胜利精密业绩预告上演“超级变变变”,高昂纾困成本反成重负?

2022-11-30 环球老虎财经

即便已经受到了纾困基金的资助,但是胜利精密依然面临着极大的挑战。除了2018年预计亏损3.6-4.4亿以外,两笔纾困基金高昂的融资成本与管理费,特别是第二笔高达10.5%的融资成本,让胜利精密难堪重负。

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1月25日晚间,胜利精密发布了业绩预告,公司预计2018年归属上市公司股东的净利润-4.40亿至-3.60亿,同比变动-195.17%至-177.87%,而整个通用设备行业平均净利润增长率为31.40%。

在公告中,胜利精密精密表示,之所以作出以上预测,是因为:

1. 精密制造相关业务下滑较大,预估合计净利润比预期下降约1亿元;

2. 预估将计提资产减值准备约5.7亿元,其中因子公司业绩未达预期,计提商誉减值准备约4.9亿元;

3. 财务融资成本比预期增加约0.8亿元。

就在两天前,1月23日,胜利精密公告了第二次财务资助的情况,有高新资管委托苏州信托设立“苏信理财•信诚J1902单一资金信托”,资金规模不超过6亿元,仅限用于补充公司流动资金需求。

当然这笔纾困资金也并不是“免费的午餐”,这一笔的资金有10.05%的年利率,利息对胜利精密而言或许会是一种负担。但是对于已经融资困难的胜利精密来说,这又是其急需的资金。

胜利精密曾经是苏州的加工制造业的代表型企业,在过去多年胜利精密通过并购迅速扩大了规模,并购后遗症也逐渐显现;同时随着精密制造行业的式微,面临转型也势在必行。

纾困资金“饮鸩止渴”?

在1月23日的这份专项基金中,有一点值得注意,该基金年利率为10.05%,总期限不超过24个月。而胜利精密的2018年第三季度的净资产收益率不过才3.39%。

这是胜利精密接受的第二笔纾困资金,其第一次接受纾困的时间是在2018年12月5日。

根据公告披露,2018年11月15日,公司、公司控股股东高玉根与苏州高新资产管理有限公司等签署了《支持民营发展基金框架协议》。首期纾困基金专项用于支持高玉根先生降低股权质押率。根据此前的质押情况,公司控股股东高玉根持有公司约9.42亿股股份,其中处于质押状态的约8.83亿股,质押股份占其持有股份的约94%。

2018年12月3日各方签署完成“证券行业支持民企发展系列之东吴证券1号私募股权投资基金(契约型)”《股份转让协议》及补充协议,于2018年12月28日顺利完成5.03%的股份转让和过户登记。后期纾困基金将主要用于缓解公司的资金流动性压力。

根据协议,高玉根拟将其持有的1.73亿股协议转让给东吴创投,占公司总股本的5.027%,转让**为每股3.07元,转让款项合计5.31亿元,转让**较签约日收盘价溢价11.60%。

资料显示,这支纾困基金的第一大出资人是高新资管,第二大出资人是苏州资管。其中,高新资管第一大股东是苏州市虎丘区人民政府,持股比例33.33%,认缴出资额达到1亿元。苏州资管第一大股东则为东吴证券,出资4亿元;第二大股东为苏州国资委,出资2.6亿元;第三大股东为苏州市农业发展集团。

有意思的是,第一笔纾困基金也给予了两个特别的条款:一是,给予大股东两年内随时可回购的选择权;二是,回购**仅为卖出价。

不过,公告中也称,如胜利精密大股东未回购股份,期间将参照转让**,按比例换算并约定年化利率计算利息。此外,胜利精密大股东将在每个自然年度末向乙方支付管理人费用。这也让这笔纾困基金看起来更像是股权质押。

胜利精密怎么了?

