3月23日，爱康科技（002610.SZ）涨停，截至发稿报2.96元/股。前一日盘后，爱康科技自愿披露了2023年1月到2月的主要经营数据，在硅料降价、此前投建的产能释放等因素影响下，公司业绩明显同比改善。

然而，爱康科技目前发力的异质结太阳能电池领域还处于大规模产业化前期，部分难题仍待解决。同时，爱康科技自身大规模对外担保的风险也值得关注。

硅料降价助力扭亏

公告显示，经初步核算，2023年1~2月，爱康科技实现营业收入8.06亿元，同比增长35.20%。公司实现扭亏为盈，归母净利润2208.91万元，同比增长129.92%。

对业绩变化原因，爱康科技称，系市场复苏及公司张家港、赣州、长兴生产基地电池及组件产能释放，推动公司订单量增加；同时，硅片、电池片等原材料市场**回落，公司经营业绩较上年同期大幅增长。

爱康科技此次扭亏颇有“触底反弹”之势。过去两年，爱康科技经历了连续的业绩低迷期。2022年业绩预告显示，爱康科技或录得超60亿元营收，同比或翻倍，但归母净利润亏损或超6.5亿元；2021年度，爱康科技归母净利润亏损4.06亿元。

据悉，爱康科技目前主要业务包括太阳能电池板、太阳能安装支架、太阳能电池边框等，公司早年间布局异质结高效电池技术，后逐渐将发展异质结电池作为战略方向，同时**了电站资产回笼资金，加码异质结电池等产线的扩张。受新产线的投入较大及2021年原材料硅料**高企等因素影响，公司在2021年出现亏损。

2022年上述情况未能完全改善，爱康科技在2022年业绩预告中称，2022年公司新投光伏电池及组件产能逐步投入生产，公司在手订单、销售等均大幅增加，但硅料、电池等上游原材料**持续上涨并维持高位，导致公司经营亏损；另外公司仍在对高效电池组件项目加大投建，并淘汰处置老旧资产，相关成本费用及资产处置损失影响公司损益。

东吴证券研报显示，国内硅料**整体继续向下走弱，3月各类硅料成交主流均价在210~220元/公斤。

围绕目前硅料**表现及未来趋势，北京特亿阳光新能源科技有限公司总裁祁海珅认为，目前的**应为阶段性行情，未来硅料产能应不会再有紧缺问题，反而可能面对结构性过剩的风险。“所以在硅料供应过剩的趋势出现之前，2023年（硅料**）还会处于不断博弈的状态”，祁海珅向银柿财经指出。

祁海珅认为，硅料**在100元/公斤左右可能会成为一个重要的共识点，因为在该**下，产业链各个环节的利润都相对合理。“这两年硅料环节利润挤压较多，大部分钱都被硅料环节拿走了”，祁海珅解释道。

降本难题尚未解决

目前，电池片技术处于变革期。N型电池正受到关注，TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）和HJT（异质结）电池即为N型电池的两个分支。

在未来产业链利润分布可能趋于合理的背景下，祁海珅看好未来新型电池片技术的发展，他指出：“电池片环节无论是异质结还是其他技术，都有资金和技术双密集型的特点，所以未来行业的竞争还要回归到主线上来，也就是提高转换效率，降低度电成本，如果相关企业能脱颖而出，未来的潜力是非常大的。”

随着阿特斯、隆基绿能（601012.SH）等头部企业纷纷入局TOPCon，在当下的N型电池领域，TOPCon相比HJT或更为热门。与行业部分玩家选择不同，爱康科技曾表示公司坚定看好异质结电池技术。

2022年12月份，爱康科技在投资者互动平台上表示，公司湖州基地2021年已实现量产的HJT电池产线为220MW，同时2022年已另外采购1.8GW HJT电池生产设备，其中第一条产线600MW微晶异质结210半片电池已于11月20日投入生产。另外公司与华润电力、舟山海投合资建设的浙江润海新能源有限公司也已签订1.8GW HJT电池生产设备采购合同。

就HJT电池而言，祁海珅认为，由于成本偏高，目前HJT电池应处于大规模产业化的前期，如果成本方面各项工艺能完美匹配，两到三年后市场需求可能较为可观。

开源证券分析师认为，新技术产品渗透率有望快速提升；HJT具有产品转换效率高、无光衰、温度系数低、弱光响应高等优点，且由于是双面对称加低温工艺，易于薄片化降本；目前HJT设备投资较大，但工序较少、未来降本空间大。

分析师进一步指出，HJT当前成本较高，通过提效及降本，组件成本相比PERC溢价有望低于0.1元/W，叠加新技术产品溢价，商业模式有望跑通。

尽管2023年前2个月业绩表现喜人，但爱康科技可能也面临风险。银柿财经注意到，爱康科技目前对外担保额占净资产的比例较高，被担保公司包括多家爱康科技实际控制人邹承慧控制的上市公司以外的其他企业。

据最新公告，截至3月15日，爱康科技累计实际发生的对外担保合同金额上限占公司最近一期经**净资产的比例约为170.09%，累计对外担保合同项下融资余额占最近一期经**净资产的比例为94.81%。2021年年末，爱康科技净资产规模约36.41亿元。

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