升至30%。

本次要约收购完成后,内蒙蒙牛将最多合计持有公司1.8亿股股份,约占公司目前股份总数的35%。

妙可蓝多是谁?蒙牛为什么选择它?对蒙牛而言,这究竟是不是一笔划算的交易?

抢占奶酪市场的“工具”

再次增持妙可蓝多,蒙牛乳业更多应该是出于布局奶酪业务的考量。

经过三十多年的风雨兼程,我国传统乳制品已经进入了缓速发展的成熟期。据欧睿咨询数据,2014到2019年,行业复合年增长率为4.2%;而2006至2014年,行业的复合年增速达13.3%。

这也就意味着,未来行业要想突破瓶颈期,必然要寻找到新的增长点。

近年来,伴随着消费升级以及国人对奶酪更深的消费认知,奶酪市场步入发展快车道。2020年我国奶酪市场的规模约为149亿元,2017年到2020年平均增长达到26%。

根据欧睿数据,2021年我国奶酪的出货量已经达到25万吨,零售额也实现131亿人民币,而未来的五年,零售额和出货量的复合增速仍然将保持双位数的增长远,高于世界平均水平,因此我国的奶酪市场迎来了行业发展的黄金十年。

可在奶酪市场,蒙牛虽然起了个大早,但却赶了一个晚集。

早在2008年蒙牛就设立了奶酪工厂,自产奶酪产品“未来星奶酪棒”,但在国内市场份额仅排第8;奶酪的销售规模及营收占比均较小,且市场知名度也不高。毕竟术业有专攻,蒙牛主要还是以液态奶业务为主。

而妙可蓝多成立于1988年,专注于奶酪产品。经过多年的发展与布局,目前已经成为在奶酪行业第一梯队的国产品牌,在餐饮工业、零售等线下渠道和电商渠道方面均实现了良好销售成绩,又被市场称为“奶酪第一股”。

由此,不难看出蒙牛对妙可蓝多的“加码”,正是其进军奶酪市场战略的重要一环,有望通过妙可蓝多快速建设形成的产能规模“稳住江山”。

在今年9月初举办的我国奶酪发展高峰论坛上,蒙牛总裁、妙可蓝多董事长卢敏放表示,奶酪是推动我国乳业行稳致远的生力军和新动能,也是补足我国乳业产业链短板的关键一环。

增持之后会怎样?

在变幻莫测的市场之下,蒙牛与妙可蓝多之间可谓是强强联合。

一方面,蒙牛“入主”妙可蓝多对蒙牛奶酪业务的快速提升和打造“我国市场奶酪第一品牌”意义非凡。

依托于妙可蓝多的市场占有率和品牌影响力,蒙牛已经形成了极具竞争力的奶酪版图。

另一方面,随着蒙牛“入主”妙可蓝多之后,把它进行专业化、品牌化、规范化、资本化、规模化的运营,对于整个我国奶酪的产业结构的提升,应该是更好的赋能。

妙可蓝多也没有辜负蒙牛的期望,2021年妙可蓝多营收44.78亿元,同比增长57.31%;净利润为1.54亿元,同比增长160.6%。

今年上半年,公司营收和净利润分别增长了25.48%和18.03%,其中奶酪板块实现收入20.42亿元,较上年同期增长34.11%,奶酪业务规模持续扩大。

在奶酪这一高增赛道中,新兴企业大概率将面对巨头的正面阻击,妙可蓝多加入蒙牛可以避免与乳业双巨头同时直面竞争。

妙可蓝多没那么“香”

不过,需要指出的是,妙可蓝多可能没那么“香”。

妙可蓝多去年业绩大爆发,与大量砸广告费密不可分。2021年,妙可蓝多的销售费用高达11.59亿元,同比增长63.08%。其中广告促销费用为9.06亿元,同比增长61.5%。

相比于巨额的广告费,其研发投入少的可怜。财报显示,2021年妙可蓝多研发费用仅为4009万,占营业收入比例仅为0.9%。

因此奶酪棒的营养价值受到质疑。有分析评论称,所谓奶酪“营养价值”沦为了另一种营销的手段,目前阶段奶酪棒企业博弈的依然是原始的“资本厚度”的比拼。

此外,纵观国内奶酪棒的发展,妙可蓝多一家独大的竞争格局在慢慢改变,伊利、妙飞慢慢跟上,奶酪棒同质化严重。而妙可蓝多能否继续维持高增长,还尚未可知。


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