IPO观察｜江苏华辰：恒大以车位抵债或仍不能解忧 实控人女婿“独享”百万年薪
财联社（南京，记者 王俊仙）讯，近日，江苏华辰变压器股份有限公司（下称“江苏华辰”）发布更新后的招股书申报稿，公司拟上交所上市募资4.63亿元。不过在公司申请上市当口，公司原重要客户恒大出现流动性危机，公司对恒大的到期应收商票最终选择以车位抵扣，然而一家变压器企业持有徐州某小区300多个车位如何处理将成为华辰后续的考验，剩余应收商票将如何兑付也是新的问题。
此外财联社记者注意到，江苏华辰地处江苏徐州市，近年来营收增速仅为个位数，而公司给实控人女婿开出百万年薪，且薪酬水平远高于其他高管。
实控人女婿“独享”百万年薪
资料显示，张孝金直接持有江苏华辰70%股份，并通过众和商务、久泰商务间接持有1.17%股份，为江苏华辰控股股东、实际控制人。张孝金及其一致行动人（1个女儿和3个弟弟）直接和间接持股合计比例达94.50%。其中张孝金之女张晨晨持有800万股。
张孝金在公司任职董事长、总经理，其女儿张晨晨未在公司担任董监高职务，不过女婿翟基宏目前在江苏华辰担任副总经理一职。
履历显示，翟基宏1989年生，大学专科学历，曾历任山东省临沂市**局罗庄**分局干警；华辰有限（江苏华辰前身）采购部助理、采购部经理、江苏华辰董事。
招股书申报稿披露称，翟基宏2018年10月被聘任为公司副总经理，2020年5月股东大会再次选举其为董事，任期自第一届董事会任期届满之日（即2020年7月26日）起生效。
后翟基宏辞去董事职务，江苏华辰在2020年12月8日召开股东大会组成新的董事会。对于其辞职原因，江苏华辰表述为“个人原因”和“公司完善治理结构的需要”。
值得注意的是，翟基宏的薪酬远高于其他董监高。
2020年度，翟基宏税前薪酬高达105.12万元，其还通过持股平台久泰商务间接持有江苏华辰0.06%股权。
除了翟基宏之外，江苏华辰税前薪酬最高的是董事长、总经理张孝金，税前薪酬为58.11万元，其次是集董事、董秘、副总经理、财务总监多个职务于一身的杜秀梅，税前薪酬44.69万元，董事、副总经理、核心技术人员蒋硕文税前薪酬43.24万元，董事、核心技术人员徐健税前薪酬39.38万元，副总经理、核心技术人员高冬税前薪酬38.26万元。
而若以公司平均水平来看，江苏华辰2020年员工平均工资为12.53万元，高层员工平均工资为44.85万元，徐州市城镇非**单位平均工资为8.61万元。
对此，财联社记者致电江苏华辰采访翟基宏具体负责工作及高薪酬原因，但截至发稿未获回复。
营收略增，品牌优势在哪儿？
从营收数据来看，近年来江苏华辰销售增速并不高。2018年至2020年及2021年上半年，公司分别实现营业收入6.12亿元、6.32亿元和6.81亿元和3.87亿元，其中2019年和2020年分别同比增长3.25%和7.85%。
事实上，江苏华辰所处输变电及控制设备行业内企业数量众多，近年来行业竞争变得更加激烈。
江苏华辰在招股书中描述自己的“品牌优势”（见下图），其中提及客户的表述为“产品获多省市电网公司及中石化、阳光电源、恒大地产等客户认可。”“2017 年，公司被我国南方电网认定为‘2017年度优质供应商’。”
来源江苏华辰招股书申报稿
然而财联社记者注意到，南方电网、阳光电源并非江苏华辰报告期内前五大客户，恒大地产则已陷入流动性危机。
不过国家电网和中石化为江苏华辰前五大客户，其中中石化是2020年和2021年上半年的前五大客户，江苏华辰对其销售额均为2000多万元；2018年至2020年，江苏华辰来自国家电网的收入分别为4486.39万元、3760.05万元、3179.3万元，逐年下滑，2021年上半年为3096.36万元。
值得注意的是，报告期内，由于江苏华辰涉及质量风险事件，产品抽检不合格，国家电网部分省公司给予其一定期限内暂停中标资格（详见下图）。
来源江苏华辰招股书申报稿
对此，江苏华辰表示，上述质量风险事件属于国网抽检事项，在行业内较为常见。公司报告期内所受处理措施均为暂停中标资格类，暂停中标资格不影响已签署合同的继续履行。针对上述**措施，公司积极认真整改，加强对产品生产、运输等环节的管理，进一步完善内控制度。
车位抵债后未完待续
江苏华辰对恒大地产的“爱恨交加”也可以从申报稿中窥见一斑。
江苏华辰在申报稿中称恒大地产为“重要大客户”，2020 年公司**收入同比涨幅明显主要是因为“新增恒大地产、阳光电源等大型**客户。”
而江苏华辰应收商业承兑汇票也因恒大地产而飙升。
2018年末和2019年末，江苏华辰应收商业承兑汇票余额（含已背书未终止确认的商业承兑汇票）分别为 92.63 万元、189.60 万元，2020年末该数值飙升至2769.62万元，今年6月末为3377.53 万元，其中对恒大地产及其相关方的应收商业承兑汇票余额（含已背书未终止确认的商业承兑汇票）为2758.06万元，此外尚有应收账款余额为448.23万元，应收质保金余额为143.79万元。
应收商票暴增又遇恒大地产流动性危机，江苏华辰相关的应收商票出现延期兑付，为此，江苏华辰称已停止与恒大地产交易。
这意味着，恒大地产这个好不容易开发的重要客户，只和江苏华辰“蜜月”不到两年，就将分道扬镳。
财联社记者注意到，江苏华辰对应收恒大地产及其相关方的到期商业承兑汇票，选择“以物抵债”进行了兑付，还为此花出去10万现金。
2021 年 8 月，江苏华辰与恒大地产下属公司徐州润阳伟业置业有限公司签订《恒大滨河左岸（滨河绿洲花园）停车位使用协议》及《确认单》，以 1258.8万元商业承兑汇票（为截止至2021年9月28日前到期商业承兑汇票）及10.05万元现金购买恒大滨河左岸（滨河绿洲花园）项目358个使用权车位，目前已办理了车位交接手续。
根据坤元资产评估有限公司评估报告，上述358个使用权车位评估值为2026万元。
一位徐州当地房产中介向财联社记者介绍称，徐州恒大滨河左岸小区属于次新楼盘，目前能过户的房子只有一小部分，大部分不能过户，小区周边生活配套还不是太齐，小区内部车位可租可售。
业内人士对此向财联社记者分析认为，这笔交易看似江苏华辰折价抵扣，但也要谨防车位成为“烫手山芋”。该小区交付这么多年这些车位还没卖出去，很可能意味着再向业主大批量销售的难度较大。作为一家变压器企业，江苏华辰手上这么多小区车位后续如何处理，剩余对恒大的应收商票如何兑付，都值得继续关注。
申报稿显示，上述债务重组完成后，截至2021年8月31日，江苏华辰应收恒大地产及其相关方的未到期商汇票余额（含已背书未终止确认的商业承兑汇票）为1563.16万元，应收账款余额为400.51万元，应收质保金余额为143.79万元。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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