市场份额大跌业绩蒙阴影，朗博科技IPO逆势过会之谜
汽车市场蓬勃发展，每年销量都有一定增长，汽车零部件企业往往是资本市场的宠儿。在这种背景下，常州朗博密封科技股份有限公司（下称“朗博科技”）开启了IPO之路，不过在过去三年汽车市场高速增长的背景下，朗博科技却陷入了市场份额大跌并且利润连年下滑的局面。
10月23日，***发审委召开2017年第9次、第10次会议，宁波合力模具科技股份有限公司、深圳市金奥博科技股份有限公司、常州朗博密封科技股份有限公司以及深南电路股份有限公司等4家公司获通过，湘北威尔曼制药股份有限公司被否。
朗博科技虽然营业收入有增长，但净利润、扣非后净利润却出现显著下滑，2016年的扣非后净利润甚至不到3000万元。2014-2016年发行人汽车空调**用O型圈、轴封和轮毂组件的销售金额合计占市场规模的比例分别35.66%、33.92%、31.57%，两年之内市场份额下滑超过四个百分点。
为何市场份额大跌？客户股价历史新高
公司招股书称，2014-2016年，我国汽车空调**用O型圈、轴封和橡胶吸盘的市场规模合计分别为3.02亿元、3.38亿元和3.76亿元，发行人上述三类产品的销售额合计分别为10,781.06万元、11,466.52万元和11,862.40万元，占比分别为35.66%、33.92%、31.57%。
招股书称，根据我国汽车工业协会发布的统计数据，2014-2016年我国汽车产量分别为2,372.29万辆、2,450.33万辆、2,811.88万辆，汽车空调用于整车配套和售后市场，因此汽车空调产量大于汽车整车产量；根据前瞻资讯数据，2014-2015年我国汽车空调产量分别为2,698 万台、3,100 万台，2011-2015 年我国汽车空调产量年均复合增长率为14.65%，据此估算出2016年我国汽车空调产量约为3,554万台。
朗博科技称，根据上述相关数据，计算出公司的市场占有率。然而，市场份额从35.66%下滑道31.57%，到底这两年之间发生了什么？为何下滑超过四个百分点，对此招股书“（二）发行人的市场占有率”里面，并没有任何解释市场份额大幅下滑的原因。
管理层只是表示：“公司主要产品为应用在汽车空调**的O型圈、轴封、轮毂组件，根据测算，2016年上述三类产品的市场规模合计约为3.76亿元，公司2016年营业收入1.64亿元，上述三类产品的销售额合计为1.19亿元，占市场容量的31.57%，市场增长空间较为有限。公司管理层已充分认识到上述不足，在汽车空调**橡胶件领域以外的其他市场进行了长期积极的拓展储备，培育新的利润增长点。”
朗博科技主要竞争对手，是外资厂商及部分实力较强的国内企业，包括恩福集团（我国）、伊格尔机械密封（无锡）有限公司等外资企业在国内设立的独资企业或合资企业，山东莱阳市昌誉密封产品有限公司、安徽中鼎密封件股份有限公司等。招股书称，“目前公司与国内主要汽车空调压缩机厂和汽车空调**制造商均建立了长期稳定的合作关系，在客户新产品开发初期就实施橡胶密封件的同步设计开发，新的竞争对手难以进入公司所在细分市场。”
公司的下游客户主要为华域三电汽车空调有限公司（下称“华域三电”）、重庆建设、南京奥特佳新能源科技有限公司等大型企业，其中华域三电系上市公司华域汽车**股份有限公司（600741.SH）的子公司，南京奥特佳则是奥特加（002239.SZ）子公司。
一位汽车行业分析师向第一财经记者表示，汽车零部件应该跟随汽车市场同步增长，部分汽车零部件企业甚至近日创出历史新高。如果在整个汽车零部件市场“蛋糕”继续变大的背景下，作为中上游供应商的朗博科技，其市场份额明显下滑，毛利率也下滑，这到底是公司经营思路问题，还是产品本身问题造成，应该要有更多的解释。现在小汽车的供应链都比较完善，都有自身体系，大品牌的汽车企业，一般情况下比较少会更换成熟的零部件供应商；企业市场份额明显下滑，其客户在不同产品之间作出比较，可能会采购更多其他企业产品。
10月25日，朗博科技主要客户之一的华域汽车（600741.SH）股价创出了历史新高。
毛利率下滑，跟日企竞争
朗博科技表示，查询国内非轮胎橡胶制品行业的上市公司及新三板公众公司的信息，目前没有以汽车空调**橡胶密封件为主营业务的公司。因此，公司以主要产品属于橡胶密封制品为标准，选取的同行业公司为中鼎股份（000887.SZ）、海力威（834835.OC）、盛帮股份（831247.OC）和时代股份（833177.OC）。公司与同行业公司均属于制造业，且行业分类相同。根据我国***颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司与同行业公司均属于“C29橡胶和塑料制品业”。
公司主营业务为汽车非轮胎用橡胶零部件的研发、生产和销售；2014-2016年合并净利润分别为3505.28万元、3432.05万元、3024.88万元，而2016年非经常性损益净额为35.95万元，也就是说2016年净利润还不到3000万元的“生死线”；综合毛利率从2014年的50.42%逐年下滑至2016年的46.08%。
“公司的主要竞争对手为外资企业恩福集团（我国）（NOK）及伊格尔机械密封（无锡）有限公司（EKK），与上述竞争对手相比，公司在销售**、客户响应等方**有优势，在产品质量达到客户要求的基础上，**较外资品牌低，服务更快捷，因此成为国内主要汽车空调压缩机厂和汽车空调**制造商的首选供应商。领先的行业地位使得公司拥有一定的议价能力，因此公司能够取得较高的毛利率。”
不过，对于近三年的毛利率下滑，招股书并没有具体解释原因。
***息显示，由NOK 株式会社（日本）和科德宝密封技术有限公司（德国）出资组建。生产基地由长春恩福油封有限公司、无锡恩福油封有限公司和麦克—恩福流体技术（太仓）有限责任公司组成。主要生产油封、O型密封圈、防尘罩、减震橡胶以及其他工业用橡胶零部件等。日本EKK（伊格尔工业有限公司）的独资公司，EKK为日本知名的密封件厂商。公司主要生产、销售用于汽车、摩托车及一般工业机械设备的低功率气动控制阀、密封件。
对此，深圳某券商一位保荐代表人向第一财经记者表示，按照监管相关要求，招股说明书需要同行业公司的情况比较，然而这家公司的净利润只有3000万元左右，并且已经占到全行业市场份额接近三分之一，竞争对手主要是外资企业，那么估计要找到其他真正同行业的财务数据并不容易，当然如果可以找到这些日本竞争对手企业的财务数据作为比较，就有更清晰的披露，但这可能涉及到商业秘密，估计不好获得；无论是市场份额的下滑，还是竞争对手的情况，都需要朗博科技向投资者和监管部门解释清楚。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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