借壳重组梦碎，数字化浪潮下爱司凯业绩短期提振或有难度
7月10日晚间，创业板上市公司爱司凯（300521，SZ）发布公告称，公司董事会同意公司终止收购金云科技100%股权并募集配套资金事项。经过长达两年多的拉锯，爱司凯“借壳重组”最终以失败告终。
重组失败的背后，一方面，其作为创业板首例借壳重组案例，格外引人注目，监管多次发函问询；另一方面，此次借壳的标的资产金云科技的“成色”也曾被质疑。
浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林向钛媒体APP表示，当前创业板重组上市没有实质障碍，但由于注册制的推进，大多数企业IPO的渠道较多，壳资源价值并无明显改善。“创业板重组的困难有两点：其一是对置入资产有要求，要高新技术产业和战略新兴产业，这对收购方有**；其二是在‘累计首次原则’下，需要对合并视为一次重大资产重组，收购人36个月内收购资产等达财务报表相应指标100%，应当按规定申报核准，客观上要求收购人加快注入资产。”
金云科技“成色”曾遭质疑
2019年10月，创业板重组松绑。2020年5月19日，爱司凯披露交易预案，拟通过资产置换、发行股份以及现金支付的方式，重组金云科技100%股权。通过这一交易，爱司凯原有的工业化打印产品业务将全部置出，主营业务将更变为金云科技所从事的IDC（互联网数据中心）业务，同时公司实际控制人也将因此更变为金云科技的实际控制人。
在长达两年的筹划中，该重组事项也多次遇到波折。
早在深交所受理爱司凯的重组申请前，爱司凯就已经收到了深交所关于这起重组的5轮许可类重组问询，问询内容包括金云科技的作价依据、估值增值率高的原因及合理性、金云科技的内部控制制度是否健全且被有效执行等。
2021年9月，该项重组的流程已经走到了第三轮审核问询，但由于重组文件中记载的财务资料已过有效期，深交所对其中止审核；2021年11月，爱司凯拟对交易方案进行重大调整，因此撤回了发行股份购买资产事项申请文件，并拟重新报送发行股份购买资产事项申请文件。2021年12月，爱司凯召开董事会，决议继续推进以发行股份购买资产并募集配套资金的方式收购金云科技100%股权事宜。
最终，这一重组事项在今年7月画上休止符。
据悉，金云科技主营业务为互联网数据中心业务和互联网接入业务（即IDC）。截至2021年5月，金云科技在全**拥有8个数据中心，可供使用机柜9000个、约46MW，已获能耗批文在建、待建的机柜约55MW。
但是在爱司凯重组事项中，金云科技的IDC业务“成色”却一度受到市场质疑。2021年1月，深交所也下发问询函，要求爱司凯论证金云科技符合创业板要求的“属于符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业资产”的依据及合理性。
盘和林认为，影响本次重组的，主要是金云科技的IDC业务，实质上技术门槛并不高，在当前或许不能算是高新技术和战略新兴业务，而创业板借壳上市的产业新兴定位是不会变的。
钛媒体App查询发现，此前就有网宿科技、南兴股份等企业剥离IDC业务。
重组背后：业绩提振有一定难度
爱司凯的主营业务为工业化打印产品的技术研发、生产销售和服务解决方案。产品包括平面打印和3D打印，主导产品为计算机直接制版机（CTP），涵盖了胶印直接制版机（胶印 CTP）和柔印直接制版机（柔印 CTP）等。
但是，上市以来，爱司凯的业绩却在逐年下滑。2016年-2021年，爱司凯实现的营业收入分别为1.85亿元、1.8亿元、1.74亿元、1.65亿元、1.36亿元、1.53亿元，净利润分别为0.47亿元、0.37亿元、0.25亿元、0.06亿元、-0.12亿元、0.05亿元。
可以看出，2016年上市以来，爱司凯的营收和净利润均逐年下降，且公司在2020年还出现了业绩亏损的情况，公司称这主要是受新型冠状**疫情的影响。
今年一季度，爱司凯实现营业收入约为2615万元，同比增长0.8%；对应实现的归母净利润约为-243.4万元，同比下降20.15%。
钛媒体App注意到，爱司凯的销售主要依靠经销商，且采取的是分期收款结算方式，导致公司应收账款长期居高不下。2021年，公司应收账款账面价值为1.26亿元，占总资产的21%。
本次重组事项终止后，爱司凯表示，目前公司各项业务经营情况正常，本次重大资产重组事项的终止是公司审慎研究后做出的决定，对公司现有生产经营活动和战略发展不会造成重大不利影响。
然而，从市场来看，爱司凯要快速提振公司的业绩，或许有一定难度。爱司凯曾在招股书中表示，一方面，在经历2010-2013 的高速发展后，CTP设备的国内渗透率已经大幅提升至较好水平；另一方面，传统纸质媒介传播信息渠道受互联网、移动数字信息终端等多渠道数字信息媒介冲击，导致2014年以来国内 CTP 设备的需求量增速呈现放缓趋势。
相关数据显示，2017-2019年我国打印机出口量呈小幅度下降趋势，2019年我国打印机出口量为3813万台，同比下降13.4%。2020年受****疫情影响，下降幅度加大。
IDC最新发布的《我国打印外设市场季度**报告（2022年第一季度）》显示，2022年第一季度，我国打印外设市场出货量为395.9万台，同比下降13.7%。
IDC我国打印、影像及文档解决方案研究部高级分析师任萌雪认为，疫情使得各行各业的生产经营受到影响，打印机市场无论供应和需求均受到抑制。疫情过后打印机的市场供应将在短期内得到良好的恢复。但是，疫情期间 “消失的” 市场需求的恢复将是缓慢的。首先，疫情反复，经济低迷的环境下，政府及企业将减少硬件设备的更新替代频率；其次，疫情也加速了数字化转型的进程，进一步减少了纸质输出及打印设备的使用及依赖程度。（本文首发钛媒体APP丨作者 钟广莲）
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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