千亿神州数码，“乌鸦变凤凰”？
（图片来源 神州数码官网）
高科技明星公司
作者 | 谢美浴 高杨
作为我国优秀的云及数字化服务商之一，始终以“数字我国”为使命，依托“云+自主创新”的双轮驱动，赋能行业数字化转型。
如果只看这些，或许会让人以为这是一家高科技的明星公司。某种程度上的确如此。
不久前，神州数码登上京城民营企业100强第9位。这一柳传志爱将郭为掌舵的上市公司，去年实现营业收入1224亿元，成为联想系孵化出的最大规模上市公司之一。
然而另一面，规模千亿的神州数码盈利不过区区数亿，股价也长期低迷，甚至市值长期不足100亿。
最近，情况似乎在发生变化。
截至11月10日收盘，神州数**23.91元/股，总市值158.68亿元。从近期股价走势来看，神州数码股价从10月份以来的16元左右，一路涨至23.91元/股，期间涨幅近50%。
神州数码，要乌鸦变凤凰了？
01
IT分销龙头的低毛利生意
神州数码脱胎于联想。
据报道，神州数码公司最早是由原联想集团的联想科技公司、联想集成**公司和2000年新成立的联想网络公司以及中关村科技商城所组成。2001年神州系部分业务在香港上市，即后来的神州控股。
2015年8月，A股上市公司深信泰丰以非公开发行方式，作价40亿收购神州控股的IT分销业务。2016年，深信泰丰证券简称更名为神州数码。
据神州控股往年年报显示，其IT分销业务主要面向中小企业及消费市场，覆盖中小企业和消费客户市场对于IT产品和解决方案的需求，同时开拓智慧城市战略下新兴的移动互联设备和应用领域。所销售及分销通用IT产品，包括笔记本计算机、台式机、外设、套件及消费类IT产品。
拆分借壳上市前，2012年、2013年、2014年、2015年，神州控股的IT分销业务分别实现收入380.32亿港元、376.57亿港元、365.12亿港元、597.12亿港元；业绩分别为6.39亿港元、4.14亿港元、3.41亿港元，2015年母公司股东应占溢利约为4.62亿元。
借壳上市后，在2016年报中，神州数码自称我国最大的、涉及领域最广的IT领域分销商，并表示，公司“是国际厂商进入我国的首选合作伙伴，经营的产品包括移动办公设备、笔记本电脑、显示设备、服务器、存储设备、网络设备、计算机配件等上万种IT产品，并且连续10年蝉联IT分销领域国内市场第一。”
与公司合作的供应商包括IBM、EMC、甲骨文、联想、华为等国内外主流的IT厂商，客户囊括了国美、苏宁、京东等国内零售商和电商平台以及众多领域的企业级客户。
2017年，神州数码在年报中表示，将全面推进以云管理服务为核心的企业云服务战略转型。当年，神州数码云计算业务从无到有，实现营业收入2.02亿元，毛利率33.3%。神州数码还在年内收购云计算增值服务提供商上海云角。
神州数码曾在2018年报中坦言，传统的 IT 分销业务毛利率低、资金消耗大，是一个极度考验公司运营效率的行业。这或许能够解释公司为何要转型云计算。
A股上市早期，2016年到2018年，神州数码营收连年增长，分别为405.31亿元、622.16亿元、818.58亿元，净利润却波动较大，分别为4.40亿元、7.23亿元、5.12亿元。
其中，IT分销业务仍然是神州数码的主要收入来源。从2016年到2018年，IT分销业务贡献营收占比分别为99.68%、99.04%、98.66%。
这部分毛利率较低。2016年到2018年，IT分销业务毛利率分别为4.86%、4.44%、3.74%。
2019年及2020年，神州数码营收分别实现868.0亿元及920.6亿元，同比增长分别为6.04%及6.06%。
转型多年后，2021年，公司营收突破千亿，达1223.85亿元，同比上涨32.94%。其中，仅IT分销业务贡献收入1168.38亿元，占总营收比重仍达95.47%，毛利率仅为2.89%。
这也造成了神州数码的盈利每年都停留在亿元级别，且波动较大。
2019-2021年，神州数码净利润分别为7.014亿元，6.241亿元及2.381亿元，同比增减分别为36.89%、-11.02%及-61.85%。
不过，神州数码表示，2021年，公司云计算及数字化转型业务成绩突出，实现营业收入38.85亿元，其中云转售（AGG）业务收入34.38亿元，同比增长44.7%，毛利率8.4%；云管理服务（MSP）收入3.44亿元，同比增长64.5%，毛利率43%；数字化转型解决方案（**V）收入1.03亿元，同比增长26.3%，毛利率83%。
02
五花八门的布局
除了云计算，神州数码还在新兴的储能领域有所布局。
10月31日的公告内容显示，神州数码下属全资子公司神州数码(深圳)有限公司与我国电力工程顾问集团中南电力设计院有限公司签订了《中广核**100MW/200MWh集中式储能站区项目EPC总承包工程储能**及EMS设备采购合同》，合同含税总金额为3.45亿元，单价约1.725元/Wh。
基于该合同的签订与完成需要，神州数码将与华为数字技术(苏州)有限公司以ODM的方式进行储能产品的合作，主要针对智能组串式储能**以储能生态合作电芯TK(代运营一站式解决方案)模式开展合作。
不止如此，神州数码还大幅增加关联交易。
10月29日，神州数码公告称，其与通明智云（北京）科技有限公司（以下简称“通明智云”）拟签订《日常经营关联交易协议》，预计2022年度与关联方通明智云全年关联交易总额不高于人民币3050万元。
神州数码董事长郭为，同时是通明智云实际控制人，通明智云主营业务为软件开发；计算机**服务；互联网数据服务等。
据公告，截至2022年9月30日，通明智云总资产为7701万元，净资产为人民币 6809 万元，自2022年1月1日至2022年9月30日，实现营业收入2,275万元，净利润为人民币-178万元。
此外，神州数码此前预计2022年度与神州数码控股有限公司（简称“神州控股”）的关联交易总额度为109,000万元。根据实际业务开展需要，公司决定增加2022年与神州控股的日常关联交易额度***,000万元。神州控股主营业务为智慧城市服务；智慧产业链业务；信息技术服务业务等。
据神州控股未经**的财务数据，截至2022年6月30日，神州控股总资产为港币286亿元，自 2022上半年实现营业收入港币87亿元，本期间盈利归属于母公司股东权益的部分为港币2亿元。
神州数码也获得了官方的有力支持。
11月4日，神州数码公告称， 公司及下属子公司2022年度获得政府补助共计4,536.81万元，均为现金补助，占公司最近一个会计年度经**的归属于上市公司股东的净利润的19.06%。
神州数码11月9日公告称，公司实施2019年股权激励计划导致控股股东郭为及一致行动人中信建投基金－中信证券－中信建投基金定增16号资产管理计划（以下简称“中信建投基金”）所持公司股份被动稀释，以及中信建投基金通过集中竞价方式减持股份。
据公告，郭为所持神州数码股份数量保持154,777,803股，持股比例由23.6638%稀释为23.1619%；中信建投基金减持3,389,391股，变动后持有神州数码3,024,912股，持股比例为0.4527%。
官网介绍，中信建投基金由中信建投证券股份有限公司全资控股，持股比例100%。公司主要经营基金募集、基金销售、特定客户资产管理、资产管理和我国***许可的其他业务。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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