坤泰股份弄虚作假了什么?

2023-02-22 IPO

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2022年5月5日,山东坤泰新材料科技股份有限公司(下称“坤泰股份”)将深市主板IPO(首次公开发行股票)上会,接受发审委的审核。
值得一提的是,坤泰股份实控人张明与配偶进行过股权转让,占坤泰股份总股份的22.17%。另外,坤泰股份此次IPO达到拟投入募集资金的估值,相较2020年11月计算股份支付费采取的公允价值实现猛增。

来源:图虫创意

弄虚作假了什么?


坤泰股份主营业务为汽车内饰件材料及产品的研发、生产和销售,主要产品包括汽车地毯和汽车脚垫两大类,产品应用市场主要面向整车配套市场,即前装市场。
2018年至2020年以及2021年上半年(下称“报告期”),坤泰股份营业收入分别为3.07亿元、3.24亿元、3.77亿元、2.04亿元,归母净利润分别为3564.47万元、5645.38万元、8289.26万元、3828.5万元。
业绩摘要,数据来源:申报稿
报告期内,坤泰股份主营业务毛利率分别为31.82%、35.8%、38.15%、35.65%,其中2018年至2020年连续增长。而申报稿中,坤泰股份列举了5家同行业可比公司,分别是拓普集团、申达股份、明新旭腾、岱美股份、宏达高科。这5家公司同期的毛利率平均值分别为28.51%、30.18%、28.81%、28.34%,处于波动状态且低于坤泰股份。
对此,坤泰股份在申报稿中表示,公司主营业务毛利率高于拓普集团、申达股份、岱美股份的内饰件相关产品毛利率,低于明新旭腾、宏达高科内饰件相关产品毛利率,介于可比公司之间。
需要指出的是,毛利率是监管层关注的重点之一,比如今年IPO上会被否的环洋股份、恒茂高科、北农大等公司均被问及相关问题。其中,环洋股份被发审委要求说明毛利率高于同行业可比公司的原因及合理性。
另外,虽然坤泰股份申报稿显示,山东省烟台市福山区市场监督管理局出具《证明》,确认报告期内,坤泰股份不存在违反市场监督管理的法律法规而被行政处罚的情形,但是国家企业信用公示信息**显示,烟台市福山区市场监督管理局在2019年7月10日完成的抽查中关于年度报告公示信息的检查发现,坤泰股份公示信息隐瞒真实情况弄虚作假。不过,关于具体情况,该公告并未披露。
那么,坤泰股份弄虚作假了什么?
抽查摘要,数据来源:国家企业信用公示信息**

估值欲猛增123.21%


从股权结构来看,张明直接持有坤泰股份66.53%的股份,并通过坤丞投资控制公司7.83%股份的表决权,同时通过一致行动人李峰控制公司22.17%股份的表决权,合计控制表决权的股份比例为96.52%。因此,张明为坤泰股份控股股东、实际控制人。
需要指出的是,张明在2020年12月前的直接持股比例更高,其直接持有坤泰股份88.7%的股份。在2020年12月,张明与其配偶李峰签订《股权转让协议》,张明将持有坤泰股份22.17%的股份以0元转让给李峰。同月,李峰还辞去坤泰股份董事,申报稿显示原因为个人原因。
关于未将李峰认定为共同实控人的原因,坤泰股份在申报稿中表示,2020年12月25日至今,李峰持有公司22.17%股份,但李峰未在公司担任任何职务,不参与公司生产经营决策,未领取薪酬,同时,基于李峰与张明签署《一致行动协议》,李峰与张明保持一致行动并在无法达成一致意见时以张明的意见为最终意见。因此,李峰对公司生产经营的影响力较弱,无法对发行人形成重大影响与重要作用,李峰不是公司的实控人。
值得一提的是,坤泰股份此次IPO欲估值猛增123.21%。
具体来看,坤泰股份在计算2020年11月产生的股份支付费时,其采用的公允价值为每股9.66元,彼时坤泰股份共有8625万股。以此计算,坤泰股份整体的估值为8.04亿元。
而坤泰股份2021年6月签署的首份深市主板IPO申报稿中,其募投项目拟投入募集资金5.98亿元,发行不超过2875万股,占公司发行后总股份的25%。以此计算,公司达到这个目标时的估值为23.93亿元。考虑稀释作用后,相较2020年11月采用的公允价值增值了123.21%。
那么,坤泰股份估值猛增能否实现,以及股份支付费的计算是否合理?
募投项目摘要,数据来源:申报稿


END

记者 邹煦晨

版式 褚念颖
编辑 王莹

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