根据胜利精密的公告称,苏州高新区管理委员会成立支持企业发展基金,公司属于首批重点支持企业之一。

胜利精密成立于2005年,经过多年的发展,主业从单一的结构件制造,变为精密制造、智能制造和新能源,服务的客户多是外企,而这些外企客户是多年前苏州园区建设,吸引进来的大量外资。曾是苏州“外商战略”的尖兵

1993年之前,高玉根还只是一个在国有电子企业模具间的工作的工人,然而1993年苏州的国有企业承包制,导致了工人下岗。离开了国企的高玉根和几个同事,干起了小承包,正好赶上苏州工业园区建设,有了搞配套的机会。这个小厂叫胜利模具,后来被胜利精密收购。

2004年,胜利模具的管理层发生了分歧,在分歧中,高玉根离开了胜利模具,并于2005年创立了胜利精密。在苏州园区最为鼎盛的时候,胜利精密在享受着苏州吸引外资带来的红利。2010年**资本市场。

2009年,胜利精密的重要客户飞利浦关掉了苏州工厂,随之而来的是苏州园区的外资开始逐渐撤离。在飞利浦撤离之际,高玉根曾表示,“世界工厂,主要就是利用**一段时间土地便宜、劳动力便宜的优势。研发和销售中心很少放在**,做不好,卷着皮包就走了。”

随后的那些年,高玉根似乎想改变些什么,开始了疯狂的并购重组。

并购扩张让胜利精密实现了迅速的扩张。2017年胜利精密营业收入达到159.13亿,较2013年增长了6.5倍,并购重组功不可没。仅2015年,胜利精密就完成了对智诚光学、富强科技、德乐科技、苏州捷力等公司的并购。

而在其营收规模扩大的同时,胜利精密的资产规模也实现快速增长。2017年胜利精密的总资产为184.93亿元,较2013年增长了约6.4倍;净资产90.07亿元,较2013年增长约5.2倍。

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但是并购后遗症也逐渐显现,2015年并购的苏州捷力连续两年未完成业绩承诺,并且苏州捷力的原股东还拒不支付业绩承诺补偿金3.84亿元。2015年,胜利精密因并购形成了16.57亿元商誉。2018年预计又要计提商誉减值准备约4.9亿元。

事实上,在营收和净利润增长的同时,胜利精密的其他财报数据并不尽如人意,财报显示,从2014年-2017年胜利精密已经连续4年经营性现金流净额为负。而到2017年业绩补偿款已经是公司净利润的重要来源。

此外,作为精密制造加工业的厂商,胜利精密也摆脱不了的毛利率整体偏低的问题。

精密制造面临转型

低毛利业务往往对内难以抵消固定资产增加过快带来的成本,同时对外部市场波动的风险也难以抵御。

2018年,整个精密制造行业都面临了市值的大幅缩水。以胜利精密其中的主要的业务3C消费电子来说,2018年全球智能手机市场的增速放缓,而作为精密结构件厂商,这种冲击首当其冲。

大多数精密制造商在过去一年中出现了,利润下滑、股价下跌、资金流减少、负债增加等问题。而其中最大的问题,是这些企业都属于精密制造行业的加工企业,此前这些企业大多以规模效益生存,而在失去规模效应后,毛利率低的问题就开始显现。

事实上,从胜利精密的财报来看,其最主要的业务为移动终端服务,截至2018年6月底,移动终端服务业务的营收占据总营收的58.1%;而在2017年同期,这一数据达到了61.8%,显然这已经是经过优化的结果。

但是这一业务的毛利率仅为4.13%。而诸如智能制造产品及服务等毛利高达50%的业务,在公司整体业务中占据的比例仅为10%左右。

而胜利精密近年来的销售毛利率有持续走低的趋势。2013年,胜利精密销售毛利率为13.66%,销售净利率6.01%,2017年销售毛利率为10.75%,较2013年下滑2.91%,销售净利率仅为2.91%,较2013年下滑3.1%。

即便已经接受了纾困基金,但是如何应付纾困基金的利息,对胜利精密来说,似乎也是一项考验。


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