东吴证券：给予垒知集团增持评级
东吴证券股份有限公司黄诗涛,任婕近期对垒知集团进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评：Q2收入短期承压，盈利及现金流改善显著》，本报告对垒知集团给出增持评级，当前股价为6.29元。
垒知集团(002398)
投资要点
事件：公司发布2022年半年报。22H1公司实现营业收入20.06亿元，同比下滑11.86%；归母净利1.36亿元，同比下滑9.93%，其中Q2实现营收11.23亿元，同比下滑18.90%，归母净利0.80亿元，同比增长2.27%。
Q2收入短期承压，预计Q3销量逐步迎来修复：分季度看，22Q1-Q2公司应收增速分别为-0.92%/-18.90%，Q2增速下滑较多主要系疫情以及雨水天气扰动等因素影响发货。随着基建市政等需求落地，我们预计22Q3减水剂需求迎来修复。分产品看，22H1外加剂新材料实现营收11.78亿元，同比下滑17.22%；技术服务业务营收2.35亿元，同比下滑6.27%；商品混凝土业务1.26亿元，同比增长27.11%。分区域看，22H1华东区域收入下滑14.55%；西南区域下滑26.30%；中南区域下滑1.02%。
原材料**下行盈利能力逐季改善，22H1期间费用率有所增加。分季度看，22Q1-Q2毛利率分别为20.01%、20.35%。分业务看，外加剂新材料毛利率20.21%，同比+1.73pct，22年6月开始，环氧乙烷**已出现大幅回落，预计下半年公司外加剂业务毛利率环比继续改善；技术服务业务毛利率38.75%，同比+3.95pct。期间费用率方面，22H1销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.13pct/+0.25pct/+0.63pct/+0.25pct。财务费用增加主要系借款增加以及新增发行可转换公司债券而确认相应利息费用所致。
经营性现金流同比改善。22H1经营活动现金净流量1.44亿元，较上年同期增加2.81亿元，主要系本报告期销售回款同比增加所致。1）收现比情况：22H1公司收现比107.05%，同比变动+24.36pct，22H1末公司应收账款及应收**余额34.44亿元，同比增长0.98%，应收款项融资余额4.77亿元，主要原因系本报告期公司收取银行承兑汇票增加所致；2）付现比情况：22H1公司付现比102.86%，同比变动+17.61%，主要系本期营业成本降低。
盈利预测与投资评级：外加剂业务受益于客户集中度提升和小企业加速退出，公司份额提升、销量快速增长，同时技术服务属性带来附加值提升逐渐显现；检测业务“跨区域、跨领域”战略推进外延并购加快落地，提高业绩的同时进一步增强了建设综合技术服务实力，后续区域扩张值得期待。我们下调公司2022-2024年归母净利润分别为4.05/4.88/5.81亿元（前值为4.30/5.74/7.36亿元），对应PE分别为12X/10X/8X。考虑到公司跨区域和跨领域扩张潜力，维持“增持”评级。
风险提示：下游基建及房地产行业波动风险、原材料**波动风险、行业竞争风险、应收账款风险等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券杨光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为58.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.5亿，根据现价换算的预测PE为12.84。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为7.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，垒知集团（002398）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好**指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
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截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
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美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
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多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
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多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
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10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
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深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
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多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
