财说 | AMD大跌13.9%，通富微电的利润安全垫悬了
记者 | 曹立CL
编辑 | 陈菲遐
个人电脑市场需求的疲软进一步传导至半导体市场，AMD在公布了令人失望的第三季度财务展望后，股价下跌13.9%。
AMD预计，2022年第三季度营收为56亿美元，远低于原先预计的65到69亿美元，相比2022年第二季度环比下降14.5%。第三季度一般为消费电子传统旺季，因此通常AMD第三季度收入都会高于第二季度，这也是AMD自2018年以来首次出现第三季度收入环比下滑的情况。
目前AMD收入分为数据中心、个人终端、游戏和嵌入式。AMD指出，此次业绩不及预期的原因是个人电脑市场需求减弱导致处理器出货量减少，同时由于个人终端处理器出货量和平均售价下降，公司non-GAAP下毛利率也低于预期4个百分点。
这对于深度依赖AMD的通富微电（002156.SZ）来说，并不是好消息。
通富微电主营业务为半导体封装和测试业务。近年来，AMD一直是通富微电的主要收入和利润来源，随着AMD的强势崛起，通富微电也相应受益，规模实现了快速增长。
2020年和2021年，通富微电收入分别同比增长46.84%和30.27%。2022年上半年，通富微电增收不增利，在营收增长34.95%的情况下，扣非后净利润下滑14.23%；毛利率为15.99%，相比上年同期下降2.06个百分点，封测行业寒气已至。
目前，通富微电主要通过苏州通富超微半导体有限公司（以下简称“通富超威苏州”）和TF AMD MICROELECTRONICS (PENANG) SDN.BHD（以下简称“通富超威槟城”）两家子公司向AMD供货，通富微电分别持有两家公司85%的股份。通富超威苏州和通富超威槟城的终端用户市场为台式机、 笔记本、服务器的CPU业务，显卡产品以及游戏机产品。
2021年，通富微电对第一大客户AMD销售收入为70.37亿元，占其当年总收入的44.5%。2022年上半年，通富超威苏州和通富超威槟城收入分别为30.6亿元和27.86亿元，共计58.46亿元，通富微电同期收入为95.67亿元。由于通富超威苏州和通富超威槟城几乎所有收入都来自于AMD，也就是说，通富微电2022年上半年对AMD销售收入的占比提升到了61.1%。
在利润端，通富超威苏州和通富超威槟城2021年净利润分别为2.55亿元和0.97亿元，共计3.52亿元，考虑到通富微电分别持有两家子公司85%的股份，这两家子公司合计对通富微电贡献的净利润为2.99亿元，占通富微电2021年归母净利润的31.2%。2022年上半年，这一比例进一步提升至58.6%。
事实上，在通富微电2022年上半年披露经营业绩的子公司中，通富超威苏州和通富超威槟城是唯二盈利的公司。
而在2021年，通富微电披露经营业绩的子公司中，6家有4家实现盈利。
不难发现，在2021年行业景气时，AMD对通富微电净利润的贡献度相对较小，而在行业下行周期中，AMD对通富微电的净利润起到了中流砥柱的作用。
根据通富微电与AMD签署的《制造服务协议》，通富超威苏州和通富超威槟城对AMD的收入包括在标准成本的基础上加成计算的后端***和不加成的直接材料、其他直接材料和销售总务管理支出，向AMD收取的后端***在标准成本上加成17.5%确定。
17.5%的成本加成比例虽然**通富微电在行业景气时涨价，但也保障了通富微电在行业低谷有一定的盈利水平，形成了安全垫。而随着AMD需求的下降，这层安全垫也将消失。
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