消费市场观 | “植脂末第一股”佳禾食品三季度报为何营利双降？
三季度报数据展示
主要会计数据和财务指标
三季度报综述：根据佳禾食品披露的三季报，2022年前三季度营业总收入16.28亿元，同比下降7.2%；归母净利润6045万元，较之去年同期的1.11亿元下降了45.3%。
媒体声音
《净利下滑近五成，毛利率逐年下滑，“植脂末第一股”佳禾食品怎么了》
随着消费者健康意识的提升，植脂末等食品添加剂近期受到不少**关注。根据知网**《零反式脂肪酸植脂末的制备》，目前工业生产的植脂末所采用的油脂主要为氢化植物油，该油脂中含有10%-60%的反式脂肪酸。在微博上，“植脂末危害有多大”话题受到超7000万关注。相关调查显示，七成消费者非常关注“奶茶是否含奶”，超半数消费者排斥植脂末奶茶，年轻人“放不下奶茶，又放心不下植脂末”。伴随茶饮行业增速放缓，部分奶茶品牌还打出了“升级品质用真奶”的举措。
在此背景下，植脂末的市场空间受到一定影响。而以植脂末为主营业务的佳禾食品也受到影响。2022年前三季度，佳禾食品最主要的营收来源粉末油脂收入下滑了16.69%。
解决产品健康问题是佳禾食品眼下的重要课题。在2022年中报里，佳禾食品宣布要以基于精炼代可可脂生产的零反脂植脂末，全面替代基于氢化大豆油生产的含反脂植脂末产品，并于2022年末全面停售含反脂产品。
此外，佳禾食品也在植脂末业务之外寻找新的利润增长点，开拓高端茶饮市场，涉足牛乳奶茶原料，并推动产品创新升级，研发植物基、咖啡等产品。2022年前三季度，佳禾食品的咖啡产品收入增长134.07%，植物基收入增长了81.88%。
广科咨询首席策略师沈萌认为，产品如果有引起健康担忧的成分，必然会引发消费者对产品的考虑，而这也意味着会对企业业绩造成冲击。
“随着消费者健康意识、食品安全意识的提高以及整体环境消费升级，植脂末产品未来的空间会越来越小。佳禾食品等植脂末生产企业需要加快创新升级和迭代，调整研发方向，迎合消费者健康化需求升级。”朱丹蓬表示。
《佳禾食品：左手奶茶，右手咖啡，新茶饮时代下的“彷徨者》
就业绩而言，上市之后的2020与2021年，佳禾食品营业收入分别为18.74亿和23.99亿元，净利润分别为2.16亿和1.51亿元，陷入增收不增利的困境。在年报中，佳禾食品将净利润的下降归结于原材料采购支出增加。
进入2022年，佳禾食品的颓势非但没有扭转，反而愈演愈烈。上半年营收为9.61亿元，同比下滑13.32％；净利润为3361.54万元，同比下滑53.32％。
在股价上，佳禾食品更是出现断崖式下跌。公司股价自2021年7月13日创下最高价33.32元后便开启了下跌之路，截至2022年10月25日午盘，股价仅为12.83元，早已“腰斩”。
或是为了**，佳禾食品目前正在大力开发咖啡业务，以寻求新的业绩增长点。截至目前，公司已推出包括速溶咖啡粉、三合一咖啡饮料、冷萃咖啡液、烘焙咖啡豆、研磨咖啡粉以及咖啡浓缩液等全系列咖啡产品。
《每日财报》关注到，咖啡业务已成为佳禾食品的第二大业务，业务占比由去年3.54％提升至7.96％。
此外佳禾食品称，报告期内，公司募集资金投资的“年产十二万吨植脂末生产基地建设项目”已建设完工；“年产十二万吨植脂乳化制品项目”“年产2160吨冻干咖啡项目”等项目仍在建设中，预计下半年植脂乳化制品项目、冻干咖啡项目将释放部分产能。
“未来三年，公司将形成粉末油脂、植物基、咖啡三足鼎立的格局，目前也按目标逐步奋进。”佳禾食品称。相信以佳禾食品的市场占有率，其咖啡产品一定能具备一定的增长空间。但是在咖啡领域，作为后来者，佳禾食品恐怕很难取得过往在植脂末上的表现，成长性不见得“显眼”。
券商研报摘要
截止2022Q3末，经销商数量有554家，净增加77家。公司持续优化并推进产品创新，不断丰富产品矩阵，推动零反脂植脂末全面替代含反脂植脂末产品，植物基产品方面依托自主研发的酶解、浓缩技术，大力推广冷冻燕麦浆产品。咖啡方面发掘精品速溶咖啡、冷萃咖啡等C端咖啡产品新渠道、新模式，拓宽咖啡市场。公司建立以华东、华南等消费集聚地为核心，并完善覆盖华北、西南、华中、东北、西北等区域销售布局。
公司逐步扩大研发，进一步提升B端长期渠道资源和优势，并前瞻性地布局研发C端渠道销售产品，快速扩张渠道，提高企业盈利能力。公司品牌体系布局建设良好，植脂末龙头加速转型咖啡、植物基饮品，三驾马车共驱成长。
经观商业 出品
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来源：金融界，北京商报，华鑫证券，天风证券
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