受益于行业高度景气 通富微电净利从下降84.92%到预增15-20倍
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王颖 徐超 无锡报道
1月27日盘后，通富微电（002156.SZ）发布2020年业绩预告称，公司预计2020年度归属于上市公司股东的净利润3.2亿元-4.2亿元，同比增长1571.77%–2094.20%；扣非净利润为1.89亿元-2.89亿元，上年同期为亏损1.3亿元。
2019年通富微电净利润较上年下降了84.92%，一年后净利润预增15-20倍，短短一年内为何净利润变化如此之大？公司解释称，2020年度，在 5G、智能化、新基建等新兴应用的驱动下，集成电路行业景气度及市场需求逐季提升；受益于经济内循环和集成电路国产化浪潮，公司国内客户订单明显增加；国际大客户利用制程优势持续扩大市场占有率，订单需求增长强劲；海外大客户通讯产品需求旺盛，订单饱满；特别是第四季度，公司产能供不应求，产销两旺。
通富微电内部人士接受《华夏时报》记者采访时表示：“今年国内业务较往年增长更快，境外客户如我们最大的客户美国AMD，他们本身业务体量大、增长快，所以从数据来看境内收入占比与境外收入占比差距较大，但境内业务收入自身的增长速度很快。”
境内业务增速快 境外业务占比高
通富微电主营业务为集成电路封装测试。国内半导体行业处于中长期上升通道，国内封测行业需求快速增长，供不应求，封测大厂普遍涨价，一方面由于成本端涨价(基板、铜材)，另一方面由于需求旺盛(国内客户订单增长)。
在前述业绩预告中提到，得益于经济内循环和集成电路国产化浪潮，公司国内客户订单明显增加。事实上，公司境内外收入占比仍较为悬殊。
公司2020半年报披露的数据显示，我国境内收入占比较上年同期有所提升。2020上半年，境内收入占总营收的比例由上年同期的16.17%提高至20.49%，境外收入占比由83.83%降至79.51%。
对于2020全年境内外业务收入占比，前述人士并未对《华夏时报》记者透露，仅表示国内业务全年都保持在一个比较稳定的增幅。
显然，通富微电2020年的净利润大增，与所在行业周期相关。此前有分析师指出，2019年对国内集成电路行业来说是承上启下的转折之年。受益于5G芯片需求的拉动和IC产业链国产替代趋势的加强，预计2020年国内半导体行业将迎来全产业链的快速发展期。
而对于通富微电是否能因行业景气度持续现在的业绩增势，业内人士看法不一。
私募基金投研总监卢永森对本报记者表示：“由于同比基数较低，业绩不具备参考价值；景气度这一名词本身就代表着波动，目前国内产业政策大力支持‘自主可控’，倘若中美关系缓和是存在逻辑上述支持落空可能。”
而桂林电子科技大学硕导肖功利则认为这样的业绩增势会有连续性。“这主要得益于半导体行业景气度回升，集成电路是半导体最大版块，晶圆制造是集成电路产业链核心环节，景气度预计仍将保持高位。”肖功利告诉本报记者。
多家券商维持买入评级
在疫情冲击半导体生产重资产环节制造、封测产能供给的同时，5G 换机潮及消费电子、汽车电子需求回暖正不断拉升半导体产品需求，由此形成的疫情剪刀差成为封测行业高景气的有效支撑。
出于对产业高度景气的看好，1月27日业绩预告发出后，国盛证券和开源证券相继在28日发布研报，维持对通富微电的买入评级。
国盛证券评级理由主要包括：通富微电发布业绩预告，2020年归母净利润3.2亿-4.2亿元；扣非归母净利润1.9亿-2.9亿元；**供应链率先涨价，近期****封测同样供不应求；通富微电与AMD强强联合模式，受益于AMD旺盛需求；智能终端迎来5G转型，联发科深度发力5G天玑系列芯片；产业趋势愈加明确，定增加码扩大产能。
开源证券评级理由主要包括：封测行业高景气度，封测厂商供不应求；大客户发展顺利，加码先进封装，增长潜力巨大。
不过，两家券商给出的风险提示均提到了下游需求不及预期、大客户销量不及预期。
尽管通富微电业绩预告喜人，但公司股价似乎并未受到利好。1月28日，公司股价报收跌26.60元/股，跌幅为1.92%。对此，卢永森对本报记者解释称：“投资者对于严重依赖产业政策、重资本开支、低速动比率、大额商誉等，可能有一定担忧。”
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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