消费市场观 | 业绩下滑，飞科电器如何突破高端之困
年报数据展示
主要会计数据和财务指标
年度综评：2020年度飞科电器的营业收入为35.68亿元，同比减少5.09%；归属于上市公司股东的净利润为6.38亿元，同比减少6.93%；经营活动产生的现金流净额为9.79亿元，同比上升109.54%。
主营业务产品情况
主营业务分产品情况方面，个护电器产品的营业收入为33.25亿元，同比下降3.02%，毛利率为42.29%，同比增加1.89%；生活电器产品的营业收入为1.45亿元，同比下降36.09%，毛利率为17.71%，同比增加0.84%；电工电气产品的营业收入为0.35亿元，同比下降27.18%，毛利率为16.70%，同比增加8.96%；其他产品的营业收入为0.58亿元，同比下降5.05%，毛利率为41.20%，同比增加2.58%。
年报中提示的公司日常经营中可能面临的风险因素
2、公司产品销售主要集中在电动剃须刀和电吹风
3、新品拓展的不确定性
4、原材料**波动
5、线下销售模式以经销为主
6、劳动力成本的上升
媒体声音
发现网：
《飞科电器业绩股价双降仍大额分红 三大品类营收均下滑》
近日，上海飞科电器股份有限公司(以下简称：飞科电器，603868.SH)股价下滑，而在股价下滑前，飞科电器发布了2020年分红实施公告，共计派发现金红利4.36亿元。而从飞科电器2020年业绩看，公司营收净利双降，但此次分红额占去年净利润比例高达六成。
除营收净利双降外，2020年飞科电器的三大品类营收均出现不同程度的下滑，其核心产品剃须刀更是接连出现减产情况。此外，飞科电器的研发投入也较为薄弱。
飞科电器业绩的下滑或是受其产品的影响。公开资料显示，飞科电器是个人护理电器的龙头企业，是剃须刀国家标准起草单位。目前市场上在售产品有剃须刀、电吹风、理发器、电熨斗、挂烫机、毛球修剪器、女士剃毛器、鼻毛修剪器、扫地机器人等个人护理电器以及智能时尚电器。同时，业内专业人士对发现网分析称，飞科电器对个护电器产品依赖度较高，其中剃须刀更是尤甚;同时本就占比不高的生活电器产品和电工电器产品下滑幅度远超过个护电器产品。长此以往，将不利于飞科电器进一步发展。
营收下滑的同时，飞科电器个护电器产品也出现了减产现象。对此，飞科电器在年报中做出了解释，“生产量包含自产产量和外包产量，公司选择将部分生产外包，自身专注于产品研发设计、渠道建设及品牌运营等环节。”然而，飞科电器在研发方面的投入却并未如上述所言。Wind数据显示，飞科电器2018年-2020年研发费用仅占营收比重的1.33%、2.26%和2.08%。
单一品类依赖度过高，研发投入力度小，致使飞科电器产品力弱，市场竞争力小。而如今，小家电行业竞争激烈，传统巨头美的、格力等纷纷布局，更有小米、网易等新兴企业虎视眈眈，这或许也是飞科电器近年来业绩下滑的重要原因。
券商研报摘要
民生证券：
1）产品结构高端化和营销**创新，推动毛利率持续上行。产品端，公司按照个性化、年轻化、智能化和时尚化四大方向搭建**产品创新矩阵，推进产品结构高端化。渠道端，公司推进线下营销直供化和线上营销C端化，对KA、区域分销和**等渠道进行整合优化以提升线下渠道效率，并积极拥抱社交电商。产品与渠道双重升级推动毛利率持续上行。
2）双品牌运作效果显著，年轻化营销打开上行空间。品牌端，2020年公司进一步明晰“飞科”、“博锐”双品牌的差异化细分市场定位，强化博锐品牌年轻化与高性价比特点，不断提升双品牌的市场认可度，收效显著。渠道端，公司推动效率优化的同时积极拥抱年轻化营销，在抖音、小红书等内容平台进行全面覆盖，与消费者进行零距离互动，进一步打开上行空间。
西南证券：
1）渠道深化变革，直营占比提升。年度内公司实现渠道转型升级，线上营销“C端化”**，大力发展自营电商，目前已在天猫、京东等平台开设多家飞科旗舰店和专卖店；同时线下 KA 卖场“直供化”，公司在永辉超市等大型 KA 卖场施行直供销售模式，配合区域分销渠道进一步精细化，渠道效率提升。
2）盈利能力稳健。报告期内，公司综合毛利率为 41.2%，同比提升 2.6pp。随着公司线下“直供化”、线上“C 端化”，公司直营占比提升，带动公司整体盈利能力提升。费用率方面，公司销售费用率为 11.8%，同比增加 1.4pp，主要系直营化后销售、营销人员增加以及广告投入加大，整体费用投放加大；管理费用率为 5.5%，同比增加 0.4pp；财务费用率为-0.1%，变化不大。综合来看，公司净利率为 17.9%，同比减少 0.**P。
经观商业 出品
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来源：发现网，民生证券，西南证券
经观商业
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