净利润亏损0.2亿,却被外资买爆,家居龙头索菲亚到底强在哪里?

2023-02-20 飞鲸投研

近日,继外资连续七周流入之后,美的集团、华测检测、索菲亚、泰格医药4股同时触及外资持股比例警戒线,为历史首次,其中美的集团和华测检测均是预警上榜的常客,而索菲亚和泰格医药则是"新面孔"。

索菲亚是一家主要经营定制衣柜及全屋配套定制家具研发、生产和销售的龙头企业,上周,受外资加仓影响股价创出一年来新高。而事实上,近几年索菲亚业绩增长疲软,一季度更是到了亏损的地步,如此境遇之下,索菲亚的投资逻辑到底在哪里?

一、精装房渗透率提升空间大,索菲亚推进战略转型有望率先受益

截至6月9日,距离上周最高点索菲亚已回调了近16%,在索菲亚Q2业绩还没有公布的情况下,此轮索菲亚上涨的原因是什么?事实上,开启索菲亚股价上升通道的是,3月18日直播一姐薇娅用17分钟为索菲亚带货1.8亿。加上今年一季度以来,在竣工交付回升和精装修渗透率提升的背景下,各大券商集体看好未来2、3年的精装修行业上升周期,成为推动索菲亚股价上涨的主要原因。

相关数据显示,2019年我国全装修渗透率达到32%,与欧美、日本等发达国家相比仍有较大差距。

自2016年,地产调控政策收紧,家具行业发展进入低迷期,索菲亚以定制衣柜作为主营业务(衣柜业务占比超80%),由于品类较为单一,受行业影响较大。2019年,索菲亚实现营业收入76.86亿元,扣非净利润9.71亿元,同比增长率分别为5.13%、5.89%,较前几年的增速进一步下滑。其衣柜及其配件业务在2017年、2018年、2019年的年同比增速分别为31.37%、17.52%、1.9%。

因此,为应对业绩增速下滑以及迎接未来行业机会,索菲亚采取了多项措施实施战略转型。在产品布局方面,为做多品类的大家居,索菲亚聚焦衣柜、橱柜和木门三大细分市场,以定制柜、司米橱柜和索菲亚•华鹤木门同步发力,截至2019年三项业务占比分别为80.78%、11.14%、2.46%;在营销渠道方面,新开发整装/家装渠道,以及增加电商渠道和大宗工程业务销售占比,2019年度索菲亚电商引流的客户占比从16%上升到27%,其中一线城市的电商客户占比逾45%,自营工程业务增速56%,主要客户是全国前100强的房地产开发商;在生产运营方面,继续推进数字化转型,包括生产智能化改造、智能物流**、智能包装线、生产信息**、工业4.0智能工厂五大方向,是索菲亚同时实现个性化定制和规模化生产的根本保障。

现如今,索菲亚已经与国内Top100房地产企业中的80%签署战略合作关系,未来随着房地产领域商品住房精装修的范围不断向衣柜领域延伸,为大型房地产精装修项目提供定制衣柜配套的大宗用户业务将有望成为公司新的销售增长点。

二、索菲亚溢价优势明显,但对下游客户的议价能力减弱

首先,索菲亚作为定制衣柜第一品牌、柜类定制专家品牌,以及司米橱柜作为橱柜第二大品牌,其背后是索菲亚领先于国际水平的研发设计能力。2015-2019年间,索菲亚的研发费用从0.4亿元上涨到了1.85亿元,对研发投入的重视程度进一步增加,为索菲亚树立了较强的核心竞争力。截至2019年底,索菲亚在我国衣柜市场的占有率为13%,排名第一,在橱柜市场的占有率为2%,排名第3,且市场集中度低的特征非常明显,未来索菲亚有望依靠品牌力量抢占更多市场份额。

除了设计引领潮流的使命和责任之外,索菲亚从创立以来一直坚持不懈地推动环保升级。2017年,索菲亚引入无**添加板材——康纯板作为主力板材,追求远超行业环保标准。目前索菲亚康纯板已经成为我国无**板材最大的使用者,远远超过行业内其他企业的总和。

得益于索菲亚较强的研发设计能力和对环保的重视,索菲亚在行业中拥有较明显的溢价优势。数据显示,在2014-2019年间,无论是同家具行业还是与主要竞争企业欧派家居相比,索菲亚的毛利率一直处于较高水平,且并没有出现太大的变化。

虽然索菲亚拥有较强的产品竞争优势,但是不得不承认的是索菲亚对下游客户的议价能力在加速下滑。据索菲亚年报显示,主要是近几年大宗业务增加,导致企业应收账款快速增长,使索菲亚的资金使用效率大幅下降,截至2019年底,索菲亚的应收账款达到6.94亿元,占到营业收入的9.03%。

