深科技——存储芯片封测龙头
深科技主营有三大块:半导体封测和模组、高端EMS、自有品牌产品。
其中:
半导体封测和模组主要由全资子公司沛顿科技承担。沛顿科技是国内唯一具有从集成电路高端DRAM / Flash晶元封装测试到模组、成品生产的完整产业链企业,也是我国**存储芯片封测龙头;
高端EMS主要产品为硬盘、通讯与消费电子、医疗器械和汽车电子等四类。其中汽车电子在马来西亚槟城工厂,目前是培育期。
自有品牌主要是智能电表和水表等,由成都子公司生产经营,其中智能电表出口量位居国内第一。
公司产品按收入分:硬盘30%,医疗10%,通讯和消费电子15-20%,汽车电子现在占比还比较小;电表10%几;模组(内存条和优盘等)占20%,封测是5-10%。可以看出深科技的代工业务占了55-60%,是第一大业务;存储芯片封测及模组占25-30%,是第二大业务;自有产品电表等是第三大业务。
下面主要分析三大业务及行业状况。
1.代工业务
按下游产品分为硬盘(85年开始做,夕阳产业,全球唯一**供应商)、通讯与消费电子、医疗器械、汽车电子;消费电子由于华为的影响去年和今年可能都是亏的。汽车电子在槟城工厂,目前是培育期。
(1)硬盘业务
硬盘业务产品主要是硬盘磁头、硬盘电路板和盘基片。
目前机械硬盘的形势不容乐观,个人电脑需求逐年下滑,固态硬盘市场份额的持续扩大致使传统硬盘市场出货量继续萎缩,公司的硬盘磁头及相关产品业务均有不同程度的下降。虽然传统硬盘在数据安全方面有一定优势,但固态硬盘的替代是大势所趋。连深科技自己都承认“机械硬盘是夕阳产业”,所以没有成长性,还可能持续萎缩。
深科技管理层在投资者交流中提到:硬盘业务全年2个亿左右的利润,最高峰的时候4-5个亿利润。乐观假设该项业务2021年维持2020年的利润:2亿左右。
(2)消费电子
公司的消费电子主要是手机EMS业务,产能主要放在桂林工厂。公司管理层说“除了华为,vivo手机也在上量,希望明年消费电子能有改善”,这透露出两个信息:首先今年这一块业务不好,这和整合行业状况也是契合的,三季度国内智能手机出货量下滑了14.3%;第二点是华为和vivo表现如何决定该业务表现,2020年表现不好。
针对第一点,明年5G手机会大量推出,换机需求将大增,整个行业应该会有不错表现;针对第二点,因为华为受到美国制裁华为手机将面临不确定性,由于不能大规模量产Mate40,所以对华为手机出货量会造成不利影响,具体影响多大要看明年具体数据,但总体来说会比今年好些。
(3)医疗器械业务
呼吸机产品主要是根据客户需求以OEM、ODM、JDM等方式生产;目前产品包括呼吸机、腹膜透析加温仪、智能血糖仪、医用手术显微镜等。在2020年疫情爆发时呼吸机相关业务量应该是大幅增长,但疫情受到控制后,这部分业务会恢复到正常的低增速,不是公司的主要看点。
2.存储芯片封测和模组
深科技该部分封测业务主要是对DRAM和Flash芯片的封测,模组主要包括内存模组、USB存储盘(U盘)、Flash存储卡、SSD等存储产品。
这一块业务由沛顿科技承担。沛顿目前的产能DRAM封测5k万颗/月,nand flash是2k万颗/月,存储模组最多的时候是500万条/月。客户一半是金士顿,国产是另一半;沛顿今年利润预计在1.5亿左右。
管理层透露:2018年合肥长鑫招标,太极股份、通富微电、深科技三家中标,实际上后来合作是深科技最快。太极股份为海力士代工,通富为AMD代工,二者应该不会是长鑫合作的重点,深科技有大股东我国电子背书,从各方面考虑都是**合作方。2020年一季度长鑫投片量约为1万片/月,到四季度已经快速提升到4.5万片/月,预计到2021年四季度投片量将达到8.5万片/月,这对深科技封测部分的业绩有很大拉动作用。
深科技以前没有直接跟长江存储合作,为其提供封测也是通过长存的**客户来做,而现在有沛顿存储作为纽带,作为股东之一的大基金应该会为深科技和长江存储的合作牵线搭桥。2020年11月27日大基金二期董事长楼宇光调研深科技,后期应该会推动大基金投资项目和深科技的进一步合作。
公司近期正在定增募资17.1亿,计划全部投入沛顿存储公司的股权投资,随着存储封测产能的扩大,业绩也会快速增长。
不过在迅速成长的国内存储芯片封测领域,竞争对手也迅速出现,大家都在摩拳擦掌:深康佳A投入20亿建立存储芯片封测项目,虽然由于疫情建设进度推迟,但其在存储芯片领域分一杯羹的态度还是比较坚决的;封测巨头华天科技也计划投入80亿布局南京项目,存储器封测就是其中一项业务,作为长江存储封测供应商,是深科技强劲的竞争对手。从客户关系、股东背景和技术储备等方面来看,深科技还是处于优势地位的,只要用好相关资源,公司就能充分享受存储芯片国产替代的红利。
考虑到长鑫投片量将翻倍、长存产能也是翻倍增长,深科技的存储芯片封测业务也将翻倍增长。2020年沛顿利润约为1.5亿,金士顿和国内客户1:1,假设金士顿业务不变,国内业务翻倍,则2021年利润为2.25亿。
3.自有品牌
自主品牌业务表现突出,以计量**业务为主,包括智能水、电、气等能源计量管理**的全套解决方案及配套产品和服务。成都子公司,智能电表出口量我国第一,累计出口到欧洲美洲亚洲等地6k多万台,服务全球8家电力公司。
电表贡献利润40%多,今年预计3.4亿利润,后年稳定(有分拆上市计划,不希望太大变动)。
本项业务主要出口,虽然数据难以掌握,但是作为成熟产品来说,成长性应该一般,可以作为现金流奶牛看待。
前三季度营收105.72亿,增长4.81%,全年应该也不会有大幅增长。2019年营收是132.24亿,假设2020年增长5%,则2020年约为139亿。
从上面各项利润可以得出净利润区间为6.8-8.5亿,净利润增长率可能会在100%以上。2021年主要增长点在消费电子代工和存储芯片封测,但整体增长率肯定会降下来,甚至只有20%以下的增长。
一 公司基本情况速览总股本:1.879亿 总发行量 :4690万 发行**:10.69元 募资总额:5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业:燃气生产和供应 所属区域:陕西
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