威孚高科的经营怎么样？有实力搞氢燃料电池零部件吗？

2023-02-20 苕国土鱼

#威孚高科#

看到威孚高科发布30亿元氢能投资规划，拟设立氢燃料电池零部件合资公司的新闻，我们今天就来看一下他们家的财报情况吧。

威孚高科是总部位于无锡的汽配类上市公司，1998年就上市了，在国内的汽车零部件行业还是算名气不错的。最早是生产油泵的油嘴这类配件，现在其主要营收的产品结构见下图：

现在其主要产品还有油嘴的后续产品，不过已经叫“燃油****”，这占其总营收的41%-44%，为第二大产品；第一大产品是“汽车尾气后处理**”，占其总营收的49%-50%，这个是三元催化还是颗粒捕捉器？我看其官网上两者都有；另外还有进气**和其他一些产品，占比相对较小。

威孚高科是有出口业务的，只是占比只有2%-3%，几乎可以忽略不计。

威孚高科2021年前三季度营收创下了历史新高，所以这期间的气泡是最大的；营收增长率和净利润水平都低于2020年同期，但也是较高的，占到右则偏上的较好位置，表现还是相当不错的。

2017年、2018年前三季度，威孚高科的净利润增长还是快于营收增长的，但是，2019年开始，其净利润的增长就明显慢于营收的增长，2019年还是快于营收的下跌。这就导致了四年时间，营收差不多增长了一倍，而净利润的增长还不到20%。

如果有朋友猜测是毛利率下降所导致的，那么恭喜这位朋友，猜对了，威孚高科的毛利率确实下降明显。四年时间，毛利率就下降了近6个百分点，要知道，其毛利率2017年前三季度就只有22.3%，下降近6个百分点就已经只有16.4%了。

但是威孚高科的经营管理水平还是不错的，他们的净资产收益率并没有随着毛利率的下降而下降，在近两年毛利率下降时，2020年前三季度还有增长，2021年前三季度也只是略有下降。净利润除以净资产就是净资产收益率，那么多分点红，也是可以提高这个指标的，后面我们说现金流量的时候还要说到这个情况。

虽然“汽车尾气后处理**”是威孚高科的第一大产品，但是其毛利率却只有不到10%；其实他们主要的盈利产品还是其传统的强势产品“燃油****”，但是2021年前三季度，毛利率也在同比下降中。而毛利相对较高的进气**产品，营收规模也较小，所以说威孚高科确实需要重新找到主打的盈利产品来补充其产品和业务线。

前面说威孚高科的出口业务不重要，是因为除了营收规模和占比都很低以外，从这里能看到它的毛利率已经低得只有3%左右，这肯定也不能形成业绩支撑点。

当然，其三季度环比下降的营收和净利润，幅度已经超过前5年三季度的水平，后续情况可能更加严峻，那么投资新业务的急迫性也在提升。

威孚高科2.04的流动比率和1.73的速动比率，流动资产配置得相当充裕，甚至略有过度，基本上不存在短期偿债方面的风险。所以我们也就不细看其具体的流动资产和流动负债的项目构成了。

还是有必要看一看威孚高科近五个季度末的业务相关的应收和应付款项的情况。总体是有增有减，近两个期末都是在做减法。我们可以说这样主要还是有利的表现，毕竟回款较好，也主动减少了应付的款项。但应付和应收款的减少并不一定必然是好事，有时候可能也是业务萎缩的一个征兆。

我们可以看到，近一年以来，威孚高科的固定资产、在建工程的增长情况不明显，基本持平的情况说明，仅仅是把折旧那部分形成的现金流，用于投资形成在建工程或固定资产了。

也就是说，这几年他们都在谨慎、小规模地投资，本次进行一个稍大规模的投资，还是有必要的，凭其数十亿的金融资产，也是有足够的资金实力来进行的。

最后我们看一下它的现金流量情况，威孚高科的现金流量表现相当的不错。近三年来，除了2021年的前三季度，我们前面提到的其大规模降低了一些应付款项等导致其“经营活动的净现金流”没有超过10亿以外，近两个前三季度都超过了10亿元。

威孚高科每期都有大量的融资活动的净现金流出，经查询，主要是分红所致。有较大规模的分红，也是前面提到的，其净资产收益率表现不错的原因之一。

投资活动还是净现金流入，主要是投资收益较高所致。是的，威孚高科也在炒股，不过其主要持有的是其行业相关的公司的股票，跟云南白药的炒股还是有点区别的。

以上就是对威孚高科的2021年前三季度财报和相关期间财报的解读，从其前三季度的表现来看，威孚高科确实有资金实力和资源能力来进行较大规模的投资。只是氢动力配件的技术解决方案，我倒是没有研究过。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议。

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