然而,未来在企业大宗用户业务的持续增长预期下,索菲亚应进一步加强对客户的议价能力,尽可能提高自身的营运能力,减少坏账率。

三、总结

总的来看,自2017年以来,家居行业整体增速下滑,现在我国家居行业迎来新的机遇和挑战,在竣工交付回升和精装修渗透率提升的背景下,衣柜龙头索菲亚已经与80%房地产企业签署战略合作,未来依靠自身较强的品牌优势索菲亚仍有望获得更高的市场份额。

但受疫情影响,家居行业Q2仍然面临一定的压力,基本面改善或将延迟到下半年。(ty005)


001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本:1.879亿 总发行量 :4690万 发行**:10.69元 募资总额:5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业:燃气生产和供应 所属区域:陕西

美能能源(001299)12月6日主力资金净买入1125.28万元

截至2022年12月6日收盘,美能能源(001299)报收于27.53元,上涨2.92%,换手率39.8%,成交量18.67万手,成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面,主力资金净流入112

美能能源11月8日主力资金净卖出3991.53万元

截至2022年11月8日收盘,美能能源(001299)报收于22.69元,上涨3.18%,换手率71.38%,成交量33.48万手,成交额7.75亿元。资金流向数据方面,11月8日主力资金净流出399

专访美能能源董事长晏立群:紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机

90年代初,****前沿的深圳还处在草莽创业的时期,那时候,深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人,晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根,从推销液化气灶具到推广应用天然气,从“打工人”到创业者,

美能能源(001299)7月20日股东户数2万户,较上期减少6.82%

近日美能能源披露,截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户,较7月10日减少1465.0户,减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股,户均持股市值为15.18万

美能能源股东户数下降13.59%,户均持股3.53万元

美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露,截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户,较上期(2023年2月10日)减少3573户,减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平

美能能源最新股东户数下降6.82% **趋向集中

美能能源7月24日在交易所互动平台中披露,截至7月20日公司股东户数为20020户,较上期(7月10日)减少1465户,环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计,截至发稿,美能能源收盘价为16.20

天然气供应商美能能源上市首日涨停,三季报业绩增收不增利

记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日,美能能源(001299.SZ)高开后一路上涨,两次触及涨停**,于10时01分许封上涨停板。截至收盘,该股股价上涨43.97%,报15.39元/股,成交

美能能源股东户数增加59户,户均持股3.64万元

美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露,截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户,较上期(2023年6月30日)增加59户,增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据

多主力现身**榜,美能能源换手率达67.90%(11-24)

深交所2022年11月24日交易***息显示,美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元,涨跌幅为-1.53%,换手率67.90%,振幅10.43%,成交额7.

多主力现身**榜,美能能源换手率达47.30%(11-23)

深交所2022年11月23日交易***息显示,美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元,涨跌幅为9.98%,换手率47.30%,振幅12.57%,成交额4.9

11月30日美能能源(001299)**榜数据:机构净买入6.49万元

沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示,美能能源(001299)因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘,美能能源(0

美能能源将开启申购:上半年增收不增利,预计上市时市值20亿元

10月17日,陕西美能清洁能源集团股份有限公司(下称“美能能源”,SZ:001299)披露发行公告,并将于2022年10月18日开启申购。本次上市,美能能源的发行价为10.69元/股,发行市盈率20.

美能能源(001299)11月15日主力资金净卖出2095.05万元

截至2022年11月15日收盘,美能能源(001299)报收于20.1元,下跌1.03%,换手率21.43%,成交量10.05万手,成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面,主力资金净流出2

美能能源**深交所,实力营业部现身**榜(10-31)

深交所2022年10月31日交易***息显示,美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元,涨跌幅为43.97%,换手率7.15%,振幅23.95%,成交额5142.

陕西又一城燃公司IPO过会,美能能源“内生式增长”成效几何?

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气(002267.SZ)后,陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区,

加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院

本报记者 殷高峰11月14日,美能能源发布公告称,公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》,公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院,总

多主力现身**榜,美能能源换手率达55.10%(11-25)

深交所2022年11月25日交易***息显示,美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元,涨跌幅为10.01%,换

多主力现身**榜,美能能源换手率达32.22%(05-29)

深交所2023年5月29日交易***息显示,美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元,涨跌幅为3.43%,换手率32.22%,振幅12.43%,成交额2.73

11月7日美能能源(001299)**榜数据:机构净卖出1216.39万元

沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示,美能能源(001299)因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘,美能能源(001

AD
更多相关文章